基金系QDII产品最近的日子不太好过。四只QDII的净值都跌破了一元，从累计收益率来看，没有一只在挣钱。都知道投资有风险，可是不到赔钱的时候，谁都不知道承受风险的心情是多么难受。但既然已经扯起出海的大旗，便应该有迎击风浪的准备，一时成败怎能下了定论？
生不逢时
　　对基金QDII表现不佳的责难有一部分是冲着监管部门去的。为了疏导过于丰沛的流动性，短短月余的时间内批了四家发行QDII的资格，获批的基金公司自然是时不我待，积极地抢占新业务领地。“国内的基金公司可以说是从1992年才开始正规经营的，监管部门对他们的扶持和保护力度可谓含辛茹苦，其实是先天不良，全靠后天养的好，现在一下子要他们去面对国外百年历史、纯粹原生态竞争的市场，不论是从投资经验还是人才配置来说，都还远未

　海富通基金管理公司近日在上海宣布，该公司首个QDII（合格境内机构投资者）基金产品“海富通中国海外精选股票型证券投资基金”已经获得中国证监会的批准，将通过中国建行等代销渠道发行。
　　据悉，这一基金产品将主要投资于具有“中国概念”的海外上市公司。这些公司需要满足以下两个条件之一：1、上市公司注册在中国内地而在海外上市的股票；2、上市公司中最少占总股本30％股权由中国内地机构单位持有，或公司最少有50％营业额来自中国内地。由于这些企业主要业务活动集中在内地，海富通可以利用现有的研究团队和分析调研能力，对这些企业进行深入研究，并采用“自上而下”和“自下而上”相结合的方法，积极主动精选个股，控制和分散投资风险。
　　海富通基金总裁田仁灿表示，海富通将通过即将

　——访中国银河证券基金研究中心首席分析师胡立峰
这一年，基金业算得上是牛市中的最大赢家。快速膨胀的规模与动辄翻番的业绩使得基金公司不仅赚得了利润，还赢得了“民心”。正当所有人都预期基金公司将就此“笑到最后”的时候，10月间市场突如其来的调整为一片火热的基金市场吹进了冷风。伴随着市场持续调整的，是近两个月净值的下滑和“赎回潮”的隐现。加之此前市场热捧的QDII基金出师不利，市场开始出现“2007年基金表现不过是虎头蛇尾”等声音。对此，业内人士是怎样看待的呢？记者就此采访了银河证券基金研究中心的基金分析师胡立峰。
记者：对于前一段时间QDII基金的海外“折戟”与国内部分偏股型基金的“破净”现象，您怎样看待？
胡立峰：我认为，20

　2007年，在国内市场流动性过剩的背景下，合格境内机构投资者（QDII）吹响了海外投资的号角。一时间，基金系、券商系、银行系、保险系纷纷响应，阵容庞大的船队共同描绘出一幅“出海”全景图。
　　随着QDII 业务资格的全面开闸和投资范围的进一步扩大，今年4月开始，QDII步入了一个新的发展阶段，汇出外汇资金的速度明显加快。
　　来自外汇局的统计显示，从2006年4月份推出到2007年3月份，QDII仅仅汇出40多亿美元。但是到今年10月末，QDII实际汇出资金已经达到286亿美元。外汇局有关负责人日前明确表示，2008年，将继续扩大QDII的投资规模。在出海规模进一步扩大的同时，境内投资机构也将在投资海外市场、参与国际竞争中逐渐成熟起来。
　　⊙本报记者 商文

中国证券市场新跨越?2007年终专稿
2007年无疑是中国证券市场对外开放的“大年”。
　　这一年，QFII投资额度增至300亿美元，增幅达200％。同时，管理层相继颁布有关境外证券投资管理办法，QDII队伍迅速壮大。
　　“请进来，走出去”，2007年中国证券市场对外开放进入了一个新的历史阶段。
　　QFII 见证熊转牛
　　日前，一则“QFII投资额度正式增至300亿美元”的消息引起市场强烈反响，当日虽有存款准备金率加倍提高的利空，但沪深股市还是收出长阳。
　　QFII在A股市场上的地位早已有目共睹。2002年底，我国开始试点实施合格境外机构投资者(QFII)制度，当时累计投资额度上限为40亿美元。2003年7月，QF

