基金积极调仓应对通胀成基金经理最大心病
　　证券时报记者刘宇辉
　　●从1月15日到2月26日，基金核心配置的金融保险行业指数跌幅达到28.83％，位居行业跌幅榜首　　
　　●在本轮调整中，偏股基金重仓前20只股票有13只跌幅超过20％　　
　　●236只开放式偏股型基金单位净值全部下跌，平均跌幅达到16.27％　　
　　●减持金融地产和降低仓位成为不少基金经理的共同选择
　　自1月15日开始，A股陷入快速大幅调整之中，并于2月26日创出近七个月股指新低。由于在本轮调整中基金第一大重仓行业金融保险跌幅巨大并领跌市场，导致偏股基金净值严重缩水，基金遭遇前所未有的重创。由于是核心资产遭遇调整，基金也难以显示出抗跌性。不少基金经理则通过积极调整投资策略来应对股市

　西南证券张刚
    随着中央经济工作会议确立了“双防”的主要任务，非周期性行业更加受到机构投资者的青睐，而苏宁电器是基金持股比例最高的商业股。2007年第四季度66只基金合计持有苏宁电器42241.14万股，占其流通A股比例高达43.27％。
    其中，华夏基金管理公司旗下的华夏平稳增长、基金兴和、基金兴华、华夏成长、华夏蓝筹核心、华夏红利、华夏中小板ETF、华夏优势增长、华夏回报，合计持股11026.61万股，占到基金持股总数的26.10％。易方达基金管理公司旗下的基金科瑞、易方达策略成长贰号、易方达积极成长、基金科翔、基金科汇、易方达深证100ETF、易方达策略成长、易方达平稳增长、易方达

　今年以来，A股市场出现较大幅度的波动，市场处于不稳定状态，热点转换较快，使得投资者参与市场的难度加大。由陈绍胜担任基金经理的海富通收益增长基金今年以来在晨星的业绩表上排名靠前。“对于基金经理来说，2008年需要更灵活地进行配置”,陈绍胜表示。
　　1月初，海富通收益增长基金对金融板块进行了大幅度减仓；在这之前，减持了部分地产板块公司股票，规避了这两个板块年初出现的大幅调整。1月份，收益增长基金又大幅降低了大市值板块公司股票，随后，出于对地产板块反弹的预期，又增配了些地产股，此轮操作获得较高收益。与2007年四季度相比，一些重仓股的格局发生明显变化，这一变动对业绩产生明显的正效应。
　　除了进行灵活操作以外，海富通收益增长基金设计的股票债券比例的灵活度也很适合波动中的市场。根据招

  “未来一段时间在上有压力下有支撑的情况下，大盘仍会呈现震荡整理之势。不过在牛市基调不变的基础上，市场的每次大跌都孕育了新的机会。”针对近期市场走势，信诚基金股票总监黄小坚表示。中海能源策略基金的基金经理朱晓明也认为，随着年报的陆续出炉和奥运将至，今年四五月份大盘有望触底反弹，年内有可能再创新高。
    短期下跌空间有限
信诚基金总经理石志成表示，业绩是该公司首先关注的指标。昨日，信诚基金选择在市场大幅下跌后实施拆分，而不是在拿到批文就立即拆分，就是对持有人和投资者的钱袋子负责，因为在这个震荡的市场环境中，只有充分把握跌出来的机会，在市场风险充分释放后进行拆分，才能更好地体现投资人的利益。

　证券时报记者朱景锋
　　在股票发行市场上，股票供求关系不平衡经常导致股票发行价格与二级市场价格之间存在一定的价差，从而使得新股申购成为一种风险较低的投资方式。今年以来发行和获批的债券型基金均具有新股申购的功能，尽管这些基金的新股申购策略不尽相同，但不少基金均规定，新股上市后持有期限将不超过半年或者60个交易日。
　　新股申购策略各不同
　　汇添富债券和华夏希望债券基金均表示，将研究首次发行股票及增发新股的上市公司基本面因素，根据股票市场整体定价水平，估计新股上市交易的合理价格，同时参考一级市场资金供求关系，最终制定相应的新股申购策略。
　　今日开始发售的易方达增强回报债券基金将通过对新股发行公司的行业景气度、财务稳健性、公司竞争力、利润成长性等因素的分析，参考

