嘉宾
　　陈宗禧，汇添富基金国际业务总监
　　李慧杰，汇添富基金国际业务高级经理
　　陈姗姗，中原证券研究所策略部基金研究员
坚持长期价值投资
　　游客41796 问：我买了华夏全球本想持有三年到五年,现在动摇了，想有利就赎回,对吗？
　　陈姗姗：如果该基金的风险水平尚在您承受范围之内可继续持有，如果你认为其净值波动已超出您的承受能力，可考虑赎回。请根据自身情况做出决定。
　　游客37070问：上投亚太优势估计何时长到一元？ 
　　陈姗姗：投资QDII产品与A股基金存在差异，如果是作为长期投资，不必太关注短期收益。
　　游客38443问：我投资了A股基金后，可以根据大盘的涨跌来判断是否需要赎回

上投摩根  郭成东
年中，美国次级债风暴在资本市场上初显峥嵘，引发市场的全面回调。至10月底，金融业因信用市场紧缩所产生的亏损及影响程度再次超出市场预测，导致市场投资信心严重不足，亚洲股市跟随美股走势受到重创，MSCI 亚太（不含日本）指数第四季以来下跌2.7%。同时，中国资产泡沫风险有所增加，政府有随时祭出经济调控的可能，加之港股直通车方案暂缓，致使恒生指数11月份单月下跌8.6%。与以上跌势形成鲜明对比的是印度尼西亚股市，第四季以来上涨15.3%，2007年以来累计涨幅更达到50.7%。印尼国内通胀预期降低和能源价格高涨使得国内购买力复苏，从而成为其股市逆势抗跌的强心剂。
　　虽然目前还要对次级债的影响作进一步观察，但

证券时报记者杜志鑫
　　近期一家拟上报QDII方案的基金公司正面临困扰，国内非常缺乏QDII投资人才， 只好在香港和台湾寻找QDII方面的投资人才。由于国内海外投资刚刚开闸，国内有海外投资经验的人才微乎其微。
　　QDII人才缺乏
　　在交银施罗德基金获得QDII资格后，截至目前，包括华安基金，目前获得QDII资格的基金公司已经达到12家。已发行QDII产品的有南方、华夏等5家基金公司，近期工银瑞信正发行QDII产品，其他6家基金公司仍未发行QDII产品。
　　据记者了解，目前部分基金公司仍在积极申请QDII资格。而从分散风险和资产配置角度看。而近期监管层也表示，未来仍将积极稳妥的推动海外理财业务。因此，在未来相当长时间内，QDII产品的发行将成为热点，获得

　工银瑞信中国机会全球配置基金经理郝康：把握中国经济增长带来的全球机会
　　证券时报记者孙晓霞
　　工银瑞信基金管理公司近日宣布，公司旗下首只QDII基金产品———工银瑞信中国机会全球配置股票型基金将于近期发行。该基金的设计理念是“全面把握中国经济增长带来的全球投资机会”，在世界范围内投资与中国经济增长相关的上市公司。据悉，该基金将以投资于香港等境外证券市场上市的中国公司股票的资产为中国公司组合，投资于全球范围内受惠于中国经济增长的境外公司股票的资产为全球公司组合。其中，中国公司组合占基金资产的比例为30%—50%，全球公司组合占基金资产的比例为50%—70%。近日，记者就新基金资产配置以及投资策略采访了该基金的基金经理郝康。
　　记者：工银瑞信中国机会全球配置股票基金的资

证券时报记者万鹏
　　继上周六央行上调存款准备金率1个百分点后，外汇局昨日正式宣布，将QFII投资额度扩大到300亿美元。连续公布的两大政策，也为近期稍有转暖的A股市场增添了不确定性。
　　作为传统的三大货币政策工具之一，此次上调是央行今年以来第10次上调人民币存款准备金率。对此，联合证券研究所所长吴寿康认为，从市场目前的状态来看，资金面略微紧张，进一步提高存款准备金率对市场的影响较大；同时，对金融企业特别是银行的影响较大。在近几个月存款负增长的背景下，明年的贷款将可能更加紧张，这也将直接影响企业贷款的难度。此外，对房地产行业可能存在不小的影响。
　　莫尼塔经济信息咨询公司总裁马青也认为，虽然目前很难统计出贷款流向股市和楼市的具体数字是多少，但无论是对企业还是对个人投资者来