　上投摩根基金管理公司旗下首只QDII基金――亚太优势将自27日起，开始办理日常申购、赎回业务，并限定此次净申购的规模上限为10亿美元。
　　上投摩根基金相关负责人表示，由于公司12月初已停止基金的新开户，因此，本次亚太优势基金的申购只是针对老客户来进行。他表示，“无论我们在上半年基金发行最为火爆的时候暂停申购，还是目前市场谨慎的时候打开老客户的申购赎回，其实我们最终目标就是根据不同的市场环境，尽最大可能保护投资人利益。”
　　亚太优势基金经理杨逸枫对明年的行情进行了初步展望，她指出，明年一季度美国将会公布今年四季度上市公司的业绩情况，届时美国次级债的情况就会更为明朗，虽然大家对一季度美国的经济增长情况持相对保守的态度，但亚太市场可能是最能够摆脱困扰，独立成长的市场之一了，预计明

　银行QDII
　　□记者 高改芳
　　作为境内QDII业务先行者的各家银行，除了在所有金融机构中率先推出QDII产品外，银行系QDII产品的种类也是最多的。QDII无疑是即将过去的2007年银行理财的关键词。
　　据不完全统计，截至2007年8月，各家银行至少发行了30支QDII产品，已经是2006年发行产品数量的3倍多。从8月份开始，银行系QDII产品的发行数量呈逐月大幅攀升的趋势。以上海为例，8月共发行了19款，9月份18款。“以前QDII的发行数都是个位数。”有关人士介绍。
　　银行QDII产品的增多和其投资范围逐步扩大有关。去年下半年，银行的QDII产品只有挂钩型（汇率、股指）及固定收益型（美国政府债券，结构性票据等）两大投资对象，预期

由于美股、港股等海外股市上周涨势微弱，四只QDII基金上周并无突出表现，1元“失地”未能收复，QDII基金中最高周涨幅为1.8519%。市场人士认为，本周一海外市场表现可圈可点，预计将对QDII基金净值有较大提携。
　　截至上周五，南方基金QDII净值为0.935元，一周净值涨幅1.8519%；其他三只基金仍然在0.9元以下徘徊。其中华夏基金、嘉实基金两只QDII基金净值分别为0.889元、0.8700，较前一周均有微弱上涨；上投摩根QDII基金上周继续回落，净值报0.876元，周跌幅1.46%。
　　尽管QDII基金中有三只出现上涨势头，但以最高涨幅1.8519%而言，QDII基金上周依然处于相对较弱的状态。分析认为，QDII基金上周表现平平与海外市场表现一般有关。上周美国股市

  "南方全球精选这两天的申购赎回情况保持稳定,申购和赎回的量都稳定在1亿元左右,申购略多于赎回。"南方基金公司副总经理许小松介绍说。
    经过三个月的封闭期后,曾经受到巨额资金追捧的QDII基金近期开始陆续打开申购赎回。虽然目前赎回风险不太明显,但相比早前QDII基金发售时的一日售罄的局面,QDII基金打开申赎后在销售上显得冷清许多。
    首批出海的QDII基金近期的表现为其打开申购后的前景蒙上阴影。受香港及美国股市下跌的影响,截至12月14日,基金QDII净值再度下挫,华夏全球精选、嘉实海外中国股票、南方全球精选、上投摩根亚太优势4只基金QDII的净值仍

