证券时报记者 刘宇辉   
　　本报讯 尽管10月份不少基金公司在策略报告中对四季度股市行情表示谨慎甚至悲观，但他们并没有因此而降低仓位。深交所近日公布的10月份深市投资者市值份额统计显示，基金在10月份的历史高位大幅增持房地产业，并在近七成行业中的市值份额上升。
　　总体来说，10月份基金在15个行业中的市值份额上升，在其余8个行业中的市值份额下降。
　　房地产板块成为基金在10月份增持幅度最大的行业。深交所的数据显示，截至10月末，基金持有房地产板块的市值份额达到42.79％，比9月末大幅提高了7.03个百分点。此外，基金在石化塑胶、医药生物、信息技术、运输仓储和金融保险业等行业的市值份额也有显著上升。遗憾

　次新基金业绩分化明显市场调整有利新资金建仓
　　证券时报记者 杜志鑫
　　本报讯 次新基金业绩分化越来越明显。WIND数据统计显示，包括封转开基金，8月1日到现在共有11只基金成立，由于各基金经理对市场的把握和判断以及在入市时机、建仓速度上的选择不同，11只次新基金业绩分化非常明显。
　　数据显示，在今年8月份以来成立的11只基金中，截至12月10日，净值增长率超过10％的基金仅有大成优选、长城品牌优选和中邮核心成长3只基金，净值增长率分别为19.8％、14.82％、10.02％。10月16日，大成优选净值增长率最高曾达到32.4％，长城品牌优选净值增长率最高曾达到24.93％、中邮核心成长净值增长率最高曾达到18.85％。因此，从该3只基金的净值增长

　11月份的行情终结了2007年以来市场强劲上涨的势头，演绎了高台跳水的一幕，其调整的矛头直接指向估值虚高的蓝筹板块。
与此同时，基金仓位已经发生大变局，基金在11月份的态度已经由原先的谨慎观望最终落实到迅捷凌厉的减仓行动之中。
11月基金偏好程度提高的有以下几类行业：造纸、印刷，医药、生物制品，信息技术业，机械、设备、仪表，建筑业等。而采掘业，金融、保险业，电子，食品、饮料，传播与文化产业等基金的偏好程度出现明显降低。基金对于蓝筹板块的大面积减持是造成以上现象的主要原因。
蓝筹股路线终结
一个基本判断是：本轮行情打击了基金抬高仓位赚取超额收益的积极性，促使不同类型的基金回归最初的仓位水

持有人在矛盾：底部何时见
“物以稀为贵”。以往，只要是一元面值的基金总能得到市场的抢购，而现在市场总共已经有50只开放式基金的单位净值跌破1元，占开放式基金总数的两成，但认购者寥寥。难道基民不再关心基金了吗？
12月1日，理财周报记者参加了上海某基金公司主办的投资者教育活动，结果发现基民的参与热情仍旧高涨，差不多把整个会场围得水泄不通。但与上半年投资者更多的咨询哪只基金能买不同，基民对与会的基金经理问得最多的是市场何时见底。
一位基民向记者表示：“钱还是有的，本来10月份就想买基金，但一跌下来就不敢买了。今天来这里就是想问问专业的基金经理什么时候是底部，等到那时我再买。”
在采访中记者了

本报记者 安仲文
在中国基金投资者服务巡讲活动中，机构人士认为，到明年二月份之前，投资基金应该以防御为上策，2008年国内市场将出现新一波的行情，但行情上涨空间有限。
　　泰达荷银基金公司投资经理蒋俊国近日在深圳举行的投资者服务巡讲会上表示，现阶段的基金投资应采取防御为上的策略。他指出，尽管最近一段时间市场出现较大的调整，但并没有任何信号显示市场调整已经到底，估值仍有较大的下降空间。与此同时，南方基金的一位投资经理也表示，明年国内A股市场将出现新一波的行情，但这波行情的上升空间有限。
　　此外，一些投资者担心奥运可能成为A股市场的最后的狂欢。不过，一些机构投资者显然不把奥运因素作为牛市持续多久的一个参考标准，一位机构人士认为，“奥运不是