　国家外汇管理局（简称外汇局）9日宣布，为进一步提高我国资本市场的对外开放水平，QFII（合格境外机构投资者）投资额度扩大到300亿美元。外汇局还称，将进一步拓宽境内居民的境外证券投资，同时进一步扩大合格境内机构投资者（QDII）对外证券投资的规模。
　　分析人士指出，QFII投资额度的扩大，将为年底资金相对收紧的市场带来资金面的良好预期。
　　⊙本报记者  但有为
为市场资金面带来良好预期
　　上证联金融研究所朱春荣认为，QFII投资额度扩大到300亿美元，此举将进一步提高我国资本市场的对外开放水平。
　　他说，QFII作为机构投资者，促进了我国资本市场投资理念的转变和先进投资风险管理技术的应用，提高了我国资本市

　期盼已久的合格境外机构投资者（QFII）有望很快获得新的投资额度。国家外汇管理局9日宣布，为进一步提高我国资本市场的对外开放水平，QFII投资额度扩大到300亿美元。
　　这已是QFII投资额度的第二次扩大。我国于2002年推出QFII试点时宣布，累计投资额度上限为40亿美元。2005年7月11日，QFII总额度获准增加60亿美元。然而，由于100亿美元的总额度即将耗尽，从今年2月14日至今，一直没有机构获得投资额度。
　　据悉，将QFII投资总额度从100亿美元提高至300亿美元是第二次中美战略经济对话达成的共识。今年10月16日，中国证监会主席尚福林在中央金融系统代表团讨论现场回答记者提问时表示，中国有望于年底之前宣布将QFII的投资总额度扩大到300亿美元。
　　对

QDII基金在过去5周里走了个大弯，从连续4周快速下跌15%，到上周强劲反弹7%。QDII基金的净值大开大合，一路震荡，引起了市场高度关注。QDII为何快速建仓？他们的组合布局究竟如何？实际投资过程有怎样的曲折？上投摩根亚太基金经理杨逸枫日前接受记者采访，详细解读了上投摩根亚太基金出海投资第一个月的经验得失。　
　　不做时机选择
　　最近一个多月来，首批QDII基金净值的大幅波动，引发了市场的高度关注。杨逸枫坦诚“压力比较大”。不过，对于重点股票和基金的未来表现，杨逸枫表现得很有信心，

亚洲、欧洲或全球配置资产的基金受追捧
　　证券时报记者 唐曜华
　　本报讯  目前国内基金发行渐受冷落，银行系QDII产品则开始热衷投资境外基金，近期尤以外资银行推出的投资境外基金的产品最多。同时由于港股近期走弱，银行QDII扎堆投资香港股票和基金的局面也有所改变，在亚洲、欧洲或全球配置资产的境外基金开始受到银行追捧。
　　渣打银行本月开始首次推出全球基金精选系列的QDII产品，推出了邓普顿亚洲增长基金、富兰克林互惠欧洲基金、美林环球资产配置基金、美林世界矿业基金四只基金，分别投资于亚洲、欧洲、全球和世界矿业。
　　以美林环球资产配置基金为例，在区域方面，该基金分散投资于30多个国家，在资产类别方面，既投资股票类资产也投资债券类资产，并且基金经理也将根

