□银河证券 冯琛                         
周三，受到新债招标平稳的积极影响，交易所国债市场表现平稳，市场继续在底部震荡，震荡幅度明显收窄，不过成交量也出现了明显的减少。
昨日沪市国债指数开于109.70点，随后指数先抑后扬维持了震荡走势，指数最低见109.63点，最高上行至109.74点并最终收盘于109.71点，成交金额降至1.27亿元。

　　周二，央行进行了升息减税后首次公开的市场操作，招标利率的上升给现券市场带来了一定的冲击，交易所国债市场表现为宽幅震荡，成交量有所减少。
昨日沪市国债指数开于109.73点，在央行公开市场招标结束后出现了快速下探，指数迅速触及日内低点109.54点，随后市场逐步回升并创出109.84点日内高点，尾市回落收于109.69点，成交金额为2.35亿元。
从个券走势观察，市场出现了涨跌参半的格局，有15只债券上涨，3只债券平盘，17只债券下跌。从涨跌债券的期限特征看，2年以下的短期品种多表现为上行，上行幅度在0.1%到0.2%左右，而7年以上的长期品种多数表现为下跌，多数品种下行幅度在0.3%到0.5%，其中部分10年以上的长债跌幅较大，但跌幅超过1%的

　　周一，在上周五财政和货币政策再度联手打出组合拳之后，加息和减税的力度明显大于此前市场的预期，因此债券市场再度下行。
周一沪市国债指数收于109.72点，下跌0.27%，成交量与上周末持平，成交金额为3.96亿元。
从个券走势观察，市场再度出现了跌多涨少的局面，有11只债券上涨，5只债券平盘，20只债券下跌。从涨跌债券的期限特征看，2年以下的品种多表现为上行，上行幅度在0.2%左右，而3年以上的品种多数表现为下跌，多数品种下行幅度超过0.3%，其中部分长期债的下跌幅度比较明显，如010107、010504的价格下行幅度超过了1%。总之，周一交易所债市的表现与上周大相径庭，市场没有能够继续保持原有的震荡回升的态势，显示政策的调整力度超出了原来市场的预期。

  7月23日（周一），全国银行间债券市场交易结算量稳步上升，其中现券交易有微量下调，质押式回购交易量增幅明显，买断式回购放量；回购利率跌幅减小。
    当日银行间债券市场共发生交割726笔，债券交割总额2698.45亿元，较上日增加332.71亿元，增幅14.06%。其中，质押式回购首期交割427笔，交割面额1924.05亿元，较上日增加276.68亿元，增幅16.80%；现券交割274笔，交割面额690.43亿元，较上日减少8.94亿元，减幅1.28%。有101只债券发生了结算，较上日增加9只。各品种交割额分别为：国债26.01亿元/8只，金融债140.29亿元/26只，央行票据432.45亿

    7月20日（周五），全国银行间债券市场交易结算继续回温，其中现券交易量和质押式回购交易量均有小幅提升；回购利率胶着震荡。
    当日银行间债券市场共发生交割661笔，债券交割总额2365.74亿元，较上日增加87.14亿元，增幅3.82%。其中，质押式回购首期交割345笔，交割面额1647.37亿元，较上日增加55.18亿元，增幅3.47%；现券交割304笔，交割面额699.37亿元，较上日增加64.67亿元，增幅10.19%。有92只债券发生了结算，较上日减少6只。各品种交割额分别为：国债6.14亿元/5只，金融债144.66亿元/26只，央行票据486.71亿元/31只，商业银

　　周四，在统计局公布敏感数据等因素的刺激下交易所国债市场出现了大幅震荡的走势，成交量也有所放大，从市场态势观察，债市在时间和空间上都更加接近中期底部。
昨日沪市国债指数开于109.98点，随着敏感数据的公布债市短暂快速下行至109.68点，随后市场逐步摆脱恐慌指数也逐步回升，指数在全天的大部分时间都运行在109.80点附近，尾市反弹收于109.96点，成交小幅增加，成交金额增至2.87亿元。
从个券走势观察，市场虽然在早盘受到了冲击，但是整个市场还是表现出一定的转暖迹象，一方面市场很快从急速下行中摆脱，另一方面市场没有再出现全面下行的走势力量，整个债市呈现出涨跌互现的特征。有15只债券上涨，7只债券平盘，15只债券下跌。从涨跌债券的期