　在上周初召开的中央经济工作会议，以及周末再度提高存款准备金率等举措，都表明资金面过度宽松的局面在短期内遭遇的重大压力。
　　公开报道显示，中央经济工作会议的主要内容是以下几个方面，宏观调控首要任务：防止经济增长由偏快转为过热、防止明显通货膨胀；宏观调控基调：控总量、稳物价、调结构、促平衡；明年实施稳健的财政政策和从紧的货币政策；进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用，严格控制货币信贷总量和投放节奏；严格控制新开工项目，防止投资反弹，促使经济增长保持在合理水平；采取有力措施抑制价格总水平过快上涨。
　　这很可能意味着，明年的资金面水平将比现在预期的要差一些。而目前看来的季节性低估因素，很可能还要持续一段时期。
　　而在上周，近期基金集中发行募集期的第一个答案揭晓。南方隆元

　中国银河证券研究中心马永谙
　　上周市场一扫此前两周阴霾，实现较大幅度反弹。上证指数周涨幅4.52%，重新站回5000点之上。深成指反弹幅度更大，周涨幅7.12%。沪深300指数和上证50指数涨幅均大于上证指数，显示大盘蓝筹和指标股均实现较大幅度的反弹。
　　市场前几周处于大盘蓝筹下跌表象掩盖下的横盘整理行情，而上一周大盘蓝筹的企稳和反弹则为其他品种结束整理大幅反弹创造了条件。成长性品种上周开始发力，用机构一致预期的2008年PEG指标居前的89只股票构建指数，该指数本周涨幅7.46%，远超其他指数。从全部基金业绩方面来看，205只建仓期满的开放式主动型股票方向基金平均净值增长率5.22%，扭转前期颓势。
　　基金前两周就从下跌初期的防守转向上周的底部蓄势反击，上周的市场

　西南证券张刚
　　基金第三季度投资组合显示，在基金持股占流通A股比例最高的前十只股票中，唐钢股份排第七名，同时也是基金持股比例最高的钢铁股。
　　基金合计所持唐钢股份的股数占其流通A股比例高达44.18％，在第二季度持股比例为26.44％，仅在第三季度便增持了17.74％。第三季度被24只基金持有，共计持有48855.56万股，而第二季度有10只基金持有。其中，景顺长城基金公司旗下的景顺长城内需增长、景顺长城新兴成长、景顺长城内需增长2号、景顺长城精选蓝筹，合计持股8657.40万股，占基金持股总数的17.72％。工银瑞信基金公司旗下的工银瑞信稳健成长、工银瑞信红利、工银瑞信精选平衡，合计持股8132.84万股，占基金持股总数的16.65％。国投瑞银基金公司旗下的国投瑞银核心企

QDII基金在过去5周里走了个大弯，从连续4周快速下跌15%，到上周强劲反弹7%。QDII基金的净值大开大合，一路震荡，引起了市场高度关注。QDII为何快速建仓？他们的组合布局究竟如何？实际投资过程有怎样的曲折？上投摩根亚太基金经理杨逸枫日前接受记者采访，详细解读了上投摩根亚太基金出海投资第一个月的经验得失。
不做时机选择
　　最近一个多月来，首批QDII基金净值的大幅波动，引发了市场的高度关注。杨逸枫坦诚“压力比较大”。不过，对于重点股票和基金的未来表现，杨逸枫表现得很有信心，
　　关于净值波动的原因，杨逸枫认可此前的市场分析，即基金快速建仓和在香港市场较大比例的投资，在其中起了比较大的作用。
　　但她表示，这样的结果在制定快速建仓的策略时已经考虑过

第四季度以来，基金重仓股陷入普遍回调，市值损失严重。
　　据统计，基金三季报披露的前十大重仓股共计331只。从第四季度初到12月4日，331只基金重仓股总市值合计减少了1.1万亿元。56只个股总市值损失超过100亿元，其中中国铝业、中国平安、中国人寿3只个股市值损失最大，均超过1000亿元。市值损失较大的个股以有色、保险、钢铁等行业股票为主。有色、钢铁行业个股多数股价在第三季度被推升到比较高的位置，第四季度以来主要以回调为主，股价风险得到一定程度释放，截至12月4日，有色行业的整体市盈率在41.0倍，仍高于全部A股的整体水平；钢铁行业整体市盈率目前为21.6倍。
　　从第四季度初到12月4日，331只基金重仓股中有296只股价下跌，占比近九成。331只个股平均下跌17％，93只个

