从盘面上看，昨日质押式回购利率继续上扬，现券抛盘较重，债券收益率明显上行，市场体现出明显的弱势格局。
尽管当前市场资金仍较宽松，但存款准备金率再次上调、大盘股发行将使得资金面临严峻考验。质押式回购利率的持续上升即反映了市场的这种担忧。各品种回购利率全面上升，其中隔夜回购加权利率微升0.34个基点至1.9973%；7天回购利率逼近2.30%，大涨11.25个基点；14天回购利率更是攀升23.74个基点达2.7345%。Shibor方面，报价行全面提高了同业拆出利率，幅度居前的是7天、14天品种和一个月品种。
昨日，二十余个双边买盘被点，收益率大幅攀升。以03国债01、02国债15和07国债01等为代表的中期国债大幅跳水，收

　　4月9日（周一），全国银行间债券市场短期品种回购利率上升有所提速，回购、现券交易结算量减少。
当日银行间债券市场共发生交割673笔，债券交割总额1722.66亿元，较上日减少503.99亿元，减幅22.63%。其中，质押式回购首期交割327笔，交割面额1323.74亿元，较上日减少242.54亿元，减幅15.49%；现券交割333笔，交割面额381.62亿元，较上日减少245.80亿元，减幅39.18%。有120只债券发生了结算，较上日减少11只。各品种交割额分别为：国债62.54亿元/20只，金融债73.02亿元/29只，央行票据173.24亿元/34只，商业银行债13.70亿元/5只，企业债7.41亿元/9只，短期融资券51.71亿元/23只。买断式回购首期交割10

　　4月6日（周五），受央行将再度上调存款准备金率的一定影响，全国银行间债券市场回购利率水平有所上升，但未出现大幅波动。
当日银行间债券市场共办理债券交割788笔，债券交割总额2226.65亿元，较上日减少132.58亿元，减幅5.62%。其中，质押式回购首期交割379笔，交割面额1566.28亿元，较上日减少264.05亿元，减幅14.43%；现券交割399笔，交割面额627.42亿元，较上日增加134.37亿元，增幅27.25%。有131只债券发生了结算，较上日增加2只。各品种交割额分别为：国债66.62亿元/17只，金融债84.11亿元/28只，央行票据441.98亿元/35只，商业银行债10.1亿元/4只，企业债3.8亿元/5只，短期融资券20.81亿元/4

　　中国银行间市场周五早盘回购利率上涨加快。交易员表示，近期新股发行比较密集，又恰逢中国人民银行昨晚宣布上调存款准备金率，促使回购利率涨幅加大，现券交投表现清淡，但买入报价有所走低，预计中长期券价将承受一定回调压力，而短期券受影响不大。
今日有新民科技等四只新股在深圳证交所进行网上申购。央行将从4月16日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，至10.5%，这是央行自去年6月以来第六次提高存款准备金率。
短期利率指标--七天期质押式回购加权平均利率当地时间10:28时报2.1754%，较上日的1.9908%升逾18个基点（bp）。 （路透财经）

　　中国银行间市场周四早盘回购利率延续涨势。交易员表示，上午央行公开市场发行的两期央票收益率持平于上周，现券仍维持了平稳走势，短券依然受欢迎。
中国人民银行上午在公开市场招标发行的400亿元人民币三年期央行票据，中标利率持平于上周3.28%；同时发行的500亿元三个月期央票收益率亦持平于2.6648%。
短期利率指标--七天期质押式回购加权平均利率当地时间10：54时报1.9870%，较上日的1.9522%升逾3个基点（bp）。 （路透财经）

　　随着中信银行开始招股，投资者好象又听到了“打新”大军渐行渐进的脚步声，资金利率是否会逐步上升也成为关注的要点之一。理论上，只要有足够的用作抵押的债券同时流动性没有问题，那么申够新股的收益和资金成本之间的利差应该等于或者略高于无风险投资收益率。
当2007年新股的发行成为一种常态后，资金成本可能会出现一个小幅的整体上扬。目前新股申购收益大约在8％-10%之间，而七天资金成本在2％-3%左右。巨大的套利空间会使大量资金流入这一低风险市场，看来短期资金成本可能会有更多的上升空间，而申购新股的收益会有一定的下降。这种变化如果集中在后者，可能问题并不大，而如果集中在短期回购成本的上升中，那就可能会给短期利率市场带来很大的压力。试想，如果七天回购利率常年维持在平均4%左右，那一年内

