一根放量的大阳线一切云开雾散，很显然正是机构特别是尚持有大量现金的基金们，对石油石化、银行、保险和地产等大盘蓝筹股的集中买入，才创造出如此令人兴奋的大阳线，由此五月行情“红图”已初显。
由于政策的集中出台，市场底终于被催生。但关键时刻基金却诡秘做空，其逆势而行成为了众矢之的。众所周知，QFII在3000点附近疯狂抄底，社保入市的增量资金也不断增加，但与之形成鲜明对比的是基金仍然一味做空。基金为何逆水行舟，与其他机构投资者背道而驰，甚至置救市政策于不顾？就此我们就其动机提出了以下假设：一、真正想做空？二、调仓换股、低位吸筹？
首先，基金是否具备做空的必要条件。如果基金真正想做空，必须要有充足的筹码，但是从公布的一季度基金持仓情况来看，基金股票仓位已降至74

　上周大盘出现缩量上涨的态势，一举突破了前期的高点，并以周次高点报收。从走势来看，反弹向纵深发展，本周将切入到重要阻力带3800点－4000点一带，预计大盘本周将出现冲高震荡的走势。
　　从日Ｋ线来看，4000点将是多方挑战的目标位。从量能分布来看，4000点下方成交金额较少。“4·24”行情之前，4000点下方最大的日成交金额还不到1100亿元。而上周平均日成交金额已经接近1300亿元。这种成交量足以释放4000点下方的套牢盘。从缺口理论来看，3月13日形成的4055点－4068点跳空缺口将对股指形成巨大引力，这将支持股指继续向上。
　　从均线系统来看，中线已形成空头排列，行情只能以反弹对待。120日均线已经向下死叉250日均线。从历史经验

政府出手并非救市
　 【中国社科院金融研究所研究员易宪容】政府重新整顿股市的制度规则及股市的秩序，目的是要重新提振投资者的信心。因为，如果政府是在用政策救市，那么对不少投资者来说，3000点就是“政策底”，就意味着政府对股市一个担保、一个承诺：只要股市在3000点之下，政府就会施之援手。政府的这种担保无疑会强化股市投资者的投机行为，等于是让整个社会来承担股市投资的高风险，而投机行为的收益则归其自己所有。这样，中国股市就会成为一个完全炒作的市场，其作为投资市场的基本功能就会丧失。
　　融资融券带来长期利好
　　【国金证券首席经济学家金岩石】融资融券业务加剧了市场的震荡性，但并不是就会出现股灾。做空机制通常会使得市场的交易规模放大

　在中石化、中石油、金融股等大盘权重股的率领下，沪指4月30日几乎呈现单边稳步推升格局，一举突破“4·24”最高点，并盘中一度突破3700点大关，收盘3693点，放量大涨4.82%，收出一根放量长阳K线。
　　沪指30日均线和5周均线都已经拐弯向上，沪指月K线基本上以最高点收盘，并留下一根长长的下影线。沪指的这种月K线是典型的绝地大反击形态，预示着红五月行情值得期待。
　　国家统计局近期公布的监测结果显示，一季度我国宏观经济预警指数为113.3，处于稳定状态的“绿灯区”，这使得市场人士对宏观经济面下滑的担心有所减弱；而在4月28日政治局集体学习的会议上，胡锦涛总书记的“抓紧做好转变经济发展方式各项工作”的强调指示，更让投资者感觉到未来经济面的良好前景；融

　因“五一”假期，上周只有三个交易日，但在节前的最后一个交易日，沪深两市一改往日节前缩量沉闷的走势，股指大幅走高，两市单日升幅均接近5%，量能也出现明显放大，增量资金进场明显。由于近期个股轮番活跃，热点不断出现，持续性上涨的个股普遍出现，赚钱效应开始不断闪现。同时，节日期间消息面平静，管理层出台的组合拳已奠定了3000点的政策底部，周边股市的纷纷上扬也为节后的A股走势营造了良好的氛围，因此可以预期，今天大盘将延续反弹，个股行情更加火爆。
　　经过上周的反弹，沪综指已同时获得5日、10日和20日均线的向上支撑，30日均线也在上周三开始向上挑头，在市场信心得到有效恢复，人气开始走向高涨之时，后市股指有望向60日均线，也就是3800点以上区域发起攻击，并有望攻击到沪综指的5月