    7月19日（周四），全国银行间债券市场交易结算量小幅回升，其中现券占比减少，质押式回购略有增加，买断式回购和远期交易平稳；除21天品种回购利率外其他品种跌势不止。
    当日银行间债券市场共发生交割637笔，债券交割总额2278.60亿元，较上日增加109.06亿元，增幅5.03%。其中，质押式回购首期交割325笔，交割面额1592.19亿元，较上日增加206.34亿元，增幅14.89%；现券交割294笔，交割面额634.70亿元，较上日减少143.14亿元，减幅18.40%。有98只债券发生了结算，较上日减少28只。各品种交割额分别为：国债37.71亿元/10只，金融债116.6

　　中国货币网发布的数据显示，18日银行间债市质押式回购成交1328.1335亿元，较昨日继续萎缩，同时加权平均利率也下跌26.51个基点报2.2124%。3个月以内品种均有不同程度的下跌，其中7日回购利率以下跌46.52个基点列跌幅首位，报于2.2201%。
上周，在南京银行等新股申购压力下，债券质押式回购加权平均利率上涨到3.1075%，较本月第一周的2.7149%上涨了39.26个基点。而在申购临近结束的最后两天里，资金开始松动，自12日起质押式回购利率已累计下跌89.71个基点。新股发行空档出现利率下挫不难理解，但本周五及下周一将会有4只新股先后开始申购，预计还会对近几日的资金价格起到抬升作用。
现券方面，今日继续萎

　　受新股申购资金回流的影响，昨日银行间市场回购利率继续呈现回调的态势。据中国货币网的数据显示，昨日质押式回购加权平均利率为2.2124%，较上一交易日下降了15个基点；成交萎缩，全天成交1328亿元，较周二减少了238亿元。主力7天回购加权利率2.2201%，下降了46个基点，成交减少93亿元，而1天和14天回购加权利率也分别下降了19.52和22.67个基点。全国性商业银行和包括券商、基金在内的其它金融机构都表现出资金融出。(湘香/证券时报)

  7月18日（周三），全国银行间债券市场交易结算量再度下降，现券交易量小幅回落，质押式回购交易平淡；回购利率下挫。
    当日银行间债券市场共发生交割718笔，债券交割总额2169.54亿元，较上日减少283.96亿元，减幅11.57%。其中，质押式回购首期交割345笔，交割面额1385.85亿元，较上日减少212.99亿元，减幅13.32%；现券交割355笔，交割面额777.84亿元，较上日减少58.47亿元，减幅6.99%。有126只债券发生了结算，较上日增加14只。各品种交割额分别为：国债63.32亿元/13只，金融债106.05亿元/25只，央行票据522.27亿元/43只，商业银行债1

  7月17日（周二），全国银行间债券市场交易结算量由于质押式回购交易量大幅缩减而下降，而现券交易量则呈现交投活跃的态势，交易量超过800亿元；回购利率持续动荡。
    当日银行间债券市场共发生交割679笔，债券交割总额2453.50亿元，较上日减少620.56亿元，减幅20.19％。其中，质押式回购首期交割352笔，交割面额1598.84亿元，较上日减少698.79亿元，减幅30.41％；现券交割320笔，交割面额836.31亿元，较上日增加108.18亿元，增幅14.86％。有112只债券发生了结算，较上日增加22只。各品种交割额分别为：国债59.00亿元/10只，金融债106.29亿元/22

  7月16日（周一），全国银行间债券市场交易结算量持续上升，再达3000亿元，其中现券交易略有回落，质押式回购交投活跃；回购利率波动。
    当日银行间债券市场共发生交割648笔，债券交割总额3074.06亿元，较上日增加189.28亿元，增幅6.56%。其中，质押式回购首期交割403笔，交割面额2297.63亿元，较上日增加242.28亿元，增幅11.78%；现券交割230笔，交割面额728.13亿元，较上日减少11.92亿元，减幅16.11%。有92只债券发生了结算，较上日减少6只。各品种交割额分别为：国债40.00亿元/8只，金融债89.29亿元/17只，央行票据530.80亿元/30只，