  "我认识的不少熟人现在都在考虑,是否要回国来加盟国内投资机构。"12月21日,在法国巴黎百富勤北京的办公室里,公司总经济师陈兴动在电话那头对记者说。
    QDII业务开闸以来,国内投资机构向全球投资人士发出了召集令。与国际接轨的薪酬体制和爱国思乡的情愫交织在一起,成为打动这些海外精英的主要原因。
    上海某基金公司督察长告诉记者,业内委托猎头公司给QDII投研人员开出的每年薪酬高达200万-700万人民币。
    而上海某著名咨询公司2007年对国内24家公募基金所做的摸底调查和评估报告

李先生这两年投资基金颇有斩获，前段时间QDII基金热销时他也申购了一部分。不巧，赶上了美国次贷危机引发全球金融市场剧烈波动，他购买的QDII基金净值缩水了10%。“原本想分散投资风险，结果却碰到了新的风险。”他无奈地说。
　　像李先生这样出于组合投资而申购QDII基金的不在少数，不过也有很多投资者误将其认为是A股基金而抢购。但是，投资成熟市场的QDII，显然难以复制A股基金收益翻番的神话。2007年在次贷风暴中扬帆启航的QDII出师不利，2008年的航程也不会风平浪静。
　　出师不利
　　在国内流动性泛滥的大背景下，QDII今年开始结队出海。
　　9月，南方基金公司获准发售南方全球精选配置基金。在当时国内A股市场热浪滔天、基金发行暴棚的情况下，一些投资者误

　发行之初曾受到投资者热捧的基金系QDII出师不利，４只QDII产品净值都曾经在面值以下。业内人士表示，投资者应该理性看待QDII收益，预期年收益在15%-20%左右比较合适。另外，QDII产品的主要作用之一是分散投资风险，这将在长期投资的过程中得以体现。
　　截至12月7日，最早“出海”的南方全球精选基金在4只基金系QDII产品中净值最高，达到0.973元；华夏全球精选基金净值为0.95元，上投摩根亚太优势基金净值为0.94元，嘉实海外基金净值为0.917元。而在11月份，基金系QDII产品净值曾跌至8毛钱，投资者亏损近20%。
　　出师不利的QDII基金让当初蜂拥而至的投资者不解甚至产生怀疑。“当初宣传得那么好，怎么这么快就赔钱了？”一些投资者质问基金公司。
　　对此，

截至12月14日，已经“出海”投资的四只QDII基金――南方全球精选、华夏全球精选、上投摩根亚太优势和嘉实海外的净值分别为0.926元、0.887元、0.889元和0.863元，投资者亏损幅度分别达7.40%、11.3%、11.1%和13.7%。
　　分析人士指出，评价QDII基金表现，还需综合比较同类基金的同期表现，并观察更长时间。
　　从海外基金表现来看，由于不同基金的投资策略有所不同，而投资不同区域的同类投资策略基金，表现也往往大相径庭。
　　数据显示，国际综合类组合基金在过去10年的平均回报率，只有约9.5%的水平。由于海外市场相对内地市场更加成熟，市场更加有效，投资者要想在一个有效性很强的市场掘金，显然并不容易。
　　分析人士指出，相对于最近两年内地基金动辄

　QDII海外投资开始吸取集中投资港股的教训。迹象表明，基金系QDII开始新一轮海外建仓，韩国等新兴市场股市进入他们的重仓名单。
12月17日，＜韩国时报＞网站以“中国资金流入韩国市场”为题报道了11月底摩根大通集团同上海国际信托投资公司设立的一只股票基金自上个月起开始投资韩国股市。
据本报记者向上投摩根基金管理公司证实，韩国媒体所述的股票基金正是上投摩根基金管理公司10月12日成立的上投摩根亚太优势证券投资基金(下称“亚太优势基金”)。
事实上，其他基金系QDII对韩国市场也颇为看好，南方全球精选配置基金对该市场提出了超配评级。基金经理谢伟鸿认为，韩国以及其他一些新兴市场的投资时机已经到来。
积极建仓

