二线蓝筹、行业龙头强劲基金如鱼得水
　　中国银河证券研究中心马永谙
　　钢铁、机械设备、煤炭最出色
　　本周大盘挟前两周大幅反弹之勇，一举突破前期高点，从单日行情走势来看，市场在剧烈震荡中上行的格局依然很明显，板块轮动的速度非常快，无论是震荡幅度还是转换速度，对于大部分个人投资者而言都有些过于剧烈了，但对于擅长个股和行业发掘的基金而言，目前的市场环境可谓是“如鱼得水”，相信基金业绩与个人投资收益之间剪刀差的不断拉大会吸引更多的散户资金向基金转移，而基金规模也将迎来一个新的高增长期。183只建仓期满的开放式主动型股票方向基金平均净值增长率5.61%，也创下近几周的新高。
　　在重仓股的整体表现方面，最出色的行业是钢铁、机械设备制造和煤炭采掘。在表现最好的前20大

　中小板指数终于也出现了强劲的反弹，个股表现较为活跃。其中由于定向增发原因而近期持续活跃的盾安环境，更是出现了连续的涨停板走势。另外值得注意的是，基金公司开始公布2007年中期报告，其重仓持有近20只中小板股票，苏泊尔、苏宁电器、国脉电器、天马股份等4只个股在二季度得到了多家基金的明显增持。回顾其近两个月的走势，明显可以感觉到它们的走势独立于大盘，强势特征较为明显。
宁波银行成为一大看点
最近中小板的一大看点和亮点当属宁波银行，宁波银行成功登录中小板后，改善了中小板上市公司结构，打破了中小板因为没有金融股而无法和主板热点挂钩的尴尬局面，同时也有望助推中小板整体业绩跃上一个新台阶。　　
统计显示，在142家中小板公司中，112家集中在制造业

　基金二季度季报已经公布完毕，本报上周已选择重点“个案”进行了对比报道，而根据对基金重仓持股数据的统计，早报记者发现基金二季报存在三对“矛盾”：对于钢铁股，基金经理为何在看好的同时，却出现了大幅抛售？对于地产股，基金在超配后，是持有还是立即高价转手散户？在异口同声看好大市值蓝筹股的同时，ST股是否真的没基金要了？
记者将根据基金季报统计，结合对基金经理的采访，对基金二季报身后的“秘密”与读者一起探究。
钢铁股：看好与抛售并行
钢铁股出现的看法与操作悖论较为明显。尽管对于钢铁股，机构投资者分歧较大，但总体来说，大多基金经理对钢铁股依然看好。然而，从二季报统计的情况来看，钢铁股被基金经理大量抛弃也是事实。
看好钢铁股的基金经

　时隔五年，封基发行再度开闸。作为国内首只创新型封闭式基金，大成优选自7月23日发行以来，受到热烈追捧，为满足投资者需求，大成宣布紧急将场内募集份额目标由30亿调整为35亿份，中行也将于今天加入销售行列。面对良好的销售形势，大成优选基金经理刘明表示，未来三至五年中国将是牛市，他将利用封基规模稳定的优势，尽量提高股票仓位甚至把股票仓位加到100%，以充分分享中国股市成长，为持有人获取理想收益。
　　努力消除折价率
　　封基高折价问题过去一直受人诟病，但刘明相信，作为国内首只创新型封基，大成优选在治理结构、收益分配、救生艇条款、信息披露等方面的精心设计，将有助于消除高折价，大成优选上市后有可能出现溢价。   
　　刘明介绍说，过去封基不

联合证券
泰达荷银市值优选基金定位于股票基金，股票资产比例最高可以达到95%。基金的投资目标简单而明确：兼顾大盘股和中小盘股，把握不同市值的股票在不同市场环境下的投资机会，投资于其中的优质股票，力争获取基金资产的长期稳定增值。
　　基金将不同市值规模的上市公司股票进行区分，把国内A股市场中的所有上市公司股票按总市值由大至小排列，并计算各公司所对应的累计总市值占全部公司累计总市值的百分比，将所对应的累计总市值百分比处在0%到60%之间的公司定义为大市值公司，处在60%到100%之间的公司定义为中小市值公司，这两类上市公司的股票分别定义为大盘股和中小盘股。
　　泰达荷银市值优选基金的管理人认为，进行主动性管理，兼顾大盘股和中小盘股，可以有效克服单一市