中国铁建网下申购结果显示偏股基金参与的家数和规模均大幅下降
　　⊙本报记者　周宏
偏股型基金不仅仅在二级市场小心翼翼，在一级市场里也日趋谨慎。
　　根据今日公布的《中国铁建股份有限公司首次公开发行Ａ股定价、网下发行结果及网上中签率公告》显示，偏股基金参与中国铁建网下申购的参与率不足三成，大大低于预期。
　　与此同时，社保基金组合、“打新”型债券基金在一级网下市场一路攻城略地，成为与保险资金、信托资金、财务公司同等重要的申购力量。
　　根据本报统计，此次参与中国铁建并获得配售的偏股型基金约为69家，不足实际运营者的四分之一。包括博时、长城、长信、东吴、工银瑞信、光大保德信、国海富兰克林、华夏、汇添富、建信、交银

  ――2008年1月份基金仓位跟踪
总体上来看，2008年初的市场一方面面临宏观调控政策的压力，另一方面外部环境的阴霾引发了市场短期之内的急速下跌。在这样的背景下，寻找防御性的抗周期性行业成为2008年初基金仓位布局的指导思想，波段性操作构成新时期基金仓位变化的主要特色。经过2007年11月份在仓位上的大力调整，2007年中期以来基金围绕蓝筹股展开的投资思路彻底终止，在后续行情中更加注重对抗周期性行业的选取。进入2008年1月份后，基金延续了去年底以来的操作思路，抗周期品种继续受到关注。同时随着市场风险程度的加大，迫使基金通过波段性操作获取短期收益。这一时期，基金对食品饮料、商业贸易、医药以及造纸印刷等前期市场回升中涨幅较大的品种进行收益兑现。同时随着

　证券时报记者木鱼
　　昨日，浦发银行巨额再融资传言突袭基金重仓股，金融地产股均出现大幅下跌，基金经理对此类“巨额再融资”带来的资金面打击产生了畏惧心理。
　　数只基金因投资浦发浮亏
　　交易所席位信息显示，以基金为主的机构席位昨日大举减持浦发银行。卖出前五名的席位均为以基金为主的机构专用席位，减持量最多的有1.86亿元，卖出第五名的机构专用席位为1.56亿元，五个席位合计卖出8.83亿元。尽管也有机构专用席位买入，但买入最多的一个机构专用席位只有1.38亿元，不及买出机构席位的第五名，买入的机构专用席位第二名只有0.47亿元。
　　基金四季报统计数据显示，128只基金持有了12.66亿股的浦发银行，占该股非限售流通市值的35.77%，比去年第三季度末增加了1.5亿股

今年以来，大盘深幅震荡，上证指数从5261.56点跌至4552.32点，跌幅13.48%。与之相比，基金持有的重仓股表现整体好于大盘，数据统计显示，今年以来，基金2007年年末持有的重仓股市值减少了915.88亿元，下降幅度为8.56％，强于上证指数同期跌幅。
　　基金持股市值下降8.56％
　　去年四季度报告显示，基金2007年年末持有重仓股共有368只，按照去年年末收盘价计算，基金重仓股合计市值为10703.21亿元。假设今年以来基金持股情况不变，以昨日收盘价计算，基金重仓股合计市值下降至9787.33亿元，与年初相比缩水了915.88亿元，下降幅度为8.56％。
　　从基金重仓股今年以来的市场表现来看，368只股票中，290只跑赢大盘，占到重仓股总数的78

  上证指数在不知不觉中已再次上"摸"5500点，距离历史高点仅10%差距，擅长"顺势而为"的基金经理们分歧也日益加大。一位基金经理告诉早报记者，目前基金经理之间对市场的分歧很大，在股指的无声走高中，大部分基金经理趋于谨慎，但由于上市公司年报季报行情展开，对节前市场仍持有乐观态度。
国泰基金：资金将流向大盘股
　　对于阶段市场走势，国泰基金认为仍有上涨空间。其分析指出，短期内发布业绩公告的公司大多表现优良，这将促使短期市场走势继续保持相对强劲的走势，但国际市场的风险仍有随时爆发的可能。因而，其对本周市场的表现持谨慎乐观的态度，短期内可能仍然有一定的上涨空间，但中期的风险因素也同样不能忽视。
　　国泰基金表示，随着大盘风格的走强，短

