券商股：印花税下调 直接受益

　印花税下调对成交额影响很大，2001年1月16日印花税税率由4‰下调到2‰，对调整前后30个交易日的股票日均成交额对比发现，调整后日均成交额提高了14%；2005年1月23日，印花税税率由2‰下调到1‰，调整后日均成交额提高了74%；截至2008年4月23日，我国股票日均成交额为1494亿元（单边），由于交易天数以及手续费率基本固定，那么日均成交额的提升幅度将与手续费收入的提升幅度相同，将在10%以上，这是因为印花税率下调，将有效降低投资者的交易成本，提高市场换手率水平。

　　从收入构成来看，已披露2007年年报的59家券商，2007年实现经纪业务（手续费+利息）收入1312亿元，约占总收入的56%；自营业务（投资收益+公允价值变动）收入809.75亿元，约占总收入的34%；而承销业务和受托资产管理业务则分别占营业收入的4%和2%。经纪业务收入依然是券商的主要收入来源。因此，印花税下调刺激交投活跃，将有效提升券商经纪业务收入。

　　随着2008年证券市场波动的加剧，自营业务风格激进的券商将面临更大的风险，业绩波动也将更大；而稳健型券商通过可供出售资产对利润的调节，业绩波动将得到平滑，增长更具稳定性。因此，市场份额大、提升速度快、自营业务风格稳健的券商将获得发展机会。