　井喷缺口的支撑威力昨日继续显现，上证指数仅微幅低开，小幅回补了7个点的缺口，便重新震荡上扬，最终上涨48.69点，成功收复3500点大关，盘中呈现普涨格局，沪深两市共计1114只股票上涨，434只个股下跌。
昨日成交量继续萎缩，沪市再缩102亿元，显示出多空双方节前无心恋战，基本以求稳为主，那么，节前最后一个交易日市场会如何发展呢？
宏观数据为市场解压
自从管理层出台规范大小非减持措施之后，市场对大小非的恐惧已逐步减弱，包括基金在内的各大机构已将注意力转向宏观经济的变化，而昨日宏观方面传来了偏暖的消息。
昨日，国家统计局公布的监测结果显示，一季度我国宏观经济预警指数为１１３．３，处于稳定状态的

　即将过去的4月带给广大投资者的震动绝对不止一点。上证综指破3000点心理关口，证监会出台限制大小非解禁的文件，印花税突然降低到1％。，大盘几乎涨停，融资融券推出可期。如此多的“历史时刻”聚集在4月，投资者似乎对复杂的局面有些措手不及。
大成基金指出，财政部降低印花税的象征意义远大于实际意义，说明政府仍然关心证券市场。我们应该意识到实体经济仍然处于放缓的状态，受宏观调控、通货膨胀、人民币升值等不利因素的影响，2008年企业真实盈利增速恐怕难以达到市场先前30%的预期。
天治基金也同样认为，政策利好使市场恐慌心理得到根本性缓解，投资人信心有所恢复，但要求市场连续大涨并不现实，市场经过前期大幅下跌后，自身有疗伤的需求，市场从井喷性上升行情进入整固阶段符合逻辑。

　由于前天跌势的惯性作用，昨天大盘低开，全天维持缩量震荡反弹的走势。
近期一直有消息称基金在继续减仓，笔者觉得有些疑问，近些时间管理层不断出台利好政策，此时基金仍然在减仓？实在有些说不过去。再说，这仓又倒给谁呢？大部分散户都被套了，没人有那么大的资金量来吸纳基金吐出的筹码。笔者认为，基金减仓是假，调仓是真，这可能会导致本轮反弹结束之后个股极度分化。对于投资者来说，不能小视这种调仓的影响，调仓换股必然会影响一些个股的后市走势，投资者有必要对所持个股和目标股进行更为严格的审视。
  行情过度温和背后的“潜台词”是市场成交量过低，以这样的成交量突破3656点肯定是不行的。因此，投资者后市应密切关注成交量的变化——后市要想出现足够大的行情，必然需

基金资产构成变化情况 资产类别 2007年第四季度 2008年第一季度 市值 占净值比例（%） 市值增长率（%） 市值 占净值比例（%） 市值增长率（%） 股票资产 24720 75.30

　在管理层利好政策组合拳出台后，加上前期的一系列铺垫，相信对于3000点是政策底这个判断市场中已经不再存有疑义。但是从市场过去的历次走势看，市场底往往不等同于政策底，一般而言是要滞后一段时间。但是笔者认为，这一次，3000点的政策底基本上可以等同于市场底，原因有以下几点。
管理层信号明确
在A股市场中，政策作为市场趋势的判断因素之一，其作用不可忽视。如果说我们对之前管理层的一系列利好措施可以置之不理的话，那么在明确的实质性利好面前，应该可以承认，3000点是管理层能够容忍的下限。
利空释放接近尾声
看空者担心的宏观经济情况，目前没有人能够说得清楚，但是就短期而言，或者说具体到二季度而言，乐观趋