　“大农业板块会是2008年的超额收益板块。”南方2008年策略报告会上，南方基金投资总监王宏远如此表示。他同时指出，根据2008年市场变动趋势，加大对于阶段性风险的回避和阶段性机遇的把握，是2008年股市投资的根本特点。
　　之所以提出大农业板块是超额收益板块，王宏远解释说，从国际来看，上百年以来形成廉价农产品时代已经一去不复返了。工业乙醇打通了油价和农产品价格之间的通道，比如乙醇打通了石油和玉米的关系，使得玉米的供需产生了变化，这是直接的联系，在种植的土地上多种玉米就意味着少种其他产品。第二是占世界人口40％的中国和印度，其人均GDP目前从800美元增长到3000美元，这一过程中食品结构在发生变化。对于肉食需求增加，就是用农产品作为饲料的需求增加，使世界粮食的供需结构发生了变化。

　东方精选混合型基金在两家公司股改中均投下反对票
　　证券时报记者 李清香 钟 彩
　　本报讯 昨日，S上石化（600688）和S仪化（600871）分别召开相关股东会议审议新的股改方案，但均未能获得通过。对此，中国石化和两家公司均表示遗憾。
　　根据S上石化公告，总体表决中，同意的股份数占参加该次会议表决的有表决权股份总数的94.13%，但在流通A股股东表决中，同意的股份数仅占有表决权流通A股股份总数的26.83%。前十大流通股东中，东方精选混合型开放式证券投资基金和上海骏发贸易有限公司均投了反对票。
　　S仪化流通股东表示不赞同的的情形则更为明显，虽然在总体表决中，同意的股份数占有表决权股份总数的97.74%，然而流通A股股

　2007年、2008年乃至到2010年，商品牛市的繁荣，使得期货市场投资的热度继续升温。
    我们看到近期股神巴菲特，也悄然在2007年下半年不断买入农产品期货合约，据了解，这位奥哈马圣人买入的是CBOT大豆、小麦、玉米和纽约商品交易所的白糖与棉花期货合约。在股神开始介入商品期货的前三年，另外一位世界级的投资大师罗杰斯已经开始关注商品牛市所带来的投资机会。
    国内市场，目前所有推出的农产品期货品种，都具备一定的投资价值。投资者更应该以一种战略思维来参与交易，而非以博短差的交易策略参与，如果仅仅是博取商品期货行情的短线波动的利润，在未来的交易中，交易业绩也许会大大折扣。

西南证券李希敏
　　昨日大盘在银行板块等部分指标股调整的带动下也出现了震荡下跌的走势，但上升趋势仍未受到影响。值得注意的是，基金重仓股近期经常出现涨停个股，而宗申动力(001696)不但是基金重仓，更是达到了举牌的程度。
　　1月9日,宗申动力公告称,截至去年12月28日, 中国银行-景宏证券投资基金持有公司 2355.61万股,占总股本的5.1%。举牌公告之后,宗申动力当天即涨停。事实上，市场上每次基金举牌都会引起资金关注。如，去年国投中鲁、宜华木业被举牌之后,股价都大涨，因此该股值得关注。
　　此外，公司去年公告，宗申产业集团有限公司与意大利比亚乔集团拟在中国重庆合资建立摩托车发动机及踏板车发动机研发和制造基地。目的是满足佛山宗申比亚乔摩托车企业有限

　证券时报记者付建利
    进入2008年以来，国内A股市场在化工、农业、食品饮料、金融等板块的有序轮动下，连续飘红，而沪深300指数离历史新高5877.20点只有咫尺之遥。伴随着基础股票市场的翻红，基金净值近期也是节节攀高，部分基金净值还创出了历史新高。记者在采访京、沪、深等地的基金经理时了解到，基金仓位近期明显提高，部分股票型基金仓位甚至已接近上限。
    业内人士指出，在股票型基金停发和后续资金供应有限的背景下，一旦受宏观调控等因素刺激，股票市场的下跌将会再次凸显基金高仓位下的流动性风险。
　　基金仓位创近期新高
    2007年10月1