　　周二一年期央票招标利率锁定在上周的同一水平，止步于3%之前，令担心市场利率不断上升的投资者松了一口气。
随着短期利率的稳定，市场猜测央行近期将进入一个保持政策相对稳定的阶段，而关于4月中旬将公布的一季度经济数据的传闻开始在市场上蔓延，令投资者不得不对未来的资金面保持警惕。
银行间市场资金面仍然相对充裕，有机构从上周开始介入存续期小于一年期央票的投资；随着本周央票利率的企稳，这部分资金将获得一些利得收益。但是短期利率下行的空间比较有限。
虽然大量结汇资金仍然涌入市场，但年初以来，央行前所未有的严厉的政策调控，给市场发出了明确信号———2007年市场重点是宏观调控大战流动性。 从目前货币政策执行结

　　针对外资银行改制之后在银行间市场交易的相关事项，日前中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心发布有关通知给出了具体说明。
根据通知，在银行间外汇市场，业务由外资银行法人机构承继的外资银行，原外资银行分行的银行间外汇市场即期会员资格由其外资银行法人机构承继。远期会员资格和掉期会员资格，由银行向交易中心提交变更申请，交易中心初审后报外管局登记后方可承继。原银行间外汇市场做市商资格由银行报外管局批准后向交易中心备案后承继。业务由原外资银行分行承继的外资银行，其各项交易资格继续有效。
改制后的外资银行法人机构申请进入银行间同业拆借市场，须向中国人民银行上海总部提交变更同业拆借市场成员资格的申请，并申请取消以原分行名义获得的同业拆

　　4月3日（周二），全国银行间债券市场回购交易量增加、现券交易量减少。债券远期交易明显活跃，交易期限集中在7天品种。短期回购利率继续小幅盘整。
当日银行间债券市场共办理交割849笔，债券交割总额1908.74亿元，较上日增加119.23亿元，增幅6.67%。其中，质押式回购首期交割333笔，交割面额1272.09亿元，较上日增加102.29亿元，增幅8.74%；现券交割491笔，交割面额592.65亿元，较上日减少12.36亿元，减幅2.04%。有180只债券发生了结算，较上日增加43只。各品种交割额分别为：国债84.96亿元/14只，金融债127.35亿元/40只，央行票据251.68亿元/38只，商业银行债11.56亿元/5只，企业债25.79亿元/12只，短

　　周一资金面总体仍较宽松，质押式回购短期品种利率开始下降。隔夜回购利率微跌0.11个基点至1.7999%；7天加权利率为1.9327%，较前下降2.40个基点。14天回购利率则大幅下行12个基点，但其中部分成交明显偏离市场。长期品种利率有所上升，21天、1个月加权利率分别为2.5829%和2.70%；其成交量也有所放大，21天及以上品种总成交量近38亿。
无独有偶，Shibor报价也明显地体现出了这种长短利率的分化。14天以下品种的报价下调与21天以上品种的上调形成了鲜明的对比。这可能是因为：尽管当前资金面暂时稳定，但投资者对央行紧缩政策的担忧尚存，IPO发行加速对资金面的冲击近在咫尺，未来资金面仍有可能趋紧。
昨日，以央票为代表的中短期利率继续小幅上升

　　中国人民银行昨日公布的2007年2月金融市场运行情况显示，今年前两个月同业拆借市场交易活跃，交易量大幅增加。前两月同业拆借成交5853.3亿元，同比增长149.4%。其中2月份同业拆借成交3125.2亿元，较上月增长14.6%。
伴随着成交量的放大，同业拆借利率也大幅攀升。2月份同业拆借加权平均利率为2.67%，比1月份上升81个基点；7天品种加权平均利率3.03%，比1月份上升100个基点。2月份的交易品种以1天为主，1天品种共成交1775.9亿元，占当月全部拆借交易量的56.8%。  （贾壮/证券时报）