　经过适当整理后，大盘蓝筹板块整体再现强势表现。尽管有色金属、银行等板块的表现比较疲弱，但电力、煤炭石油板块表现得非常强势，通信、3G、钢铁板块表现也十分突出，汽车的表现亦可圈可点，再加上中国石油(601857)、中国石化(600028)及三只保险股等在经过前期回调之后有所上扬，这就大大增加了近期大盘继续震荡上攻的可能，而蓝筹板块分化现象依旧存在，比如中国铝业(601600)等蓝筹品种继续回调整理，短线上行力度因此就难免会受到一些影响。
从周边市场来看，对全球影响很大的美股周一出现上攻遇阻迹象，亚、欧股市随即陷入大面积整理态势，而道指、标普和纳指100盘前期指则呈现窄幅整理走势，且近日较重要的经济数据和美联储利率政策即将公布，也就是说，美股乃至全球股市短线变数大

　　目前市场态势较前期已经发生较大变化，基于短期弹升力度过于猛烈，市场将形成略强势的震荡格局以积累更多上升动力，投资策略可以转为略偏积极的策略，关注重点依然是大消费类和成长类板块，同时关注大盘蓝筹的止跌反弹甚至局部反转。由于前期市场积弱难返，所以市场信心短期虽然得以提振，但能否以此为契机形成中期系统性机会还有待观察。
截至4月26日，共有626家上市公司公布一季报，需求下滑和成本上升在上市公司一季报中有明显体现。虽然同比来看主营收入和主营利润仍在上行，但如果观察环比数据，我们发现经过季节调整后的主营业务收入环比增速自2006年一季度持续上升以来第一次出现下滑，同时也伴随着主营利润环比增幅的明显下滑。从未来一段时间来看，我

　周二两市大盘呈反复震荡盘升格局，第一权重股中国石油(601857)在季报出炉后低开高走，对市场形成明显的支撑。短线来看，市场经过上周四的急涨之后，逐渐归于平静，大部分个股板块处于消化整理之中，再加上，“五一”在即，市场观望气氛开始浓厚，导致量能出现一定的萎缩，市场有望维持窄幅震荡格局，节前最后一个交易日，市场难有大的作为。
就目前市况而言，市场仍处在大涨后的消化期，随着震荡时间的延长，盘中量能开始出现一定的萎缩，个股活跃度明显降低，大多数个股维持窄幅震荡格局，市场仅靠几个权重股的异动来维持盘面，市场投资信心在市场大涨之后，也很快恢复了平静，再加上“五一”长假临近，投资者的观望情绪占据上风，短线市场处在上有压力、下有支撑的尴尬境地，目前市场仍处在震荡消化上档均线的压力中，预

　技术面上，周二大盘呈现震荡蓄势的格局，虽然部分热点表现较弱，但个股的活跃度依然很高，两市盘中上涨家数远大于下跌家数。同时，券商股的整体持续走强和权重股的止跌走稳，都显示着投资者做多信心仍在持续恢复中。总体而言，上证指数目前已经站在了3500点整数关口的上方，而短期均线系统已逐步出现拐头向上的趋势，这都对股指形成较强的支撑；因此，我们认为上证指数经过短期整固后仍将有望震荡反弹。

　节前还有两个交易日，指数暴涨暴跌的可能性较小。从技术形态上分析，如果“4.24”形成的3296－3461点向上跳空缺口短期内不完全封闭，则可以确认第一个攻击性缺口形成；如果日K线能站稳在30日均线之上，将有可能上试60日均线压力，沪综指运行区间将大致保持在3400－3900点左右。
上市公司整体业绩增长水平超出市场预期，将成为市场保持相对强势的基础性支撑。至周一两市披露年报的公司家数达1446家，占上市公司总数的91.8%，整体业绩同比增长近50%。而且截至4月27日，可比的921家公司一季度共实现净利润659.46亿元，同比增长56.96%。因此，对上市公司业绩是否能够继续保持增长的争论将会逐渐偃旗息鼓，无形中进一步增强了市场做多底气。
节日期间国外股