上证联  沈钧 
周二大盘在冲击前期高点时，出现冲高回落。一方面是受到短线获利盘和解套盘的双重压力，成交量又无法进一步放大，上述压力无法化解，另一方面也反映出以基金为代表的机构主力的调仓意图已经显现。而这种调仓意图主要来自两方面：一 是新一轮宏观紧缩初露端倪；二是大盘蓝筹权重股的估值和结构面临调整。
新一轮宏观紧缩初露端倪
　　虽然在短期内加息和减税这两只靴子已经落地，但仅仅加息27个基点显然很难抑制经济过热的趋势，加息并不意味着紧缩尘埃落定。宏观调控远未结束，后续政策仍将持续，今后不排除进一步紧缩措施的出台，诸如发行特别国债、上调存款准备金率、下半年继续加息两次且扩大加息幅度的可能极大、继

　北京首放
　　周二，沪深两市出现强势震荡之势。从盘面看，以双良股份、大唐发电和海马股份等为代表的优质蓝筹股，纷纷涨停。观察近期盘面，我们发现，以金融、地产等为代表的一些优质蓝筹股，已经成为市场持续性热点，并不断引领市场冲击新高。事实上，本轮行情的先驱力量，还是来自具备高增长的优质蓝筹股。因此，我们认为，在机构投资者纷纷崛起的年代，在价值投资理念主导下，优质蓝筹股将成为牛市中期行情的中流砥柱。
　　大国崛起打造优质蓝筹
　　首先，改革开放近30年来，中国已经发生翻天覆地的变化，不仅综合国力得到加强，而且人们生活水平得到提高。单就经济发展而言，我国经济总量逐年稳步增加。投资、出口和消费三驾马车持续拉动我国GDP增长，外汇储备超过1.3万亿美元，已经超过日本，成为世界第一大外汇

　证券时报记者 杜志鑫
　　本报讯 经过5.30调整后，曾经是市场宠儿的定向增发也暂时冷却。目前80家上市公司半年报显示，二季度基金对部分拟实施或已实施定向增发的公司进行了减持，其中仅少部分公司获得了基金增持。
　　WIND数据显示，今年二季度在舒卡股份、华天酒店、南京高科等拟进行定向增发公司前十大流通股股东中，三家公司遭遇基金减持。数据显示，一季度末南京高科前十大流通股股东中有诺安股票、南方稳健成长贰号、博时精选股票、广发聚丰等6只基金，合计持有南京高科2858.1万股，但是二季度末南京高科前十大流通股股东中仅剩下友邦华泰红利ETF一只基金，持股161.6万股，在其前十大流通股股东中基金减持非常明显。今年1月18日南京高科曾公告，拟定向增发不超过6000万股

截至6月底保险资金运用实现收益1374亿元，同比增长2.6倍
　　证券时报记者 徐 涛
　　本报讯 中国保监会新闻发言人袁力在昨日召开的二季度例行新闻发布会上表示，今年以来我国保险资产配置呈现多元化的趋势，保险资金运用结构进一步调整，主要表现为股票（股权）投资占比上升，银行存款和债券投资占比下降。
　　袁力说，截至6月底，保险资金用于股票、证券投资基金、未上市股权等权益类的投资占比达到１９．４７％，其中股票及股权投资占比１１．７６％（约２７００亿元），证券投资基金占比７．７１％（约１７８０亿元）。而保险资金用于银行存款、国债等固定收益类投资占比已降为７７．８２％。在固定收益类投资中，银行存款占比32.66%，国债占比15.78%，金融债占比19

　全景网7月25日讯 昨日的窄幅回落引发逢低买盘介入，推动周三股市高开。上证综指开报4212.95点，涨0.06%；深证成指开报14202.44点，涨0.08%；中小板指开报4811.62点，跌0.17%；沪深300开报4163.36点，涨0.05%；上证50开报3229.29点，涨0.07%；分析师指数开报4547.71点，涨0.04%。
从行业指数的表现来看，公用、水电、金融、传播、建筑等行业涨幅居前，而批零、食品、造纸、地产等行业则表现居后，公用产品的涨价，刺激了资金对相关行业的追捧，而传播指数的先抑后扬，则体现了投机资金再度切换至超跌股中，而前期的强势股地产、金融等明显后继无力，一定程度上反映了市场做多力量的疲软。
从个股表现来看，当前两

陈苏桥还表示，虽然对市场的长期态势保持乐观态度，但对三季度仍然预期一波调整，投资者应该对反弹保持警惕。

日前，基金二季报披露完毕。审视基金二季度前十大重仓股可以发现，金融、地产、消费服务行业成为基金重要驻扎地带，中国平安、招商银行、中国人寿、浦发银行、万科、苏宁电器、华侨城等股票成为基金持仓的主流。
　　但深入观察，一些基金前十大重仓股也出现了一些相对陌生的身影，比如海南椰岛等，这些绝对“冷门”的股票被部分基金重仓持有，原因何在呢？要知道，受制于净值排名的基金，一般在投资上不太愿意脱离基金持股主流。从这种逻辑上推论，这些“冷门股”可能有其过人之处。