  7月13日（周五），全国银行间债券市场交易结算量反弹回升。短期品种利率还处于下跌态势。
    当日银行间债券市场共发生交割702笔，债券交割总额2884.78亿元，较上日增加549.59亿元，增幅23.49%。其中，质押式回购首期交割374笔，交割面额2055.35亿元，较上日增加331.85亿元，增幅19.25%；现券交割302笔，交割面额740.05亿元，较上日增加156.5亿元，增幅26.82%。有103只债券发生了结算，较上日增加7只。各品种交割额分别为：国债35.17亿元/7只，金融债83.86亿元/26只，央行票据558.08亿元/37只，商业银行债18.66亿元/6只，企业债32

　　来自全国银行间同业拆借中心的数据显示，7月9日至13日的交易周内，债券质押式回购加权平均利率为3.1075%，较前一周上涨了0.3926个百分点。
当周债券质押式回购7个交易品种全部上涨，周涨幅最大的为R3M品种，比前一周涨3.97%，走势最稳定的品种为R2M品种，比前一周涨了0.86%。
债券质押式回购以R001品种的成交金额最大，所占份额达到46.41%，其中7个品种成交金额4增3减，R2M品种的成交金额增加最快，比前一周增加1047.47%。(证券时报)

　　国债市场周三小幅走高，上证国债指数收盘报109.97点，较上日微升0.04点；市场成交不足1亿元，同比继续萎缩，为近期最低水平。
从市场情况来看，沪市60家上市国债上涨的只有10家，下跌的品种不足三成，其余券种持平或没有交易。
近期对于债券市场利空不断，包括高CPI背景下的加息预期、财政部发行特别国债以及取消或者降低银行存款利息所得税，国债市场在前期羸弱不堪的状况下却似乎有企稳迹象，指数从109.53点回升至110点区域。本周后段将披露6月CPI数据，预期可能会达到甚至超过4％，这又将强化投资者的加息预期，同时有关职能部门也有可能减低甚至取消利息税，这无疑将使得债券投资吸引力下降。
考虑到加息周期可能延长，投资者仍

　　周三沪市国债现券市场恢复弱势整理格局,下跌品种明显多于上涨品种，整体成交量依旧低迷，投资者心态谨慎。
上证国债指数最终收于109.97点，较上一个交易日上涨0.04%，29只成交债券净价10只上涨5只平盘14只下跌，市场成交了0.97亿元。企业债方面，上证企业债指数收于117.76点，下跌了0.37%，整体成交了0.69亿元。
从市场表现来看，昨日交易所市场涨幅居前为中短期品种，其中剩余期限5.104年的中期债0509涨幅居前，上涨了2.1481%，收益率为3.5833%，成交了0.97万元；跌幅居前的同样长中短期各个期限品种均有，其中剩余期限17.825年的0504券处于跌幅榜首位，下跌了0.4348%，收益率为4.2762%，成交了15.8

　　周二沪市国债现券市场上涨品种有所增多，整体成交量依旧低迷。由于新股申购资金回流，资金面更加宽裕，中短期品种需求增加。
上证国债指数最终收于109.93点，与上一个交易日持平，32只成交债券净价20只上涨6只平盘6只下跌，市场成交了1.96亿元。
从市场表现来看，昨日交易所市场涨幅居前的长中短期各个期限品种均有，而跌幅居前的同样是长中短期各个期限品种均有。从成交活跃度来看，中短期老券成交居前，成交量在1000万以上的有6只，其中9908成交量居首，成交了5179.45万元。从银行间市场表现来看，交投活跃品种依然集中在中短期品种，一些中短期限品种买入收益率有所降低，但整体仍较为谨慎。
货币市场方面，由于新股申购资金回流

                 
　　周一沪市国债现券市场跌多涨少,维持弱市盘整格局，整体成交量依旧低迷。
上证国债指数最终收于109.93点，较上一个交易日上涨0.02%，29只成交债券净价9只上涨3只平盘19只下跌，市场成交了1.15亿元。企业债方面，上证企业债指数收于117.82点，下跌了0.27%，整体成交了0.4亿元。
从市场表现来看，昨日交易所市场涨幅居前以中短期品种为主，其中剩余期限1.082年的中期债0508涨幅居前，上涨了1.2041%，收