　与首度获批的四支QDII基金在两个月前的募集期受到投资者热捧相比，其在出海之初却遭遇了不同程度的寒流，根据基金网站最新公布的数据，南方全球精选配置基金、上投摩根亚太优势基金、华夏全球股票精选基金和嘉实海外中国股票基金的净值都在0.9元左右，表现大大不如投资者之前预期。19日，南方全球精选结束封闭期，率先开放申购赎回业务。
　　记者20日分别走访了工商银行和招商银行在北京复兴门附近的两家支行，令记者感到意外的是，QDII基金的不利开局并没有形成投资者争相赎回的局面。在基金业务区，记者看到工作人员正有条不紊地为顾客办理业务，几位顾客坐在等候区。银行的工作人员对记者表示，昨天到现在并没有形成所谓的“赎回潮”。
　　“我不打算赎回，因为基金本来就是一个长期投资

长盛基金国际业务部 郑铮               
　　进行全球行业投资，公用事业与必需消费品行业是不得不关注的两个重要领域。
　　公用事业行业
　　公用事业行业的一个主要驱动因素是油价，在部分国家，油价经常能够影响电价，其原因是部分电站直接以燃料油发电，但更主要的原因是油价通常会影响其他燃料的价格以及影响使用替代能源的动机。一些公用事业公司在油价上涨的环境下实现了优于市场平均水平的业绩，因为那些使用燃料油或其他相对昂贵燃料的公司推高了电价，因而拥有廉价技术的其他公用事业公司就可以获得一个

　工银瑞信基金管理公司今日发布公告，工银瑞信中国机会全球配置股票型基金将于2008年1月3日起在工行、中行、建行等渠道发售。这是国内第5只获准发行的基金系QDII基金，也是首批四只QDII基金完成发行两个月后，第二批放行的QDII基金。与前四只QDII基金相比，该基金募集期的预定规模为220亿元，比前者缩减了约10亿美元的额度。
　　区别于前期推出的4只QDII基金，工银瑞信中国机会全球配置股票型基金（简称工银全球）首次将目标投向全球范围内受益于中国经济增长的公司，将资产配置在不同的市场，有效分散单一市场的系统型风险，以期真正达到全球配置、分散风险、获取基金资产长期稳定增值的目的。该基金将主要投资于境外上市的中国公司股票和全球范围内受益于中国经济增长的外国公司股票，在投资操作上将按照“

证券时报记者
　　QDII扩容还在继续，据悉，第6只基金QDII产品———华宝兴业海外中国成长股票型基金日前已获得证监会批复，有望在今年底或明年初发行。此外，还有多家获批QDII资格的机构，在积极部署、酝酿“出海”。
　　不过，近来QDII不再强调投资港股。银监会更是在本周宣布，商业银行可以代客投资于英国股票市场以及经英国金融监管当局认可的公募基金。QDII资金被分流，还能推动港股造好吗？
　　流入港股将超500亿美元
　　数以百亿美元计的QDII何去何从，一直是全球市场的焦点所在。
　　银监会在本周宣布，商业银行可以代客投资于英国股票市场以及经英国金融监管当局认可的公募基金。这意味着，QDII的投资范围进一步扩大。据悉，有QDII基金经理坦承，港股

证券时报记者  张 哲
　　本报讯 记者近日获悉，内地首只QDII基金的管理人华安基金公司正积极筹备公司旗下的第二只QDII基金。拟出任该产品境外投资顾问的将是一家全球知名的独立资产管理公司。
　　华安基金管理公司总裁俞妙根指出，华安基金管理公司致力于成为卓越的金融产品和服务供应商，未来在继续为投资者提供更丰富、更优质的境内基金产品的同时，将加大QDII基金的产品开发力度，为投资者提供进行全球资产配置的机会。

国内首只股票型QDII基金――南方全球精选昨日首次开放申购赎回，昨日，南方基金副总经理许小松接受《上海证券报》采访时透露，南方全球精选基金首日开放申购赎回情况平稳。
首日开放申赎情况平稳
　　作为首只股票型QDII基金，南方全球精选截至12月18日的净值为0.911元，仍在面值以下，其开放申购赎回首日情况也颇为引人注目。许小松告诉记者，南方全球精选基金首日开放申购赎回情况平稳，目前还出现一定的净申购，但数额并不很大。他表示，目前详细数据还未统计出，但净申购数额不会超过一个亿。
　　根据南方基金最新公布的数据显示，南方全球配置基金12月18日的净值为0.911元，较上一交易日公布的净值上涨1.1099%。而该基金12月17日和12月4日的净值数据分别为0.90