嘉实基金最近在第六届基金国际论坛上公开的一份市场评估报告认为，由于内地基金公司不得不依赖海外的投行和基金公司来进入国际市场，而这种过度依赖给基金公司带来潜在的风险。嘉实基金建议，缺乏国际市场经验的内地基金公司进入海外市场时可以选择较为简便的指数化产品。
　　嘉实基金在一份市场评估报告中提到基金公司因QDII业务放开获得了跳跃式发展的机遇，但内地基金公司也面临着一定的风险和挑战。报告认为，内地具有国际投资人才相对匮乏的现象，这是基金管理公司在发展QDII业务时面临的最主要问题。
　　报告认为，特别是当国内资金海外投资需求急剧膨胀的时候，基金公司通过内部培养相关人才的过程过于缓慢，一般必须依赖从外部引进人才。而外部引进人才往往带来管理风格、报酬体系以及文化兼

 
前期被看好并受投资者热捧的基金系QDII(合格的境内机构投资者)在海外市场中遭遇了风寒。
　　由于包括港股在内的国际市场大幅下跌，首批出海的四只以海外投资为主题的QDII基金由于投资过分集中、建仓速度过快，基金净值出现了较大幅度亏损。
　　此情况遭到市场的质疑，也引发了管理层和基金管理者反思，并有可能影响下阶段QDII的政策和新QDII产品的设计思路。
　　三个反思
　　2007年11月的第3周，证监会基金部召集已经获批并发行QDII产品的几家基金公司总经理，一起讨论和反思前期运作QDII过程中的问题。11月28日，在有证监会领导参加的“离岸金融产品

渣打银行（中国）有限公司日前正式推出“聚通天下”代客境外理财全新基金产品系列——全球基金精选。这是该行首次推出基金系QDII产品。
　　“聚通天下”代客境外理财——全球基金精选，优选标准普尔AA及AAA评级的四大海外品牌基金，在上千只香港注册境外基金中为投资者甄选优质品种，人性化地提供高、中、低不同风险收益配比的各类基金，让投资者能够根据自身财务目标及风险偏好构建投资组合，战略性地分散投资风险，构建稳健投资策略，为境内投资者真正实现全球资产配置搭建了更加完备的平台。

受益于上周海外市场的止跌回升，近期颇受责难的基金系QDII终于略舒一口气，净值得以明显回升。数据显示，南方全球精选、嘉实海外中国、上投摩根亚太优势、华夏全球精选4只基金QDII上周净值增长率均超过5%，此前净值跌破0.9元的嘉实海外中国、上投摩根亚太优势、华夏全球精选也回到了0.9元以上。按初始规模均约为40亿美元计算，整体浮亏已缩减至83亿元人民币，相较前周的150亿元明显好转。
　　然而，不可否认的是，基金系QDII出海一月有余，成绩惨淡，乃不争事实，已然与当初火热的抢购场面形成鲜明对比。面对不甚理想的成绩单，来自各方面的责难与置疑声不绝于耳，扰动着广大中小投资者脆弱的神经。如何看待首战的失利？QDII基金能否越挫越勇，早日走出出师不利的阴霾？基金管理人对所投资市场

上投摩根QDII市场周报:亚太主要市场稳步回暖 关注美联储降息步伐
  主要内容： 由于美国市场投资人信心已基本稳定，亚太经济与内需成长依然十分亮眼，我们对亚太市场长期发展持坚定乐观态度，短期需关注的焦点是12月11日美联储对利率的决策。

　虽然“港股直通车”迟迟未能开通，香港股票市场近期也出现较大调整，不过摩根大通董事总经理、中国证券市场主席李晶昨日向记者表示，明年底前内地QDII流出资金将会达到900亿美元，相信QDII的威力会比“港股直通车”更大。
　　她预计，恒生指数表现将与香港上市公司盈利同步增长，明年全年恒指将有约20％增长。在A股较多新股上市吸纳资金的情况下，明年H股表现将跑赢A股，届时A、H股的差价会收窄至35%。
“早前港股出现大幅调整，相信不会导致资金减少投资港股，反而可以吸引更多资金趁低吸纳”。李晶预期，今年底前，内地将再有两至三只QDII基金获批推出，内地推出QDII的步伐，不会受到首批基金账面亏损所影响。
她还预期，“港股直通车”可于明年开通，但所试行的市场不