南方隆元昨日募集资金达到前9个申购日平均数的9倍，掀起申购的高潮。与此同时，南方基金宣布，南方隆元产业主题股票型基金将于今日起停止发售，提前结束募集，新募集资金近90亿。该基金考虑到保护投资者利益的原因，将于募集结束后视市场发展情况逐步开始建仓。
　　记者昨日从南方基金处获悉，南方隆元基金自11月20日封转开以来，已经新募集资金近90亿元，其中首日即募集近60亿元，加上原有的封闭式基金的20个亿资金，使得总体规模将超过百亿。这在同期发售的基金产品中处于领先的地位，凸显南方基金的品牌价值。
　　南方基金相关人士介绍说，截至本周一，南方隆元基金募集资金84.4亿，昨日（最后一日）募集金额约在4至5个亿，因此南方隆元截至昨日新募集资金近90亿。根据南方基金此前

第四季度以来，基金重仓股陷入普遍回调，市值损失严重。
　　据统计，基金三季报披露的前十大重仓股共计331只。从第四季度初到12月4日，331只基金重仓股总市值合计减少了1.1万亿元。56只个股总市值损失超过100亿元，其中中国铝业、中国平安、中国人寿3只个股市值损失最大，均超过1000亿元。市值损失较大的个股以有色、保险、钢铁等行业股票为主。有色、钢铁行业个股多数股价在第三季度被推升到比较高的位置，第四季度以来主要以回调为主，股价风险得到一定程度释放，截至12月4日，有色行业的整体市盈率在41.0倍，仍高于全部A股的整体水平；钢铁行业整体市盈率目前为21.6倍。
　　从第四季度初到12月4日，331只基金重仓股中有296只股价下跌，占比近九成。331只个股平均下跌17%，93只个

  持续下跌已造成股票方向基金净值的持续下跌，根据截至27日的基金净值，包括4只QDII在内的46只基金净值已低于1元，占全部股票型基金和混合型基金的两成。与此同时，次新基金的销售仍然未有起色。
破面值基金队伍扩大
截至27日，面值跌破1元的A股开放式基金为42只，加上4只股票权益类QDII，这支“破面值”队伍的数量已经占到股票方向基金的20%。其中面值最低的已降至0.853元。
而面值接近1元的基金数量更多，目前净值低于1.1元的股票方向基金数量增至71只。这些基金多数为前期进行过拆分、大比例分红，或者有封闭式基金转型而来的次新基金。
次新基金销售仍冷淡
股市的低迷也影响了基金投资

如果从10月16日市场最高位时开始计算，截至11月27日，Wind数据显示，沪深300、上证180、上证综指、深证100的下跌幅度均在19%左右，而上证红利指数下跌了21.39%，中小板指数仅下跌了13.83%，红利指数跌幅远超过大盘，中小板指数跌幅最小。从风格指数来看，中小盘指数也远远超越大盘股的表现。有基金指出，从这些指数变幻的背后，可以看出市场资金的流向和市场风格切换后的阶段性热点所在，大盘蓝筹股仍有可能在完成调整后重新执掌市场的主流。

　证券时报记者 杜志鑫
　　本报讯 从10月17日至11月28日，在天相统计的基金三季度前20大重仓股中，部分基金重仓股的跌幅已经超过了30％。受基金重仓股“跌跌不休”影响，截至11月27日，43只偏股型基金跌破了面值，算上跌破面值的4只QDII，以及昨日基金重仓股继续下跌的影响，初略估计跌破面值的基金已超过47只。
　　这轮A股市场调整主要由基金重仓股引导下跌，以市场从10月17日调整开始计算，截至11月28日，天相前20大基金重仓股中跌幅较大的有云南铜业、唐钢股份、中信证券、中国人寿、中国平安、中国船舶，跌幅分别达到42.94％、30.15％、26.47％、26.53％、25.29％、25.08％。从基金重仓的板块看，有色金属、煤炭等资源板块近期下调幅度非