　　周三，沪市国债现券市场跌多涨少，整体成交量有所增加。紧缩预期笼罩着市场。
上证国债指数最终收于109.95点，与上一个交易日基本持平，34只成交债券净价8只上涨6只平盘20只下跌，市场成交了5.02亿元。企业债方面，上证企业债指数收于118.44点，上涨了0.57%，整体成交了0.26亿元。
从市场表现来看，昨日交易所市场涨幅居前为中短期品种为主，其中剩余期限8.71年的中期债0603涨幅居前，上涨了1.3111%，收益率为4.0481%，成交了9.69万元；跌幅居前的长中短期各个期限品种均有，其中剩余期限1.438年的0115券处于跌幅榜首位，下跌了0.45%，收益率为3.3109%，成交了29339.04万元。从成交活跃度来看，中短期老券成

  7月12日（周四），全国银行间债券市场交易结算量回落，其中现券占比减少，质押式回购交投减少；回购利率又现跌势。
    当日银行间债券市场共发生交割717笔，债券交割总额2339.19亿元，较上日减少703.79亿元，减幅23.13％。其中，质押式回购首期交割367笔，交割面额1723.50亿元，较上日减少619.71亿元，减幅26.45％；现券交割333笔，交割面额583.55亿元，较上日减少83.33亿元，减幅12.49％。有96只债券发生了结算，较上日减少23只。各品种交割额分别为：国债26.17亿元/7只，金融债43.27亿元/17只，央行票据451.37亿元/31只，商业银行债1.80

　　周二，在多重因素的共同影响下，交易所国债市场结束了延续一周多的反弹走势，低开低走继续向下拓展空间。
昨日沪市国债指数开于110.00点，开盘后迅速下行10分钟内便探至109.78日内低点，随后一直以无量状态在低位运行，直到午后临近2点的时候，由于部分券种成交放量且价格出现回升才带动指数反弹，最终沪市国债指数以109.95点收盘，成交金额大幅减少至1.71亿元。
从个券走势观察，债市再度陷入普跌的行情中，有7只债券上涨，24只债券下跌，其中稀疏的上涨品种散落在收益率曲线的中长段，其他各期限品种都表现为下行。从成交活跃的品种观察，成交活跃品种仍然集中在剩余期限2年及以下的品种，如010214、010210、010010、009908等，成交活跃品种

  7月9日（周一），全国银行间债券市场交易结算量小幅下滑，其中现券交易量降幅十分明显，质押式回购交易量继续增加，回购利率调整上涨。
    当日银行间债券市场共发生交割639笔，债券交割总额2525.24亿元，较上日减少168.46亿元，减幅6.25％。其中，质押式回购首期交割338笔，交割面额1992.49亿元，较上日增加183.43亿元，增幅10.14％；现券交割282笔，交割面额476.39亿元，较上日减少331.54亿元，减幅41.04％。有113只债券发生了结算，较上日减少47只。各品种交割额分别为：国债24.15亿元/8只，金融债103.75亿元/25只，央行票据274.81亿元/27

　　周一，交易所国债市场延续了上周的反弹走势，继续上行，但成交量出现了一定减少。
昨日沪市国债指数高开于109.97点，随即一路下行至109.90点，此后开始稳步回升，并一直将上升势头保持到收盘，最终沪市国债指数以全日最高点110.00点收盘，成交金额减少至3.46亿元。
从个券走势观察，债市仍然保持了上涨品种稍占优势的局面，有19只债券上涨，12只债券下跌。从涨跌债券的期限特征看，除短期品种多数呈现上涨以外，其余各期限品种多呈现涨跌互现的局面。从成交活跃的品种观察，市场成交热点仍然集中在剩余期限2年以下的品种，上述品种大部分以上涨收盘，上涨幅度在0.2%到0.4%之间，上述品种的表现显示短期现券市场有所升温。
根据以往的经验，本

　　□本报记者 王辉 周松林       
近期持续低迷的交易所债市正在迎来转机。财政部、证监会、交易所官员日前纷纷发表意见表示，大力发展债券市场是今年资本市场建设主要工作之一，未来有关部门将从制度设计、债券品种、交易平台等多方面推动交易所债市的发展。在具体措施上，财政部下半年将加大关键期限国债发行力度，在三季度推出国债预发行制度并增加柜台交易试点银行、做到所有关键期限国债可以在银行柜台交易，而上海证券交易所新设计的固定收益报价平台将于本月25日开始试运行。
在日前举行的“中国债券市场发展之路高层”研讨会上，财政部国库司副司长周成跃指出，发展国债二