　一直以来，基金经理在言论上是价值投资理念的忠实拥护者。不过，随着股市自去年11月初进入调整，迫于业绩压力，一些基金开始尝试短线操作。理财周报从上交所披露的该所席位交易细节中了解到，一些明星基金也深度参与其中。
华夏大盘短炒宏图高科
主营从事通信设备制造的宏图高科，因为酝酿非公开发行方案而于去年底停牌一个月，有幸躲过跟随股市大跌的厄运。2007年12月3日，公司的复牌同时公布了定向增发方案，欲通过增发1.25亿股，为宏图三胞扩展连锁经营筹集资金。
复牌首日，宏图高科强势涨停，当日换手率高达8.54%，成交4.09亿元。就在这一天，一个代码为G26424的基金专用席位大举买入3918元，占当天成交额的十分之

　当市场在2007年中，依然在热议如何从大蓝筹股中挖掘到“金矿”，在2007年末最后数月CPI数据公布后，憧憬从消费股和农业股中发现“机会”时，华夏基金管理有限公司（下称“华夏基金”）旗下的三只基金，已经悄然布局了作为农业龙头股的北大荒（600598.SH）。
　　北大荒公布的2007年三季报显示，华夏基金旗下的华夏红利、华夏大盘精选和华夏优势增长在三季度中分别持有了北大荒3000.66万股、1690.62万股和1009.45万股，合计持有了北大荒11.81%的流通股，分别居于北大荒第一、第二和第四大股东，而在北大荒的中报中这三只基金并无“身影”。
　　北大荒的表现确实没有让华夏基金的基金经理们“失望”。从2007年7月2日到2008年1月13日，北大荒累计涨幅达到了121.67

　根据统计原则，中外股市每年年初多数都会有良好的表现，因此名为“一月效应”或是“年初效应”的说法源远流长。
　　同样，在基金发行当中，年初的1月份和1季度都是基金发行的旺盛时机。远的不说，根据Wind资讯的统计，2007年1月，开放式基金募集274.75亿，单个基金平均募集91.58亿。无论是规模还是单个募集数量均超过2月份的同期水平，而这个状况在3月份得到强力增长。
　　另外，2004年基金发行百亿基金也同样是在春节后出现的。如果说，三月份因为春节后首个完整的日历月而备受重视外，那么1月份则更像一个乍暖还寒的“小阳春”，或给市场惊喜，或依旧昭示全年的发行状况。
　　从现在看，2008年的基金销售状况很有可能如同今年1月份的前两周这样――温和并有回暖之意。
　　根据上

　基金景宏由于持股宗申动力比例达到5.1%宣布举牌，根据相关规定，持有公司5%以上有表决权股份的法人股东，将其所持有的公司股票在买入后6个月内卖出，由此获得的利润归公司所有。根据11日收盘价计算，基金景宏所持宗申动力市值已占基金净值9.05%，这意味着如果其他持仓品种涨幅不变，宗申动力股价只要再上涨11%，该基金就将触及“持有单一上市公司股票市值不能超过基金净值的10%”这一红线
1月9日，大成基金旗下基金景宏由于持有宗申动力股份“越线”，宣布“举牌”宗申动力。根据相关规定，持有公司5%以上有表决权股份的法人股东，将其所持有的公司股票在买入后6个月内卖出，由此获得的利润归公司所有。然而，在这半年内基金景宏又将面临着再触另一条“红线”的危险：持有宗申动力市值可能将超过基金

　随着银行、地产、钢铁等大类行业上市公布2007年业绩预告，基金市场日常波动也会给投资者带来一个“套利”之策：如果根据一些“白马股”的业绩预告以及信息，投资者提前在“白马股”停牌时介入重仓持有这些股票的ETF、LOF、封闭基金等基金品种，这将会在相关个股复牌后的上涨过程中，获得一定的收益。
　　以近几周的盘面情况为例，浦发银行（600000.SH）、中信证券（600030.SH）、招商银行（600036.SH）公布年报业绩预告之后，这些个股复牌后大多得到了市场的正面响应，股价随即上涨，这对于此前布局其中的部分ETF、LOF类基金来说，无疑是则利好消息，基金盘中价格也都迅即出现了不同程度的上涨。
　　在一般情况下，基金的价格波动基本围绕着基金净值上下波动。而且，基金价格波动的主要方