 
　　近期股市波动较大，不少人对市场调整阶段的股票投资较为困惑。此时，有些细心的投资者会发现，自己持有的基金在股市震荡中却体现了很强的“抗跌性”。基金经理精选“优质企业”作为投资标的，使基金力争长期取得超过市场平均水平的收益。
　　什么是基金经理眼中的优质企业？
　　第一，具有确定性较强的盈利增长能力，能取得长期较高收益，积极化解风险。可见，优质企业持续性的盈利增长，可以构成股市良性发展的内在支撑力。
　　第二，具备优秀管理层，完善的治理结构。这些企业通常已度过初创期且已有长期的良好业绩记录，资本回报率较高，内生性成长较强。
　　第三，具有清晰发展战略、可持续盈利模式和卓越执行力。重视股东回报，财务报表透明、会计政策

近一个月里，沪深股市经历了一轮持续大幅下挫，一向“保守”的社保基金减仓明显。统计显示，截至11月20日社保基金持股市值为256.37亿元，其持股市值比10月15日以来减少了43.68亿元，减幅为17.04%，其中四组合持股市值缩水均超过18%，业内人士认为，随着市场的震荡，社保基金四季度将继续进行收缩战，提升其组合的进攻性。
　　据本报统计数据显示，社保基金现身136家上市公司的前十大流通股股东名单中，比上一季度末减少了40家，合计持股数12.33亿股，比二季度末减少了5.40亿股，减持幅度达到了30.47%，比二季度末缩水了三分之一。此外，社保基金持有的重仓股市值也出现77亿元的下降，社保减仓正在进行中。
　　据统计，截至11月20日社保基金持股市值为256.37亿元，其持股市

来自基金业内的信息显示，近期，偏股基金的股票仓位水平实际已降到七成左右，为本轮大牛市启动两年来的最低水平。根据三季末股票型基金总资产估算，目前仅股票型基金手中便握有近5000亿元的存量现金。但重点在于，目前这些低仓位基金操作策略仍存在比较大的分歧。有基金经理表示，会继续加仓。但也有不少基金经理仍选择“多看少动”。
“目前，基金的平均仓位多在60%与70%间。”申万巴黎投资总监常永涛透露，该公司旗下一只基金的仓位甚至已低至四成。而来自另一家大型基金公司的信息显示，11月初，该基金公司旗下5只开放式偏股基金中，有两只的持股仓位只有50%，一只60%，另外两只也低于80%。
与此前几次调整不同，此轮调整中，偏股基金尚持有丰沛的存量资金。根据基金三季报，在三季末，

证券时报记者肖国元
　　周二早盘沪深股市双双跳空低开，稍后在金融地产等权重蓝筹股的带领下企稳反弹，最终两市股指均有小幅上涨。结合前几天的市场表现，短线反弹格局似乎仍可维持，让人看到了一线希望。但权重蓝筹股的表现又让人感到一丝隐忧，周二蓝筹股整体表现依然很弱。沪深300指数十大权重股中，除民生银行、宝钢股份外，其余都涨幅微小，甚至以绿盘报收。
　　其实，周一中国石油计入股指时的表现，就给蓝筹股的未来定了位。周一中国石油不涨反跌，对指数和蓝筹股拖累明显。其中，地产板块整体延续弱势，一线龙头地产股跌势加剧，保利地产下跌8.43%，招商地产跌停。而金融板块中，只有个别小银行股及中小券商股反弹。而从申万风格指数来看，微利股和亏损股分别上涨2.20%和1.68%，而绩优股则下跌1.28%。权

　证券时报记者杜志鑫
　　对于想申购基金的投资者而言，与封转开以及拆分的1元基金相比，截至11月19日，市场上已经有29只偏股型基金跌破1元面值，是选择申购1元的新基金，还是选择申购跌破1元面值的基金，这对于投资者来说，是个难题。基金分析师表示，投资者申购基金，没必要太关注净值高低，重在基金经理的选股能力。
　　根据WIND统计，截至11月19日，273只偏股型基金中已经有29只基金跌破1元面值，其中，有两只基金净值已经低于0.9元。与跌破1元面值的29只偏股型基金相对应，近期也有1元面值的新基金供投资者申购，包括南方隆元产业主题、华夏行业精选、国泰沪深300等3只封转开或转型基金，还有金鹰成份股优选、工银瑞信核心价值2只基金拆分。根据公告，南方隆元产业主题基金的发售日期是11月