11周以来机构首次净卖出1亿元，集中火力猛攻地产金融
　　⊙本报记者俞险峰   　特约撰稿 王长松 
在连续10周净买入之后，上周基金首次出现净卖出。指南针提供的数据显示，上周基金在沪市共买入了183亿元，卖出了184亿元，合计净卖出1个亿，份额不大，由于市场转势迹象明显，市场人士估计以券商基金为代表的机构主力真实意图在于调仓备战。
　　上周沪市最终收出一根带下影的光头实体周阳线，整体表现为震荡上行，周成交金额却比前一周还缩减300多亿元，创出2月中旬以来的最低水平，但上周五是非常关键的一天，不仅上海市场成交量再次放大到千亿以上，同时上证指数更是再次站上了4000点上方，个股呈现普涨局面。矛盾的数据显示出市场转

本报记者 王文清 
“盛夏已经过去，夏秋之交早晚可能冷一些，秋老虎可能出现，冬天还没到，即使到了也是暖冬”，这是昨天长盛同智优势成长基金经理丁骏在长盛基金下半年策略报告会上对未来A股市场走势的判断。长盛基金认为未来市场将呈现结构性牛市。无独有偶，近日发布三季度投资策略报告的嘉实基金也得出目前股市已进入高波动阶段的结论。嘉实基金副总经理窦玉明提醒，前期暴炒的垃圾股虽然已经下跌了50％，但未来将会下跌90％。包括华商基金在内三家公司均判断未来A股市场的结构性分化将进一步加剧。
高估值 基金选股更苛刻
　　“从估值水平看，A股已经进入让人担忧的阶段，但A股的高估更多体现在结构性方面”，嘉实基金副总经理窦玉明

⊙本报记者 郑焰 
华夏基金管理公司与中银国际基金管理公司今日就旗下基金参与山西焦化非公开定向增发发布公告。
　　华夏旗下华夏蓝筹核心混合型基金认购山西焦化非公开发行股票共800万股，占基金资产0.29%。中银中国混合型证券投资基金认购山西焦化1602032股，占基金资产0.72%；中银增长认购山西焦化70889股，占资产0.43%；中银收益混合型基金认购山西焦化2703429股，占基金资产近2％。此次交易锁定期为发行结束后12个月。

北京首放
　　近两个交易日，由于利空政策逐渐落实，股指出现强劲上涨。从盘面看，以金融、地产、汽车为代表的基金重仓股表现突出。我们认为，本轮反弹行情具有明显的基金主导特征，投资者不妨从基金的投资策略及其重仓股中把握未来投资机会。
　　增持股长期看好
　　从二季度基金季报披露的基金重仓股行业分布看，金融、地产和机械被重点增持。数据显示，继一季度被86只基金大幅增持后，持有浦发银行的基金数再度增加27只；持有中国平安的基金也大幅增加到112只；从季度持股变动情况看，深发展A在二季度增加约9594.08万股，中华企业增加约5882万股，中联重科增加6209.38万股。
　　国家统计局发布最新经济数据表明，由于宏观经济有偏热迹象，如何回避宏观调控带给产业和行业的负面影响，已经成

　证券时报记者 杜志鑫
　　本报讯 近期，60余家上市公司公布了半年报。根据WIND数据统计，基金二季度除了增持金融地产外，也增持了医药、化工等板块的部分上市公司股票，而在市场上一度炒得很热的题材股中，其前十大流通股股东中并无基金身影。
　　WIND数据显示，中报业绩较好的股票明显得到基金青睐。海马股份、东华科技、山西三维、国脉科技等基金重仓的股票，今年中报每股收益都在0.4元以上。基金二季度增持的股票有山西三维、福耀玻璃、江中药业、深能源Ａ等。 其中，上投摩根旗下两只基金二季度增持山西三维528.3万股，合计持有山西三维2053.8万股。汇添富基金旗下两只基金也进入山西三维前十大流通股股东，两只基金增持山西三维股票至1536.99万股，QFII比尔