　　自2007年以来，调控政策鱼贯而出，尤其是针对房地产行业的，而基金第三季度持股市值最高的房地产股是万科A，也是持股市值排第五名的股票。2007年12月份银行收紧对第二套房的信贷，2008年政府又采取措施限制房地产的囤地行为，而该股则出现探底回升的走势。
　　2007年第三季度基金合计所持万科A的股数占流通A股比例高达35.40％，在第二季度持股比例为33.62％，在第三季度仅增持了1.78％。第三季度被110只基金持有，共计持有172822.58万股，而第二季度有97只基金持有。其中，南方基金管理有限公司旗下的南方成份精选、南方隆元产业主题、南方宝元债券、南方绩优成长、南方稳健成长2号、基金天元、南方高增长、南方积极配置、南方避险增值

1月8日,法国巴黎银行(BNP)发表研究报告,将中国人寿(2628.HK)目标价由41.27港元下调至35.01港元,投资评级为"持有",BNP调低国寿的新业务利润率预测,并预期2008年收入增长欠缺动力。而就在上周,BNP亦将中国平安(2318.HK)目标价由134.6港元降至108.94港元,但投资评级维持"买入"。
      对国寿和平安而言,股价的泡沫还未散去。
      晨星公司对美国境内基金的数据统计显示,受A股和H股波动影响,2007年第四季度,多只以中国为投资标的的美国基金对其资产配置进行调整,中国人寿、中国平安持

    2007年美国基金业绩排行榜近日亮相。据晨星公司对美国境内全球市场股票型基金、债券基金和平衡型基金的统计,17261只基金2007年平均年回报率为4.61%,落后于道琼斯工业平均指数6.43%的年涨幅和纳斯达克指数9.81%的年涨幅。
      尤为值得关注的是,伴随中国的牛市,全球基金"赢在中国",共有6只投资中国概念的基金挺进美国基金年度回报率排行榜前20名,平均回报率超过60%。去年,中国沪深股指年度涨幅分别达96.66%、166.29%,香港恒生中国企业指数也上涨56%,收报16125点。
   

　知情人士曝内幕———国航联手基金搅局“东新联姻”
　　证券时报记者李沫杜志鑫
　　一位资产管理公司人士接受记者采访时表示，大部分机构投资者已经预料到“东新合作”将在此次股东大会上被否。据其透露，此前国航早已与几家大型基金结成“反对联盟”，将在东航股东大会上投出反对票。而这些基金之所以选择国航而非东航也是利益使然。
　　该人士指出，东航股东大会的股权登记日定在2007年12月7日，许多基金在此之后早已抛出了东航的股票，转而买入国航股票，但仍然拥有投票权。因此，在利益的驱动下转投国航也就不难理解。而东航之所以将登记结算日定在12月7日也有难言之隐，由于国航三个月静默期将在12月末结束，为防止国航方面再度增持，不得不将登记结算日提前，却没有料到国航会得到基金的支持。据他了

　本报讯 四家机构因同时参与伟星股份增发的网上和网下申购，其网下申购的2250万股股份被视为无效申购。
    1月2日伟星股份公开增发1000万股A股网上、网下申购已结束。根据深圳证券交易所提供的网上申购汇总数据等，伟星股份于1月7日进行了公告。
    然而，伟星股份今日发布的补充公告称，公司与主承销商办理上述公开增发的新股登记时，对网上、网下申购的投资者进行了认真核对，发现参与网下申购的89家机构投资者中，有4家机构同时参加了网上和网下申购。此4家机构为：宝康债券投资基金、华夏回报证券投资基金、汇添富均衡增长投资基金和上海长江企业发展合作公司。
 