  上周上证综指的周跌幅创出近10年之最，投资者信心也受到重创，市场传闻基金大规模减仓更加剧了行情的波动，但事实并非如想象，据上海证券交易所Topview数据显示，以基金券商为代表的机构投资者在上周四周五试图抄底，两天中在沪市净投入资金42亿元，沪市基金重仓股数量也出现增加。
　　与前一周明显不同的是，近六成的重仓股由减持变为增持，包括中国石油、中国神华在内的22只大盘股被基金增持。市场人士猜测，如果不是上周末突发利空，机构或许已成功制造反弹。
　　前一周，我们用数据证实中国石油的“挤出效应”导致沪市25只大盘股受到基金的减持。上周当大盘股出现一定幅度的回调之后，基金又快速地捞了回来，以至于众多大银行股回调幅度远小于大盘，民生银行甚至不跌反涨。

昔日明星重仓股大幅下跌令基金经理左右为难基金：这种滋味不好受
　　证券时报记者付建利
　　曾经让基金赚得盆满钵满的明星重仓股，虽然基本面并未发生明显改变，但股价却大幅下跌，在目前的市场环境下，基金一方面不敢随意调仓至相对抗跌的银行地产股，另一方面也不敢大幅减仓。“自己看好的股票持续下跌，这种滋味确实不好受。”一位基金经理感叹道。
　　曾经让基金赚得盆满钵满的明星重仓股，在“5·30”后的结构性分化中，特别是10月以来，让基金受伤不少。根据基金三季报，部分基金公司以前挖掘的明星重仓股，如天音控股、宗申动力、大商股份，基金三季度时仍然在增仓，而近期这些股票股价却一路下泻，严重影响了基金的净值表现。
　　基金公司一般都有几只值得对外宣传的明星重仓股，如大成基金公司旗下基金景

昨日，沪深两市第一高价股中国船舶（600150）“顺市”跌停，当日股价下跌9.99%，收盘于211.35元。受其拖累，重仓该股的7家基金净值全线“缩水”。
记者了解到，截至昨日收盘，位列该股前十大流通股股东的7家开放式基金净值均出现下跌。其中科瑞证券投资基金跌幅最大，净值下跌3.63%。其他6只也难幸免。
作为两市第一高价股和基金重仓股，该股的表现对市场影响不小，中信建投证券分析师孙鹏认为，高价股中国船舶以跌停报收，说明市场形势已经发生变化。

　天治核心成长基金基金经理助理宣伟日前表示，上周市场在业绩普遍低于预期和股指期货即将推出的双重压力下，出现了向下破位的走势。从市场表现出的特征看，银行、地产等虽然出现了一定的调整，但是受益于人民币快速升值的大背景利好刺激，明显是目前走势最强的品种，未来仍值得继续看好。
　　宣伟分析，上周市场下跌中，周期性行业钢铁、有色、航运等跌幅尤甚。央行出于对经济过热的担心开始采取一系列紧缩政策，直接导致高周期性行业出现快速调整。前期涨幅巨大的有色、钢铁、煤炭、航运等行业首当其冲，出现了快速的回落。这些板块仍存在回落的可能。
　　在金融地产板块中，地产公司出现了一定的分化，二、三线地产公司由于土地储备不足成为机构减仓的对象。大型国有银行最近走势明显强于股份制银行，主要原因是前期其涨幅相对较小，

□光大证券 曾宪钊
　　美国股市的大幅下跌与国内一系列紧缩流动性的政策，是导致近期A股大幅回调的主要原因。短期内由于不确定因素仍末减少，市场仍面临震荡探底的过程，但在上市公司业绩增长不断超预期的情况下，市场整体动态市盈率仅36倍，指数下行空间并不大，加上11月底封转开基金的申购，将为市场带来数百亿的新资金，有利于大盘的止跌回稳。
加息预期增大
由于美国银行、花旗银行、摩根士丹利将出资750亿美金救市，加之美联储可能采取相关政策避免次债风波的扩大，短期内美股下跌趋势有望减缓。另外从数据看，由于成熟市场投资机会减少，国际资金仍在持续流入中国等亚洲新兴市场，上周亚洲投资市场吸引了超过10亿美元的净流入，这将有效冲抵部份境