　受恒生指数回暖影响，基金QDII上周出现大幅反弹    资料图 
　　⊙本报记者 郑焰
受海外市场大幅反弹影响，持续下跌的股票型QDII基金净值终于在上周止跌回升，反弹幅度惊人。
　　截至上周五（11月30日）的数据显示，上投摩根亚太优势净值为0.924元，较前周劲升7.82%；华夏全球精选为0.932元，一周内单位净值上涨0.062元，涨幅7.13%；而净值一度跌至0.854元的嘉实海外，也于上周五回升到了0.909元，一周上涨6.44%；南方全球精选净值

　差不多一个多月前，先后有4只QDII基金发行，吸引了巨量资金抢购。但谁也没有想到，如今这4只QDII基金交出的投资成绩单却令人失望：目前其单位净值全部跌破面值，有的甚至出现了10%以上的账面亏损。短短一个月左右的时间，4只QDII基金的损失已经超过150亿元人民币。
应认真反思QDII的失误
当然，投资总是有风险的，谁也不能打保票说买股票只赚不赔，而且这些QDII基金刚出海，人们应该以宽容的心态来对待其目前的经营状况。
应该说，只要假以时日，它们还是有希望在跌倒的地方站起来，扭亏为盈的。但尽管如此，人们还是要对这些QDII基金的操作进行反思，唯有这样，上百亿元亏损的代价才不算白花。既然付出了如此高昂的学费，总要有所长进才是。

　昨日，QDII基金同时公布了上周的净值情况，4只QDII基金的净值仍在继续下跌，其中有三只QDII的单位净值已跌到了0.9元以下。据测算，4只QDII基金的持有人平均损失已接近13％。
由于这4只QDII基金目前还处于封闭期，不能赎回，因此，持有人只能眼睁睁看着净值下跌。
QDII共计亏损超过150亿
9月12日，南方全球精选基金发行规模为40亿美元，发行当日募集资金491亿元，配售比例为61.97％；
9月27日，华夏全球精选基金发行规模为40亿美元，发行当日募集资金超过630亿元，确认配售比例为47.65％；
10月9日，嘉实海外中国基金发行规模为40亿美元，发行首日募集资金为738亿元，确认配售

西南证券 周兴政           
　　和中小投资者相比，近期海外市场的暴跌行情令各路机构投资者更感尴尬。在H股市场中，最近两个月大举买入的瑞银，在成为H股市场上最大机构投资者的同时，也成为近期最大的输家，多只被其增持的H股均跌势惨重。而对于不少内地QDII产品的投资者而言，也真真切切地感受到了海外市场大幅动荡的风险。
　　截至11月23日，已经出海投资的四只QDII基金南方全球精选、华夏全球精选、上投摩根亚太优势和嘉实海外QDII基金产品的净值分别为0.911元、0.870元、0.857元和0.854元，累计跌幅分别达到8.90%、13.00%

本报讯 最新一期的QDII基金净值昨日出炉，结果又让众多持有人大失所望。QDII基金业绩继续全线大幅滑落。南方全球精选配置由于建仓相对较早，在上市初期还获得了超过3%的浮盈，使得其在港股走熊时，仍能在4支QDII基金中保持相对强势，其最新净值为0.947元，亏损5.3%。华夏全球精选虽然在上市之初也获得了1.7%的浮盈，但其下落的速度更快，最新净值仅为0.915元，亏损8.5%。嘉实海外中国是在十一前募集的第三支QDII基金，但其业绩却从第一次公布净值开始就在面值以下徘徊，随着港股萎靡，其跌速愈加迅速，最新净值仅为0.894元，亏损10.6%。这也是第一支跌破0.9元关口的QDII基金。上投摩根亚太优势是最后发行的QDII基金，目前最新净值为0.908元，亏损9.2%。