作者：夏欣、朱紫云、梁金莺、李辉、徐永
2007年基金业绩排名尘埃落定，十大赚钱基金新鲜出炉。这些基金在新的一年中能否继续风光？且看——
华夏大盘精选基金经理王亚伟
追求安全边际之上收益
今年华夏大盘投资理念继续坚持“追求低风险高收益”的原则，特别是在牛市中回避资产泡沫，保持一种谨慎的心态，坚定追求“安全边际之上的收益”。
具体到2008年投资策略，则需要通过把握局部性的投资机会，这是今年获利的重要来源。
局部性投资机会包括：首先由于要素价格调整导致利润再分配，比如成品油和水价、行业的购并整合、上市公司盈利能力提升、以及环保和区域经济等局部性投资机会等等。其次，还要把握阶段

回顾去年以来基金重仓股运作情况可以发现，随着A股市场进入大牛市，公募基金规模进入了快速膨胀期。在大量资金开始选择基金作为投资工具时，公募基金对于大盘蓝筹股的倾向也成为分享行业成长的价值投资以及流动性因素考虑下的必由之路。事实上，从年末各大券商所推出的今年十大牛股的预测中，大盘股成为机构眼中极为看重的方向之一。
　　根据天相投顾的分析，去年三季度244只积极投资偏股型基金共计持有302只重仓股，从2007年三季度公募基金重仓股配置方向看，金融、地产、有色、钢铁、煤炭、化工以及航空运输等A股市场上的大类资产，成为公募基金眼中“炙手可热”的主要资产配置方向。事实上，从公募基金去年三季度的表现看，正是由于配置了上述流动性极好的大类权重股资产，使得公募基金在“5?30大跌”后迅速通过自身的表现得

西南证券张刚
    在2007年7、8、9三个月连续升息的调控措施下，基金第三季度持股市值最高的股票却是招商银行，也是持股比例排第三名的股票，是基金最为看好的银行股。12月份央行实施了年内第六次调整利率，存款准备金率也上调至14.50％，该股近期震荡也较为剧烈。
    基金合计所持招商银行的股数占流通A股比例高达55.27％，在第二季度持股比例为48.87％，在第三季度仅增持了6.4％。第三季度被177只基金持有，共计持有260319.12万股，而第二季度有165只基金持有。其中，南方基金管理有限公司旗下的南方避险增值、南方宝元债券、南方隆元产业主题、南方成份精选、南方绩优成长、南方稳健成长2号、南方稳健成长、基金天

　赤子之心宣布清盘不少私募陆续成立私募基金2008年投资分歧显现
　　证券时报记者杜志鑫
　　有人辞官归故里，有人星夜赶科场。
　　站在估值高岗上的2008年A股市场，私募基金左右为难。有私募基金选择离场而去，也有私募基金选择此时进入。
　　首现私募清盘
　　2008新年伊始，赤子之心资产管理公司总经理赵丹阳即选择主动清盘，在赵丹阳《致投资者的一封信》中，他表示，“经过慎重考虑，并和两个信托公司沟通后，赤子之心作为顾问的所有信托将尽快清盘”。这是国内首次公开表示离场的机构。
　　找不到符合赤子之心投资标准又有足够安全边际的投资标的是该私募清空的主要原因。在信中，赵丹阳表示，“今天，就我们的投资能力，已找不到既符合我们投资标准又有足够安全边际的投资标的。”

　考察去年净值增长前20名基金发现：“5·30”前行情对基金业绩贡献更大
　　证券时报记者 付建利
　　本报讯  统计显示，在2007年净值增长前20名基金中，“5·30”之前的业绩贡献占2007年全年的业绩比重平均超过50%。这也意味着，2007年“5·30”之前的行情，为业绩领先的基金贡献了过半的利润。
　　2007年，上证综指全年涨幅为96.66%，沪深300指数全年涨幅为161.55%。整个2007年以“5·30”为界，此前呈现个股普涨的格局，尤其是低价股、垃圾股、题材概念股上演了一波又一波凌厉的走势，而基金重仓股相对比较颓势。“5·30”之后，市场的话语主导权重新掌握在基金手中。金融、地产等基金重仓股成为领涨的品种。临近年末，在经过由