　证券时报记者 荣 篱
　　本报讯 尽管目前多股冷空气汇聚A股市场，但本周一各大权威券商机构发布的报告却异口同声看好后市。业内人士分析，机构的这种情绪可能对基金销售产生影响。将于11月20日进行封转开的南方隆元产业主题股票基金，是继基金新政后迎来的第一次基金销售，可能成为投资者“抄底”的工具。
　　招商证券指出，虽然正在经历严峻的调整，但潜在的上升空间远大于下跌空间。首先，从宏观背景来看，次贷危机后续影响仍在延续，但已被逐步消化，美元继续贬值将推动人民币加速升值； 其次，居民入市潮不断加速，下一阶段城镇家庭入市比例将由目前的20%向50%加速扩张；再次，资产供给压力正在弱化，IPO规模将相对下降。
　　申银万国本周一的报告则明确表示，

　四川新闻网-成都商报讯 国泰沪深300指数基金本周五开始申购，建仓目标直指沪深300成份股
本轮市场大跌，资金的断流是主要原因，市场已有两个多月没有新基金发行。昨日，一只全新的基金———国泰沪深300指数基金终于面世，150亿元资金即将进入市场。
分析人士指出，虽然国泰沪深300指数基金是由老基金转型扩募而来，并不完全代表新基金的发行开闸，但该基金将是基金新政后迎来的第一次基金销售，已经体现出管理层希望稳定市场的意图。而该基金的投资对象，主要为沪深300指数成份股，正是本轮大跌中受伤最重的主力军。
新基金本周五开始申购
昨日，国泰基金发布了国泰沪深300指数基金的招募说明书。招募说明书显示，国泰沪深300指数

昨天A股暴跌之中，最令人恐慌的，是大盘蓝筹股的全线领跌，前二十大权重股无一幸免。不仅像中石油、中石化这样曾短期冲高的品种继续大跌，而且像工商银行、中国人寿、中国平安、长江电力这样的前期抗跌品种也破位下行。这种走势与近期市场上流传的管理层对基金的一系列调控措施不谋而合。市场人士担忧下一步是否会出现由于基金赎回压力而导致的进一步杀跌行为。
从规模控制到仓位控制
    证监会基金部日前下发《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，要求有效地控制基金销售规模，避免基金规模盲目扩张。该通知还首次提出要求，“发布公告或相关宣传推介材料之日起6个月内保持基金规模控制在向投资人承诺的范围内”等。
　　随即，出现了汇丰晋信的升

　今年以来公开增发的22只股票中，14只跌破发行价
昨日上证指数再次大幅下跌271.76点，跌幅达到4.85％。自11月1日以来，上证指数已经累计下跌了逾600点，跌幅达10.49％。股市的调整让投资者提前感受到了冬天的寒意。数据统计显示，今年以来公开增发的22只股票中，14只跌破发行价。
14只公开增发股票破发
火热的股市吸引着投资者的目光，上市公司的融资热情也随之膨胀。今年以来，沪深两市有141家上市公司实施了增发，而2006年全年的增发公司只有59家。不过，近期大盘深幅调整给上市公司增发泼了一盆冷水，很多股票的股价已经跌破了增发的发行价。
数据统计显示，截至昨日，今年增发的股票中，

股指连续下跌，市场恐慌情绪弥漫
股指已经连续暴跌数百点，恐慌情绪开始出现。对于市场紧张情绪，基金公司人士提醒投资者，当前暴跌行情下，战略性投资机会也正在出现，不宜盲目杀跌。
意料之外的大跌
市场在冲高6100多点后，经过剧烈震荡后连续下跌，昨天大盘继续下挫271.76点，并一度跌破5300点，指数短期内跌去约15%，市场恐慌情绪开始蔓延。
工银瑞信基金公司投研人士称，上周上调资源税以及成品油价格，直接对资源行业以及运输设备行业造成负面影响，对投资者心理会造成较大冲击。上周五煤炭、有色都出现大幅下跌，作为前期的市场领涨板块带头放量下跌，形成了较强的做空力量。同时，上调成品油价