　尽管自今年5月30日A股市场开始震荡回调，但是基金的持有股票比例依然延续了自2006年以来连续上升的趋势。基金持有债券比例近一年来则连续下降，并且在今年上半年末首次被基金持有现金的比例反超。
　　此前市场观点认为，在5月30日大跌前，基金就开始减持股票，所以在5月30日后，基金净值下跌幅度并不明显。
　　上周五320多只基金二季度报告全部披露完毕，就二季度报告而言，基金并没有大幅度减持股票。在二季度末，基金持有的股票资产占基金资产总值的71.523%，大于今年一季度末的68.385%。二季度末基金持有的股票市值为12916.69亿元。基金资产总值为18059亿元。
　　但是也有业内人士认为，基金在大跌前减仓，在后续的调整中又不断加仓。不过只有少部分基金承认有调仓行为，大部

　与老基金相比，新发基金以及经过扩募的基金因其现金“储备”更胜一筹，因此在行情演绎过程中，这类基金的资产配置方向也极为令人关注。
　　从二季报组合看，尽管新发基金的基金经理们在股指的宽幅震荡面前显得小心翼翼，但还是在资产配置上把握了蓝筹股以及金融地产股等主要行情热点。比如，上投动力、添富焦点、中海能源、信达澳银等今年上半年新发基金的十大重仓股中，都把招商银行（６０００３６.ＳＨ）、万科Ａ（０００００２.ＳＺ）、民生银行（６０００１６.ＳＨ）、中国平安（６０１３１８.ＳＨ）等对股指影响相当大的权重股作为资产配置的主要方向。值得注意的是，那些刚刚发行完Ａ股后上市的大盘蓝筹股尤其成为各大新发基金的关注重点。比如，有一批新发基金把中国平安作为十大重仓股之首，如汇丰晋信策略基金、诺德价值基金等。

　2007年第二季度，金融板块依然是基金筹码的集中地。招商银行（600036.SH）、中信证券（600030.SH）、浦发银行（600000.SH）和中国平安（601318.SH）成为最受基金青睐的“四大金刚”。
　　根据财汇资讯统计的数据，二季度末时，被超过100只基金扎堆持有的股票共有四只，而且这四只股票同属金融板块。数据显示，一共有167只基金持有招商银行，持股总数为23亿股，占流通A股的48.93%，持有中信证券、浦发银行和中国平安的基金只数则分别为119只、113只和112只。此外，从基金在单只股票的持股总数来看，招商银行也居于榜首。
　　从数据来看，基金对保险、银行、证券类股票分别表现出不同的偏好。与证券类股票相比，基金似乎更偏向于保险和银行股。基金在第二季度中对中国

日前，56家基金公司的323只基金半年报全部披露完毕，二季度合计取得净收益2213.10亿元，较一季度增加753.33亿元，环比增幅达51.61%，再创历史之最。也正是主力机构的这种高收益，使得基金二季度的持股动向再度引起市场的关注，尤其是基金在二季度新增的股票，更能体现出基金新的投资价值观。分析显示，基金二季度新增的79只股票具备三大特点。
    基金“买金置地”
    统计显示，可比的256只偏股型基金中，中国平安、中国人寿、招商银行、浦发银行、华侨城等一批金融地产股以及大商股份、苏宁电器、王府井等一批消费服务类股票受到基金持续增持，凸显了人民币升值及消费升

本报记者 周宏
对于基金公司而言，所投资的重仓股票通常分为两种。一种是因为需要而配置，一种是因为喜好而配置。
　　因为需要而配置的股票，包括那些市值特别大的、有流动性优势的股票诸如中国石化，那些行业共识很明显的股票，诸如招商银行等等。
　　而因为对公司价值超人一步的挖掘，而列入重仓行列的股票，则应该归于后者。这些股票往往成为一些基金（公司）的重仓品种。担负着挣取超额收益的重任。这期，我们盘点的正是这样的基金“当家”股票。
50强：机械称王
　　根据Wind资讯的专项统计，本期1584只（次）基金重仓股中，脱颖而出的前50大重仓股已经出炉。根据以往经验，这些股票往往是基金管理团队反复调研，最终确立的重仓股票，他们的表现如何也

　证券时报记者  徐幸福
　　截至2007年6月末，57家基金公司管理的资产规模已经超过了1.8万亿元，其中南方、华夏、嘉实、易方达和博时这五家基金公司管理规模都超过千亿资产，合计管理资产达5806亿元，占整个基金业管理总资产的31.9%。 
　　随着近期基金二季报的披露，这五大基金公司旗下65只基金的重仓投资组合也水落石出。分析与比较这五大基金公司重仓股的配置与变化，无疑比听基金经理们纵论市场更有意义，因为事实胜于雄辩，实际的投资行为更能说明基金经理们对下半年乃至明年市场走势的看法与认识。
　　南方基金 
　　钟情金融地产
　　南方基金重仓股票合计共有39只，资产以超配金融加地产、制造业的配置为主。39只重仓股