  7月6日（周五），全国银行间债券市场交易结算量大幅增加，其中现券交易量和质押式回购交易量均有不同程度上浮，买断式回购和远期交易平稳，回购利率振荡。
    当日银行间债券市场共发生交割805笔，债券交割总额2693.69亿元，较上日增加501.79亿元，增幅22.89％。其中，质押式回购首期交割339笔，交割面额1809.06亿元，较上日增加184.85亿元，增幅11.38％；现券交割441笔，交割面额807.93亿元，较上日增加312.59亿元，增幅63.11％。有160只债券发生了结算，较上日增加73只。各品种交割额分别为：国债86.45亿元/22只，金融债113.78亿元/28只，央行票据

                   
　　周四沪市国债现券市场仍是跌多涨少,整体成交量略有增加，债市观望氛围较重。
上证国债指数最终收于109.88点，较上一个交易日上涨0.03%，34只成交债券净价13只上涨、5只平盘、16只下跌，市场成交了1.7亿元。企业债方面，上证企业债指数收于117.92点，上涨了0.16%，整体成交了0.46亿元。
从市场表现来看，昨日交易所市场涨幅居前以中长期品种为主，其中剩余期限5.649年的长期债0601涨幅居前，上

　　周三，沪市国债现券市场跌多涨少,整体成交量略有增加。债市的弱势特征仍然明显。
上证国债指数最终收于109.85点，与上一个交易日持平，31只成交债券净价8只上涨4只平盘19只下跌，市场成交了1.47亿元。企业债方面，上证企业债指数收于117.72点，下跌了0.27%，整体成交了0.07亿元。
从市场表现来看，昨日交易所市场涨幅居前的长中短各个期限品种均有，其中剩余期限17.863年的长期债0504涨幅居前，上涨了0.4796%，收益率为4.2761%，成交了0.79万元；跌幅居前的同样长中短期各个期限品种均有，其中剩余期限4.395年的0410券处于跌幅榜首位，下跌了0.5769%，收益率为3.9920%，成交了9.41万元。从成交活跃度来看，

  7月4日（周三），全国银行间债券市场交易结算量继续下降，现券交易量较昨日略有增加，质押式回购交易量再度回落，回购利率全线下挫，其中2天、7天跌幅超过100个基点。
    当日银行间债券市场共发生交割779笔，债券交割总额2402.70亿元，较上日减少201.28亿元，减幅7.73%。其中，质押式回购首期交割395笔，交割面额1589.32亿元，较上日减少314.91亿元，减幅16.54%；现券交割351笔，交割面额696.27亿元，较上日增加56.31亿元，增幅8.80%。有123只债券发生了结算，较上日增加7只。各品种交割额分别为：国债164.67亿元/7只，金融债58.92亿元/30只，央

　　周二沪市国债现券市场继续小幅反弹,多数长期品种有所上涨，但市场整体成交量大幅萎缩，不足亿元，债市弱势格局没有改变。
上证国债指数最终收于109.85点，较上一个交易日上涨了0.07%，33只成交债券净价15只上涨6只平盘12只下跌，市场成交了0.97亿元。企业债方面，上证企业债指数收于118.04点，下跌了0.1%，整体成交了0.11亿元。
从市场表现来看，昨日交易所市场涨幅居前的以中长期品种居多，其中剩余期限5.397年的中期债0513涨幅居前，上涨了1.0532%，收益率为4.0575%，成交了1.61万元；同时由于受特别国债发行方式信息出台影响，前期大幅下跌的长期品种有所反弹；跌幅居前的以中短期品种为主，其中剩余期限0.033年的0507

　　7月2日（周一），全国银行间债券市场交易结算平稳，质押式回购交易量持续增加，除21天品种利率微跌外其余各品种回购利率再次大幅上涨。
当日银行间债券市场共发生交割975笔，债券交割总额3349.26亿元，较上日增加98.58亿元，增幅3.03％。其中，质押式回购首期交割508笔，交割面额2538.43亿元，较上日增加114.92亿元，增幅4.74％；现券交割432笔，交割面额755.64亿元，较上日减少28.53亿元，减幅3.64％。有204只债券发生了结算，较上日增加6只。各品种交割额分别为：国债39.98亿元/14只，金融债134.30亿元/36只，央行票据444.28亿元/36只，商业银行债21.72亿元/8只，企业债35.11亿元/19只，短期融资券79.