　　据中央结算公司统计，3月27日(周二)全国银行间市场交易结算平稳，现券交易量继续减少，质押式回购交易量有所上升，远期交易活跃；回购利率涨势缓慢。
当日银行间债券市场共发生交易585笔，债券交割总额1723.88亿元，较上日增加22.75亿元，增幅13.37％。其中，质押式回购首期交割335笔，交割面额1386.01亿元，较上日增加104.22亿元，增幅8.13％；现券交割229笔，交割面额303.82亿元，较上日减少72.13亿元，减幅19.18％。
有100只债券发生了结算，较上日增加4只。各品种交割额分别为：国债43.70亿元／11只，金融债66.28亿元／28只，央行票据160.41亿元／31只，商业银行债6.90亿元／4只，

　　银行间回购市场的价格水平继续攀升。昨天，全市场资金加权平均利率水平升至1.8895%，较前上涨了5.01个基点。值得关注的是，在整体资金供应结构中，一向宽松的7天回购供给量略有趋紧。
尽管本周尚无新股认购，但是银行间资金价格水平依然按照自己的节奏向上攀升。当天，全市场的加权平均利率水平达到了1.8895%。其中，中长期资金的涨幅最为显著：14天回购上涨了32.37个基点，达到了2.4817%；3个月回购则上升了11个基点，升至2.91%。
与此同时，当天资金供应结构也发生了细微变化，尤其是资金供应量一向充足的7天回购。从当天的报价上看，7天回购品种的正、逆回购报价几乎打成平手，而今年以来的大部分时间内，由于资金过于宽松，往往是逆回购

　　3月28日（周三），全国银行间市场交易结算量稳步增加，现券交易量随着央票交易量增加而增加，质押式回购平稳，远期交易保持活跃；回购利率持续上涨。
当日银行间债券市场共发生交易820笔，债券交割总额2126.22亿元，较上日增加402.34亿元，增幅23.34％。其中，质押式回购首期交割361笔，交割面额1459.19亿元，较上日增加73.18亿元，增幅52.80％；现券交割440笔，交割面额611.48亿元，较上日增加307.66亿元，增幅101.27％。有129只债券发生了结算，较上日增加29只。各品种交割额分别为：国债44.00亿元/19只，金融债53.61亿元/24只，央行票据448.23亿元/36只，商业银行债12.73亿元/6只，企业债19.40亿元/1

　　周三银行间债券市场仍然延续了近期空头疲软的格局，似乎本次加息对债券影响远远超过了前两次，债券市场收益率在多种因素作用下，步步攀升，我们认为，最直接的原因在于：
经济快速发展为利率上升铺平了道路。近几年来我国GDP的增速一直保持在10.4%左右，经济快速发展提高了全社会平均利润率。在科学技术进步和劳动力供应无限大的前提下，企业单位劳动成本实质是在下降，从而税前利润率近年来均有较大提升。上游行业利润率明显较高，反映了大宗商品价格上涨的影响。下游行业的利润率提高表现在单位劳动成本、营业费用与管理费用减少。因此，在全社会各行业利润率提高的同时，债券市场投资收益自然要上升。另外，虽然一次或两次加息效果有限，但持续的加息预期对债市影响是巨大的。

　　根据中国货币网的统计，2月份银行间市场利率互换的成交量达到了136.96亿元，较1月份112.28亿元的成交量有了进一步的增长。其中以7天回购利率为浮动基准的成交量最大，为124.80亿元。利率互换交易成交量的不断增加，除了该产品被更广泛的投资者逐渐认识和接受之外，利率互换市场与现券交易市场之间的套利空间，也是该产品成交量迅速放大的主要原因。
2月份基于7天浮动利率为基准的1年期利率互换的互换率均价为2.68%，但是2月份1年期央票的发行利率一直稳定在2.7961%这个位置，这其中有着巨大的套利空间。例如，一个投资者可以滚动融入7天资金，买入1年期央票。然后做一笔同等金额的支付固定利率，接受7天回购利率作为基准的浮动利率的1年期互换交易。按照2月份的平均价格，投