　中国银河证券研究中心马永谙
　　房地产是最大亮点
　　上证50指数所代表的大盘蓝筹股在高风险市场下的抗跌和保值能力再次得到验证。从基金表现来看，182只建仓期满的主动型股票方向基金平均净值增长率4.04%，好于沪深300指数表现。基金业绩在近几周的宽幅震荡行情中一改前期的被动，持续跑赢市场，部分基金在“消息股”大涨的时候忘记了将风险控制放在重要位置，投资行为严重异化，虽然在短期内赚取了眼球，但忽视了风险控制条件下所获取的收益来得快去得也快。业绩起伏过大使基金的风险收益特征无异于个股，这损害了基金持有人的利益，也损害了基金行业培养成熟投资者的努力。庆幸的是市场纠错的速度很快，而且大部分基金比较严格的遵从了科学规范的投资管理体系制约，使基金作为一个整体在目前的震荡行情中优势毕现。

　市场面临重重压力债券基金纷纷转道“打新”
　　证券时报记者杜志鑫
　　下半年债券市场将面临加息、上调存款准备金和发行特别国债等调控政策的压力，债券基金将面临考验。受此影响，目前债券基金正在谋求转型，在风险可控的前提下转道“打新”。
　　近期南方基金即公告，其旗下南方多利中短债基金将转型，转型后该基金将在相对稳定的债券投资收益基础上加入新股申购等内容，以在控制风险的前提下增加持有人收益。
　　债券市场面临压力
　　债券市场目前最主要的问题是不确定的宏观调控的因素，据一位债券基金经理介绍，当前宏观基本面对债券市场影响偏负面。CPI走高、固定资产投资和信贷发放增长幅度较大，债券市场面临较大压力。
　　诺安中短债基金经理钟志伟也认为，经过近半年的调整

　今日，基金二季报全部披露完毕。根据天相对公布二季报和一季报可比的213只积极投资偏股型基金统计数据显示，中国平安、中国人寿、招商银行、浦发银行、华侨城等一批金融地产股以及大商股份、苏宁电器、王府井等一批消费服务类股票受到基金持续增持，凸显了人民币升值及消费升级的投资主题，上海机场、白云机场等一批增长稳健的股票受到基金增持，显示出基金开始在投资中体现出一定的防守性。
　　此外，天相统计数据显示，前期火爆一时的券商股中信证券、吉林敖东受到减持，受到减持的还有以武钢、宝钢为首的钢铁板块。
　　银行 增减两重天
　　天相统计数据显示，基金二季度重点对招商银行、浦发银行、兴业银行、深发展等一批股份制商业银行进行了增持，而对于工商银行、中国银行等一批国有银行进行了减持，将工

　天相统计数据显示，剔除指数、债券、货币和保本基金后，所有披露二季报的股票方向基金季度末平均股票仓位为78.36%，不含首次披露季报的可比基金平均股票仓位由今年一季度的78.55%增至78.97%。具体来看，开放式股票方向基金略有减仓，封闭式基金则大幅增仓。同时开放式股票方向基金债券仓位有所下降，说明其握有大量现金头寸。

⊙本报记者 周宏 
当A股基金的持股市值突破1万亿后，哪些股票会成为基金未来的“新宠”？
　　答案在刚刚披露的基金2季报中初露端倪，根据WIND资讯的统计，在基金持股最集中的前十大重仓股中，招商银行、万科和中国平安获得了基金格外的青睐，在2季度内的增持规模分别达到5.2亿股，6.5亿股和2.8亿股，增持股市值合计超过500亿元。
重仓股增减仓剧烈
　　根据对323只基金重仓股的统计，截至6月末，基金持仓最集中的10只股票分别为招商银行（市值563亿元）、浦发银行（市值333亿元）、万科A（市值306亿元）、中信证券、中国平安、苏宁电器、贵州茅台、民生银行、烟台万华和长江电力。
　　不过，基金对上述1

基金持股占比最高的前30只重仓股
简称        基金家数    基金持股（万股）    占流通股比（%）
苏宁电器    66          37,201.21          52.84
招商银行    16

　　基金新增股票名单
证券简称    股票数量（万股）
深振业A    1,795.14
S深宝安A    2,839.27
沙河股份    663.84
中粮地产    1,792.00
深长城      1,244.43
辽通化工    152.66
小天鹅A    48.70