　　大盘昨天低开后便宽幅振荡，收盘失守3500点大关，但沪指仍然运行在5日均线之上。
  中石油狂跌4.26%，并再次濒临发行价，地产、银行等篮筹股下跌。中国人寿(601628)和中国石化(600028)第一季度业绩大幅下滑，工商银行(601398)和中信银行(601998)解禁股的套现也给大盘带来压力。下跌个股多于上涨个股，使得大盘显得很沉重，沪指继续回补“4·24”的巨幅跳空缺口。
但以隆平高科(000998)、登海种业(002041)、北大荒(600598)为代表的大农业题材股处于涨停排行榜上，环保、奥运、制药、能源等板块中的个股也涨幅居前。也就是说，虽然大盘在盘落，但前期曾经强

　连续的利好政策促成了指数的大幅反弹，在昨日沪综指触及跳空缺口上沿后，决定短期走势的关键应该是量能，而中期走势的决定因素仍旧在基本面。
量能左右反弹高度
从市场成交金额变化情况来看，在利好政策出台之前，随着指数的下跌，市场成交金额出现了明显萎缩。以上海市场为例，单日最低成交金额已降至550亿元以下，更多时在600亿元的日成交金额附近徘徊。成交金额的大幅萎缩，表明场外资金参与热情下降，下档承接力度较弱，较小的抛盘就会导致价格出现明显下跌。
在管理层公布了大幅调低交易印花税的当日，上海市场的单日成交水平迅速放大至前期指数处于5000-6000点时的峰值水平，其后两个交易日持续回落，本周一已经比降税消息公布当日的成交金额出现了近9

　回试跳空缺口只是考验支撑力度
在大盘3000点岌岌可危之时，一系列“救市”政策的出台令市场触底后强劲反弹，投资者信心也明显恢复。由于上周四大盘留下了一个巨大的跳空缺口，因此上周五和本周一的回调应当看成是对缺口支撑力度的测试。针对本周市场走势，多数机构认为政策利好组合拳仍有望支撑大盘继续走强，只要成交量能够维持在较高水平，股指仍有继续向上的空间。
反弹仍可持续
上周管理层连续出台重大利好消息并刺激市场大幅上涨后，投资者信心开始恢复，并对后续政策陆续出台充满期待。招商证券认为，包括融资融券、约束再融资、控制国有股减持、推动企业年金入市等政策有望逐步推出，预计市场仍有机会在政策利好支撑下维持一段时期的震荡上行，但“

　“持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。”这是中国证监会《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的要求。“应当”是必须执行的。但市场的解读是，预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量小于该公司股份总数1%的，就可以不进入大宗交易系统转让所持股份。
这已为证券交易所的规定所证实。上海证券交易所《关于实施〈上市公司解除限售存量股份转让指导意见〉有关问题的通知》仅要求，“对于持有解除限售存量股份的股东预计在未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量虽未达到上市公司总股本1%，但达到或超过150万股的，鼓励在大宗交易市场转让。”深圳证券交易所《关于实施〈上市公司解除限售存

　做股票的人，也就这点出息，喜怒哀乐都写在脸上。只要大盘涨，感觉每天都充满着希望，什么深仇大恨也能淡忘。
本周行情充满戏剧性，证监会突然推出《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，周一上证综指高开220点，市场激动了一把。可能是用力过猛，大盘闪了腰。周二大盘一度跌破3000点……
周三晚，政府突然调低印花税到千分之一，特大利好。昨天是周四，市场又激动了，而且更夸张，看看盘中，哪里是选股票，完全是在抢股票啊！涨停板的没办法进去，只要没涨停的都成为疯狂追逐的对象。
大盘毕竟连续暴跌这么久、这么深！投资者不论是出去的，还是套在里面的，大多是元气大伤。现在倒好，用力过猛，能顶多久，能坚持多久？不得不防。
市场千呼万唤，政策出手

　　周四，在印花税下调的利好信息刺激下，股指高开高走，个股呈现普涨态势，除ST外有近900余只个股涨停报收，两市成交量再次回到高位水平。
沪市涨幅居前的是大成股份(600882)、东睦股份(600114)和贵绳股份(600992)。大成股份，昨日公布季报，尾市涨停，成交量稍有放大，公司为区域农药龙头，且参股金融，业绩有望重估。贵绳股份，公司为钢丝绳生产龙头，年报业绩良好，月底实施分红，前期股价下挫较多，券商资金参与意愿较强，短线关注。
沪市跌幅居前的依然是宏达股份(600331)，该股已经连续四日直封跌停，昨日面对利好刺激下的市场强势，该股依然死死的封住跌停板，且放出巨量，投资者只能谨慎观望，不宜参与。