继平安保险、华泰保险等公司之后，太平人寿保险有限公司日前收到国家外汇管理局批复，确认其可运用不超过上年末总资产5%的人民币资金，购汇投资香港股票市场，所投资股票将以香港H股或红筹股为主。中保集团资产管理有限公司和花旗银行（中国）有限公司分别出任受托人和托管人。
　　此前，太平人寿于9月份获得中国保监会关于投资香港股票市场的相关批复。这意味着，太平人寿获准通过现有外币资金和购汇形式投资香港股票市场。 　　
　　中国保监会公布的《保险资金境外投资管理暂行办法》明确规定，保险机构“出海”资金不超过上年末总资产15%，投资范围包括固定收益类、股票、股权等产品。太平人寿此次没有公布具体的投资金额。（石朝格）

　公告显示，4只基金公司QDII产品净值进一步下跌。截至11月16日，南方全球精选净值为0.947元，华夏全球精选为0.915元，上投亚太优势为0.908元，嘉实海外为0.894元。业内专家指出，基金系QDII建仓普遍较快，中长期看这样能降低建仓成本，但短期表现在净值上可能会带来快速下跌。
普遍建仓快
　　近期，受美国次贷风波日益严峻的影响，美国、香港等境外市场继续下跌，也直接导致了QDII净值的“缩水”。
　　业内专家指出，QDII净值下降受投资标的市场大幅走低影响的同时，几只基金建仓较快可能是原因之一。

由于上周海外股市萧条，基金QDII表现乏善可陈，此前已跌破面值的基金QDII出现跌破0.9元的现象。不过分析人士认为，短期业绩不能反映基金未来走向，基金QDII海外投资效果还无定论，对于QDII关系密切的港股市场不宜过度看淡。
基金公司昨日公布的信息显示，已经跌破1元面值的基金QDII净值再遭重挫。截止到上周五，南方、华夏、上投、嘉实四只基金QDII净值分别为0.947元、0.915元、0.908元、0.894元。其中跌破0.9元的嘉实海外自成立以来已经浮亏10%以上。
市场人士认为，目前四只基金QDII出海不久，建仓时间最长的一只也尚不足两个月，在注重长期投资的理念下，基金的当前业绩只是反映过去一段时间的情况，此前一些投资国内A股的基金也曾在建仓不久后遭

　证券时报记者  方 丽
　　本报讯 已跌破面值的四只QDII基金上周仍没挽回颓势，并且其中一只还跌破了0.9元。
　　根据昨日四家基金公司在其网站上公布数据显示，QDII基金的业绩都出现下滑。截至上周五，南方全球的净值最高，为0.947元，华夏全球精选单位净值为0.915元，上投亚太优势单位净值0.908元，嘉实海外QDII基金净值跌破了0.9元，为0.894元。
　　业内人士表示，上周香港股市大幅下跌，全球其他市场下跌幅度也较大，QDII基金净值随之下跌。不过目前这些基金都还处于建仓期内，短期的业绩情况并不能完全说明问题。

　　中国银行QDII产品--中银稳健增长（R）已于2007年11月15日进行每10份理财产品派发2元人民币的分红，这是国内首款实现大幅分红的QDII 产品。
　　在短短半年内，中银稳健增长（R）净值达到1.36，年化收益率 66.36%，大幅跑赢银行同业产品。这样的良好业绩来自3个方面：
　　首先,凭借多年在国际金融市场锻炼出来的对市场的敏锐感觉，中国银行早在今年2月就推出了该款产品，产品的先发优势完整地抓住港股今年的上涨行情。
　　其次，中银稳健增长（R）是主动管理型类基金产品，投资经理把握市场机会，积极摆布股票持仓比例，取得了超业绩比较基准的回报；
　　最后，运用自身在外汇市场上的优势，在人民币大幅升值的背景下，为投资者提供了不含汇率风险的产品。
　　中国银