　谈到QDII基金，很多人可能都存在这样的疑惑：“人民币升值是不是会侵蚀我在海外投资的收益呢？”
　　如果QDII完全投资以美元计价的证券品种，这种情况是会发生的。例如，我们以1美元兑换8元人民币的价格购买了美国市场上的证券，随着人民币升值，在几个月后我们赎回的时候，1美元只能兑换7.5元人民币。
　　但是，如果QDII投资于其它货币计价的证券品种，而这些货币升值速度比人民币还要快，那就不需要担心人民币升值了。例如，当初1元外币兑换0.5元人民币，随着该外币相对于人民币升值，到投资者赎回的时候，1元外币也许可以兑换0.8元人民币。这样，投资该外币市场的时候，就能因汇率波动而增加人民币收益。
　　其实，人民币升值仅是指对于美元而言的，人民币

　昨日外汇管理局宣布将QFII额度扩大到300亿美元，此次新增额度是前期已批准QFII额度的两倍。业内人士认为，此举将大大提升QFII在A股市场的影响力；而新增的200亿美元无疑会给市场带来新的机会。
　　与证券投资基金相比，QFII选股思路有其自身的鲜明特色。据统计，截至2007年3季度末，QFII重仓股一共涉及208只股票。与基金不同的是， QFII持股较为分散，其中持股数量在1000万股以上的股票仅有38只，占全部重仓股的18.26％。持股最多的是美的电器和白云机场，QFII累计分别持有17747万股和6583万股。另外，各家QFII持股的集中度很低，全部重仓股中仅有15只股票同时由4家或4家以上QFII持有。
　　基金一致看好的地产股和银行股，Q

　加倍上调存款类金融机构存款准备金率没有给疲弱的股市带来太大冲击。
12月10日，上证指数低开高走，大涨70.16点，收于5161.92点，沪市成交量自11月6日后首次恢复到千亿以上，两市下跌股票仅88只。
A股回暖？
88只下跌个股中，受提高存款准备金直接影响的银行股引人注目，工商银行(601398。SH)、招商银行(600036。SH)、浦发银行(600000。SH)、交通银行(601328。SH)等均逆市下跌。
银行股占上证指数较大权重，因此银行股是否能企稳成为影响指数今后走势的关键因素。
东方证券银行与证券行业首席分析师顾军蕾认为，静态测算，这次提高存款准备金对

　外汇局：鼓励境外中长期资金投资中国资本市场
　　证券时报记者  贾 壮
　　本报讯 急切盼望进入中国市场的境外投资机构终于等来了一条好消息：中国国家外汇管理局昨日宣布，为进一步提高资本市场的对外开放水平，QFII投资额度扩大到300亿美元。外汇局将会同有关部门，根据我国国际收支状况和国内证券市场情况，把握落实QFII新增额度的审批节奏，鼓励符合条件的境外中长期资金投资中国资本市场。
　　自我国实施QFII制度以来，QFII资格和投资额度便是外资机构争抢的对象，目前获得QFII资格的境外机构已经超过了50家，首批100亿美元的投资额度在今年年初便基本分配完毕，外资机构一直呼吁中国政府增加投资额度。
　　中国政府在今年5月份举行的