　沪深股市昨在政策组合拳的刺激下，空方全线倒戈。沪综指创出了有涨跌幅限制以来第二大单日涨幅。但对于后市走势性质如何，分歧很大。乐观者认为可能形成V型反转，有较大上涨空间；悲观者认为特大利好不改市场调整基本趋势，估计短线走势仅是反弹而已。
虽然本栏认为市场反转可能性比较大，但出于迎合一般投资者规避风险的考虑，认为操作上，投资者还是做好“一颗红心，两种准备”。一方面，部分近日的强势权重指标股如招行、兴业、浦发、联通、工行、长电、大秦铁路(601006)、上海机场(600009)、交行、北京银行(601169)等出现资金流出迹象，显示有部分机构趁利好减仓，预计这类股票股价后市震荡不可避免，今日很可能冲高回落，故持有者应及时获利回吐、落袋为安；另一方面，账上仍有现金的投资者也要认识

　周四，沪深股市在印花税率降低的利好消息刺激下大幅跳空高开，大盘走出报复性反弹行情，成交量显著放大，收盘时沪综指和深成指分别上涨9.29%和9.59%，单日成交总量达到2713亿元，为半年以来的天量。
从技术面看，大盘自5522点下跌以来，盘中的历次反弹均受制于20日均线压力。本周三，股指突破5日和10日均线，周四则以跳空形式突破20日和30日均线阻力，多头能量得到集中爆发，MACD指标出现金叉后快速上行，红柱线在量能配合下快速延长，显示中线趋势向好，短线KDJ指标也快速上行逼近中轴区域，短期市场已经明显转强。成交量的急剧放大表明增量资金介入坚决，市场信心得到全面恢复。
调整底部已经确认
大盘自今年1月份调整以来，在次贷危机、巨额再融资以

　近一个时期以来，中国与西方大国的博弈进入关键期，这里即有政治因素方面的博弈，如区域政治分裂、奥运会抵制与支持、台海地区发展、大国媒体之间等方面的博弈，也有资本市场方面的博弈，而笔者研究认为，除前述政治方面方面的博弈比较重要外，目前摆在中国面前的资本市场博弈也日益关键。
从中国证券市场来看，在2008年10月以来的调整前期应该是较为合理有序的，但近期暴跌情况却显示出大国博弈期间市场的问题有所加重，一些品种出现80%左右的暴跌更反映出市场的严峻性。
研究世界资本市场发现，在实体经济出现衰退、经济数据萎靡不振的情况下，其代表美国经济的证券市场道琼斯指数近期却不跌反涨，从市场轨迹研究来看，美国股市调整同时出现在2007年10月，其从高位14000点最低跌至116

　受降低印花税税率利好政策刺激，沪深大盘昨日出现“井喷”走势。沪综指上涨9.29%，报收3583.03点，深成指上涨9.59%，报收12914.76点。两市股指涨幅创下自2001年10月23日以来最大单日涨幅。
两市合计成交2727.3亿元，在前一交易日大幅增长的基础上再度猛增一倍以上。不计算ST个股和未股改股，两市超过860只个股报收于涨停价位，只有2只个股下跌且均是跌停。涨停股票中不乏大盘股身影，两市流通市值前10位的个股就有7只涨停，中信证券(600030)、万科A更是全日封于涨停，中国石油(601857)也上涨9.87%，回到发行价上方。前期破发的中煤能源(601898)和中海集运(601866)也收复发行价。
昨日香港市场也有所上涨，受A股影响明