　　周二，上证国债指数微幅反弹，可转债表现出比较好的上涨势头。沪市国债指数开于111.71点，该点位也成为全日最高点，随后指数一路回落，最低见111.60点，最终反弹收于111.71点。成交量仍然在低水平徘徊，成交金额为3.20亿元，较昨日成交量略有放大。
从盘面来看，由于股市持续上涨，并未触发非跨市场国债的抛售，非跨市场国债价格略有上升或持平，而下跌较多的是成交量不大的跨市场品种。市场的成交情况显示,目前场内成交多集中在短期和浮动利息品种上，表现市场参与者较为明显的防御型策略。在基准利率变动后债市正在逐步完成调整，市场惯性下行的概率比较大。
银行间市场，回购利率继续小幅上升，资金面略显紧张预期。由于一年期央票发行量较少周有所减少，

　　3月27日（周二），全国银行间市场交易结算平稳，现券交易量继续减少，质押式回购交易量有所上升，远期交易活跃；回购利率涨势缓慢。
当日银行间债券市场共发生交易585笔，债券交割总额1723.88亿元，较上日增加22.75亿元，增幅13.37％。其中，质押式回购首期交割335笔，交割面额1386.01亿元，较上日增加104.22亿元，增幅8.13％；现券交割229笔，交割面额303.82亿元，较上日减少72.13亿元，减幅19.18％。有100只债券发生了结算，较上日增加4只。各品种交割额分别为：国债43.70亿元/11只，金融债66.28亿元/28只，央行票据160.41亿元/31只，商业银行债6.90亿元/4只，企业债10.89亿元/9只，短期融资券15.64亿

　　中国银行间债市周二现券成交略增.交易员们表示,中国人民银行公开市场央票发行收益率续升,让券价再受打击,不过由于央票收益率较上周升幅趋缓,预计券价下跌空间有限。
他们还指出,一年期以内的券种还是机构所关注的品种,而长期券少有询价。
上海一银行交易员表示,"大家都认为,一年期央票(收益率)差不多到3%就到顶了,二级市场还差一点,所以(券价)下跌空间不大了,可最终还要看央行的哦."央行上午招标发行了400亿元人民币一年期央票,发行价97.11元,对应收益率2.9760%,较上周的2.9442%涨逾3个基点(bp);而上周一年期央票中标收益率涨逾7个基点(bp)。
交易员们还表示,应该在下周一年期央票发

　　尽管加息后货币市场利率呈上升态势，但上升幅度并不大，总体上仍然维持在低位，这也表明加息并没有对资金面产生实质性的影响，银行间市场的流动性仍然十分充裕。
加息后，央行收紧流动性之手并未放松。本周央行共发行央行票据1450亿元，净回笼流动性830亿元，尽管较上周净回笼1720亿元减少一半，但仍保持了较高的回笼力度，尤其是3年期央票发行量达650亿元，较上周多50亿元，显示央行长期锁定流动性的意图。
与此同时，3期央票发行利率全线走高，3年期央票发行利率上升最猛达到9个基点，至3.24％，1年期和3月期央票分别上涨7.41和4.06个基点。尤其是3年期央票利率的走高，10年期国债与3年期央票利率仅相差16个基点，对市场信心形成了打压，

　　3月26日（周一），全国银行间市场交易结算量因为现券交易量的大幅下降而回落，回购、远期交易平稳；回购利率再现涨势。
当日银行间债券市场共发生交割611笔，债券交割总额1701.13亿元，较上日减少435.62亿元，减幅20.39％。其中，质押式回购首期交割338笔，交割面额1281.79亿元，较上日减少82.46亿元，减幅6.04％；现券交割257笔，交割面额375.94亿元，较上日减少385.76亿元，减幅50.64％。有96只债券发生了结算，较上日减少4只。各品种交割额分别为：国债51.20亿元/12只，金融债51.00亿元/27只，央行票据211.02亿元/23只，商业银行债20.85亿元/5只，企业债9.03亿元/11只，短期融资券32.83亿元/18只