  国家外管局表示，QFII额度将由100亿美元扩至300亿美元，QDII规模亦将进一步扩大
【《财经》网综合报道】国家外汇管理局日前表示，为进一步提高中国资本市场的对外开放水平，合格境外机构投资者（QFII）投资额度将由100亿美元扩大到300亿美元。同时，还将进一步拓宽境内居民的境外证券投资，合格境内机构投资者（下称QDII）规模亦将进一步扩容。
　　QFII、QDII试点始于2002年。当年11月，瑞银率先取得QFII资格，拥有8亿美元的投资额度，投资额当年亦属首屈一指。今年1月，瑞银集团又通过瑞银环球资产管理（新加坡）获得了2亿美元的投资额度。高盛、摩根士丹利也都各自拥有两个QFII牌照。
　　截至2006年底，已有49家境外机构获得QFII资

　从国内首只QDII南方全球精选踏上海外征程算起，QDII出海已有约1个月的历史。只是目前四只率先出师的QDII仍未传大捷，净值表现并不理想。嘉实海外中国、上投摩根亚太优势、华夏全球精选曾跌破0.9元的净值，南方全球精选也曾在0.9元净值的风口浪尖上摇摇欲坠。
基民开始抱怨QDII的高损失率，机构也开始从建仓时间、人才储备上反思QDII出海第一劫。而在监管层看来，短期的净值波动并无大碍，更多的QDII出海是大势所趋，因为所以通过境外投资来提高境内基金的管理水平。
持有人：基金经理应该反省
为什么建仓这么快
“建仓一个月就造成了14.81%的损失，加上高额的认购费，我的实际损失已近1

  年关临近，QDII军团中的“成员”数量看涨。银行系QDII先行于市，基金系QDII紧随其后相继出海，保险QDII则蓄势待发。记者获悉，第5只基金QDII工银瑞信中国机会全球配置股票型基金最快将于本周内上市，投资者将面临更多投资选择，但同样是QDII产品，投资策略却有所不同。了解这些QDII的投资策略，对投资者如何选择QDII产品或许能有所帮助。
银行系QDII：保本求稳健
与基金系QDII将全球作为配置的特点相比，银行系QDII理财产品似乎更关注投资稳健性。
据了解，目前已有20余家中外资银行获得了QDII资格，向市场贡献了30余种理财产品，但产品雷同是此类基金的保本思路。
出师最早，卖得却不太好是银

银监会纪委书记王华庆近日接受《财经》专访称，随着国内银行对境外股市了解不断加深，监管层将适时增加QDII投资区域
      【网络版专稿/《财经》杂志实习记者 刘芳芳】银监会纪委书记王华庆近日在接受《财经》专访时表示，银监会将逐步扩大商业银行QDII业务的境外投资范围和投资市场，稳步推进该项业务发展。
      相对于此前热销的基金系QDII，银行系QDII对投资比例、起点金额和投资市场的限制都更为严格。比如募集门槛较高，直接投资股票的QDII产品起点金额是30万元人民币；投资渠道和额度有限，投资于股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的50%，投资于单只

  基金QDII净值终于止跌回升。相关基金公司网站数据显示，南方全球精选、嘉实海外中国、上投摩根亚太优势、华夏全球精选4只基金QDII上周净值增长率均超过5％，此前净值跌破0.9元的嘉实海外中国、上投摩根亚太优势、华夏全球精选也回到了0.9元以上。近期，香港股市逐渐回暖，受美联储降息预期影响美国股市也人气回升，基金系QDII将面临利好。

　基金系QDII出海尚在封闭期，但其业绩却不甚理想。QDII的初战失利是否会影响投资者投资QDII的信心？新的QDII产品即将推出，广大基民是否会投资新的QDII基金？中国证券网最新调查显示，超过五成的投资者表示自己不会认购新的QDII基金，而接近四成的投资者称“会投资新的QDII产品”。
　　中国证券网上周进行了“QDII基金业绩不理想，新QDII基金你还会买吗？”的调查，共有17817人参与了投票。调查结果显示，有9166名投票者表示“不会认购”，占全部投票者总数的51.44%。有7090名投票者“会认购新的QDII基金”，占投票者总数的39.79%。而1213名投票者认为“还是买A股基金安全”，占全部投票者总数的6.81%。只有349名投票者会“等待开放后认购老QDII基金”，占