农产品：供不应求仍将持续

 　生物燃料正改变着农产品的需求结构，粮食能源化倾向已经使得农产品价格同原油紧密联系在一起。2007年，全球谷物库存连续第8年下降，库存消费比已降至0.148，这是近50年来的最低水平。

　　国内方面，耕地面积持续下降，天气灾害的频繁光顾，单产水平提升缓慢等，使得中国连续丰产的难度变得越来越大。目前，政策多角度发力，力争将粮食供给留在国内、压缩工业与出口需求，这有利于缓解国内农产品价格上涨。

　　但长期来看，我们预期政策基调还是有可能回暖的。届时，国内粮油市场将和国际粮油市场更紧密地流通和融合，因此目前中国农产品供求处于脆弱的紧平衡状态。

　　我们预计，资源性农产品（如大豆、植物油等）最终将引领所有农产品普涨。通过对库存消费比、生产消费比等核心指标的周期律分析，我们认为，全球农产品供应紧张局面至少将持续到2020年。虽然中间也会出现大波动，但总体上涨的趋势不会改变。而且，本轮农产品短缺状况持续时间及涨价的幅度极有可能超过以往历次。

　　■投资策略

　　作为第二大净出口国，美国是本轮农产品牛市的最大受益国。对具有海外投资身份的资金而言，首选是美国资源类农业公司。

　　选择A股的农业类公司是次优选择。鉴于A股中缺乏直接从事农产品种植的公司，因此我们只能挑选间接受益于农业景气提升的子行业，重点推荐拥有丰富水域资源储备的公司獐子岛（002069）、好当家（600467）、东方海洋（002086）、洞庭水殖（600257），建议关注北大荒（600598）及种业公司。