备受A股拖累 后市将获支撑

　　上周H股市场大幅下跌并成为港股市场中表现最差的板块。H股指数一周累计下跌5.10%至12675.43点。建设银行、工商银行、中国人寿、中石油等股份的跌势成为拖累H股指数表现的主要原因。

　　建设银行披露的去年全年纯利同比增长49.3%至691.42亿元人民币，与此前预期基本一致，但投资者依然对美国次级债可能带来的后续影响表示担心，其股价也因此遭遇压力。

　　中石油的下跌则应与国际油价的连创新高不无关系。不过，人民币相对美元的快速升值对中石油和中石化面临的高油价利空当能起到一定的缓解作用。而且，目前这两家公司也面临一些重要的潜在正面因素：其一，油价倒挂使得国内炼油企业已经陷入全面的亏损状况，国内提高成品油价格的压力已经越来越大。若成品油价格最终获得提升，中石油和中石化的08年盈利状况都将得以迅速好转。其二，目前国内提高石油特别收益金起征点的呼声颇高，在国内成品油价格难以上调的情况下，提高石油特别收益金的起征点，将是缓解石油公司经营压力的有效途径。如果这一方案被管理层采纳，中石油的盈利将得以大幅提升，中石化亦将明显受惠。其三，目前国内已经对成品油进口关税采取先征后返的政策，这对于两家石油公司而言，略有正面影响。

　　中国神华上周累计下跌5.14%至34.15港元。良好的一季度营运数据以及煤炭价格的上涨并未给其股价带来足够的支撑。相比中石油而言，神华的增长性更加值得关注，且有关母公司注入资产的预期对其估值提升亦有促进作用。不过，其股东配售股份的消息却降低了投资人信心，并在短期内成为一种重要的负面因素。据香港市场消息称，公司股东近日以34.10-34.50港元的低价位，配售2000万股股份，套现约6.9亿港元。而低价配股在香港股市中，素来被视为一种重要的负面因素。

　　煤炭价格的上涨对于其它上市公司而言，却是一种重要的负面因素。由于电煤价格大幅上涨以及“煤电联动”难以实施，华能国际近日发布盈利预警，预计公司今年一季度净利润将同比下降50%以上。华能国际上周累计下跌8.59%至5.00港元，大唐发电和华电国际亦均出现不同幅度的下跌。来自国资委的资料显示，电煤涨价将导致70%以上的国内电力企业出现亏损。

　　截至目前，已有73家主板H股公司披露了去年业绩，73家公司合共实现净利润6623亿元人民币，同比增长30.6%。扣除增长性欠佳的中石油之后，其余72家主板公司合共实现净利润5166亿元人民币，同比增幅则提高到41.6%。H股公司良好的盈利增长性将成为支撑市场高估值的动力。从过去几年的情况看，H股公司盈利年度平均增长幅度应该在30%左右，相比目前仅有20倍的平均市盈率而言，H股市场目前应处于被低估的状况。

　　上周涨幅较高的Ｈ股

代码        股票简称    收盘价        周升幅（％）

０３８６    中国石化    ７．３４     ２．５１

２８８３    中海油田    １３．５２    １．９６

１１３８    中海发展    ２５．００    １．８３

１８９８    中煤能源    １６．１４    １．２５

代码        股票简称    收盘价        周跌幅（％）

２３２８    中国财险    ６．５８     －１８．４６

２７２７    上海电气    ３．７３     －１７．６６

２７７７    富力地产    １８．１４    －１７．５５

０７５３    中国国航    ５．２０     －１５．１７

０３４７    鞍钢股份    １６．９６    －１４．００

３３２３    中国建材    １５．００    －１３．４９

０１６８    青岛啤酒    １８．８４    －１２．７８

０６９４    首都机场    ６．０３     －１１．３２

０５７６    沪杭甬     ６．７２     －１０．２８

０９０２    华能国际    ５．００     －８．５９ 　　上周跌幅较高的Ｈ股