　　□本报记者 王辉 上海报道　　
近期，随着央票利率的上行，节后以来持续低迷的货币市场利率终于开始扭转走势。在经过多日的温和回升后，市场主要回购品种R007昨日再度回到2%附近水平。昨日市场7天期回购定盘利率为1.9370%，R007全天加权平均利率上升至1.9375%，而其他大多数交易品种也均出现不同程度的上扬。
由于春节以后新股发行出现一段“静默期”，因此市场利率连续多日走低，银行间市场7天期回购利率一度降至1.40%以下。但本月中旬以来，各期限央票利率的连续上升，在很大程度上刺激了低迷的市场利率。除此之外，新股重新开始申购也推高了市场资金利率。
一些市场人士表示，随着市场新股、新债的持续发行

　　3月23日上海银行间同业拆放利率（shibor）除2周品种有小幅下调外，其它品种都有所上调，但上调幅度不大。其中隔夜品种利率为1.6871%，上调3.84个基点；1周品种利率水平为1.865%，2周品种利率水平为2.0199%。
3月23日全国银行间同业拆借市场成交量大幅较少，全天成交金额为144.6200亿元，较前一交易日较少71.3550亿元。加权平均利率水平为1.9222%，下调1.56个基点；各交易品种中以1天期成交为主，1天期品种成交量为96.03亿元，加权利率为1.6831%。
3月23日全国银行间质押式回购市场加权平均利率上调3.40个基点，水平为1.7330%；成交量较大幅度增加，全天共成交1348.08

　　3月23日（周五），全国银行间市场交易结算回温，现券交易量由于央票交易量上涨而显著增加，质押式回购交易平稳；回购利率波动。
当日银行间债券市场共发生交易843笔，债券交割总额2136.76亿元，较上日增加525.33亿元，增幅32.60％。其中，质押式回购首期交割338笔，交割面额1364.25亿元，较上日增加209.93亿元，增幅18.19％；现券交割495笔，交割面额761.70亿元，较上日增加335.70亿元，增幅78.80％。有100只债券发生了结算，较上日减少3只。各品种交割额分别为：国债49.40亿元/14只，金融债42.96亿元/23只，央行票据487.98亿元/27只，商业银行债8.30亿元/3只，企业债5.40亿元/6只，短期融资券167.66

　　3月22日（周四），全国银行间市场交易结算量回落，现券交易量降幅超过30％，质押式回购交易量占比减少；除21天回购利率略有下跌，其他短期品种回购利率涨势不减。
当日银行间债券市场共发生交易671笔，债券交割总额1611.43亿元，较上日减少590.21亿元，减幅26.81％。其中，质押式回购首期交割331笔，交割面额1154.32亿元，较上日减少343.49亿元，减幅22.93％；现券交割320笔，交割面额426.01亿元，较上日减少247.62亿元，减幅36.76％。有103只债券发生了结算，较上日减少7只。各品种交割额分别为：国债179.45亿元/12只，金融债35.20亿元/19只，央行票据167.98亿元/29只，商业银行债5.10亿元/2只，企业债4.

　　昨日3年期央票发行利率比上周跳升9bp到3.24%，续创年内新高
尽管日前资金面依然维持宽松，受上周六央行加息的冲击，一级市场上央票发行利率继续呈惯性上涨。昨日3年期央票发行利率比上周跳升9bp到3.24%，续创年内新高；而3个月央票连续三周上涨，发行利率为2.62%，比上周涨4bp。随着央票发行利率的持续走高，昨日除了5年期的070201双边买收3.42%被点外，市场反应渐钝化。
随着央票发行利率的持续走高，市场对央票利率水平定位众说纷纭。对于3年期央票利率水平定位，我们认为其发行利率上涨空间要大大高于1年期央票。原因有三：
一是从发行量来看，与本周1年期央票恰恰相反，3年期央票发行量竟比上周增50亿元到650亿

　　兴业银行今日发布公告称，将于近日在全国银行间债券市场发行190亿元人民币金融债券。这是兴业银行今年发行的首个金融债券，也是该行发行金融债券数量最高的一次。
兴业银行在公告中称，本次金融债券募集的资金将作为稳定的负债来源，运用于优质资产项目，使该行保持目前较高的资产收益率水平。（邹靓/上海证券报）