　当前推出创业板、严格控制再融资、调整印花税和推出股指期货衍生品都无法从根本上改变当前市场的疲弱状态，无法刺激形成一轮波澜壮阔的牛市行情。
融资融券能够为市场提供充足的流动性，并建立下跌市场中投资者赢利模式，这两点是彻底改变当前市场的根本动力。同时，融资融券的刺激性是深入我国股票市场本质的根本性制度变革，与股改力量相当，是下一轮行情的触发器。
从今年1月15日开始，我国股市经历了自2006年“股改”以来最长相对疲弱的状态，市场连续下跌，尤其是最近一周，市场下跌幅度更是达到了13.5 %，投资者信心严重受损。国内众多金融机构和学者纷纷将此次市场的大幅下跌诊断为再融资和限售股解禁之祸，认为再融资引发了市场的信任危机，而适逢其时限售股解禁又抽取了市场上

　管理层利好“组合拳”在最合适的点位和时机推出，昨天沪综指在3500点上方大幅高开，盘中冲击了3600点整数关口，全天呈现强势震荡的格局，最终以一根9．29％的超级大阳线收盘，同时成交量快速放大，沪市金额达到了1951亿元的水平，成为自6124点以来第二大水平，充分表明场外增量资金正在大举进场，正在大规模抢夺场内的筹码，而增量资金重点追逐的目标则是技术上严重超跌、中期跌幅过大、处于合理的价值区域的蓝筹指标股，存在相当好的机会，如中国石化(600028)，从29元下跌至9．50元，跌幅超过70％，蕴含了强劲的反弹动力，报复性的上攻一触即发。
没有只跌不涨的市场，也没有只涨不跌的市场，有怎样的下跌就有怎样的上涨。短短半年时间，沪综指从6124点一路下跌到2990点，跌幅超过50

　昨天，大盘稍微低开后便一路稳步走高，大涨4.15%并放量突破5日均线。A股大面积涨停，上涨个股1382只，而下跌个股只有25家，沪B股中没有下跌个股，深市B股只有3只个股微绿。市场迎来了久违的红海洋，令投资者扬眉吐气。
　　技术层面上显示，昨日的大涨与4月7日的大涨极其相似，即超跌反弹的特征非常明显。涨停板上的个股基本上都是前期被大盘“砸”下来的、严重超跌的个股，这种股的显著特点就是在反弹前的5日乖离率极低。
　　但与4月7日不同的是，昨日的大涨产生于三个条件：一是管理层出台“规范大小非减持”的“指导意见”；二是主管金融的王歧山副总理在证监会考察后，又马不停蹄地再次会晤各大基金公司，被市场认为是利好的举动；三是大盘在跌破3000点整数关口，跌幅逾51%

　昨日市场资金全面做多，资金强力进入银行类、券商、煤炭石油、有色金属板块，并且其他板块也得到资金回流，上证指数尾市收盘涨4.15%，收在3278.3点。市场走势已基本按照我们的预计在运行———“证监会救市态度可以显现，后续政策仍值得期待，现在不宜再看空，目前来看下跌空间已不大，因此仓位不重的投资者在3000点左右可以分批建仓，但市场整体资金的流入数，量仍不大，仅以反弹视之。上述策略仍是近期的操作原则。方向可考虑券商、银行类”。预计上证指数站稳3300点下压趋势线上轨后，反弹目标在4000点以上，后市可以积极做多。方向可在券商、银行类、煤炭石油、有色金属板块。
　　昨日两市的成交金额为1238.7亿元，比前一交易日增加约343亿元，资金净流入约130.9亿元。昨日资金成交

　平安证券综合研究所4月23日发布的最新证券市场研究报告显示，4月23日，沪深两市A指小幅低开，其后冲高反弹。从市场表现看，两市股指走势基本相同，上证A指表现相对较强。
从分行业市场表现来看，当日所有行业指数均出现上涨。贸易、石化板块涨幅居前，涨幅分别为7.17%和6.20%。软件及服务、电力和石油板块指数涨幅较小，但也超过2.5%。总体上看，当日多数行业在大盘权重股的带动下纷纷走强，成交量逐步放大。 从买方活跃度上看，有色金属板块表现较好，资金净流入较多而指数涨幅较小；交通运输、电力和元器件板块表现相反，资金净流入较少而指数涨幅相对较大。
从整体来看，在利好提振下，预计大盘有望中线转强，近期受大笔资金追捧且在下跌中有业绩支撑的"错杀"个股将有不