  中行拟推出第三支QDII新品，将投资于美欧固定收益产品及卢森堡等地的公司型开放式基金
　　【网络版专稿/《财经》杂志记者 宋燕华】布朗兄弟哈里曼银行（Brown Brothers Harriman，下称BBH）和中国工商银行三度联手，共同承担中国银行即将推出的第三支QDII产品的托管业务。这是中行、工行和BBH三方暨中行前两支QDII产品“中银稳健增长”和“中银新兴市场”之后的第三次合作。
　　据悉，中行该支QDII新产品将投资于美国、欧洲债券结算系统中以美元标价的固定收入资产，以及卢森堡等地的公司型开放式基金。除担任海外托管行外，BBH还将提供会计和管理服务，合规监督和基金执行服务等。
　　和基金系QDII相比，银行系QDII产品

  基金公司日前公布的净值显示，受全球主要股市大跌的影响，截至11月9日，已经发行的4只基金QDII产品全线跌破面值。
　　周边股市集体大跌
    进入11月以来，全球主要股票市场经历了明显的调整。截至11月13日，港股国企指数11月以来跌幅达16.5％，美国标准普尔500指数同期下跌5.8％。11月2日、5日、8日、12日，恒生指数跌幅均在千点上下。
　　业内人士认为，近期全球市场下跌，主要是受美国次贷风波影响。在其拖累下，以周边市场、尤其是香港市场为主要投资目标的基金QDII产品净值相继跌破面值。
　　不能以短期业绩评价QDII

受到全球股市大幅震荡的影响，投资海外市场的QDII几乎全军覆没。根据昨天公布的净值显示，截止到11月9日，四只基金系QDII产品全线跌破1元面值。
　　根据昨天四家基金公司在其网站公布的信息显示，截止到上周五，四只投资海外的QDII净值全部在1元以下。其中，嘉实QDII最新净值为0.9290元，成立以来净值已经下挫7.10%。而上投QDII的净值也跌至0.936元，累计净值下跌5.94%。除此之外，截至11月2日净值还保持在1元之上的南方全球精选和华夏全球QDII基金的净值也跌破1元面值。其中，南方QDII收在0.967元，净值增长率为-5.5664%，华夏QDII的最新净值为0.957元。
　　自10月底以来，全球主要股票市场经历了明显的调

4只基金系QDII产品净值均跌破1元面值，给试水海外市场的基民上了第一堂风险教育课。
QDII基金的合理收益预期是多少？相关基民的心理底线在哪里？此类问题困惑基民，也给基金管理人带来压力。
成立整整一年的试点QDII基金产品——华安基金旗下华安国际配置目前的净值是1.023元。华安国际配置运行一年收益仅为2.3％，可谁能说这2.3％没有任何参考意义呢？
建仓“冒进”之嫌
嘉实海外中国股票基金自10月12日成立以来，净值从未浮出1元水平线以上。最近一次公布的净值是11月9日0.929元，周跌幅列QDII基金之首。
嘉实海外从10月19日起开始每周公布一次净值，依次为0.999元、0.999元、

　上周，华泰财险和平安集团被披露已拿到保监会“出海”批文，允许其通过购汇形式投资香港H股、红筹股。至此，我国境内市场共出现了银行、基金、券商、信托和保险五支QDII力量，前两者已有先遣部队奔赴海外，后三者尚在厉兵秣马。
　　国家外汇管理局副局长李东荣在日前举办的“2007年中国合格境内机构投资者研讨会”上介绍，截至今年9月末，21家商业银行获得代客境外理财投资购汇额度161亿美元，5家基金公司获得境外投资额度195亿美元，14家保险公司获得额度65.7亿美元，已实际汇出投资金额108.6亿美元。
　　银行先行一步
　　银行是境内QDII业务的先行者――除了在所有金融机构中率先推出QDII产品外，其QDII产品的种类也是最多的。
　　据