QFII：A股风险仍然很大

本周的调整似乎让QFII们又找到了一些机会。

    事实上，对于这一周的走势，QFII们似乎并不感到惊讶。早在年初，他们就纷纷感叹A股的昂贵，并且认为，市场会在一季度出现一定的调整。

    “本周前几日的下跌并不是严格意义上的市场调整行为，周四开始的走势是相对之前较深跌幅的正常技术性反弹。”某QFII机构负责人表示，“而对于整体价值严重高估的A股市场，后续的调整还是会有的。” 

    他称，“所谓有投资价值、价格合理的股票的确出现了，但还不多。整体市场依然处在一个高估值的环境中，特别是和香港市场相比。”

    “本周市场的走向不会改变QFII的操作，QFII作为基金和散户不同，和国内的基金也有所不同。” 另外一家QFII称，“QFII不看重市场的短期波动，不会因此而波段操作。现在的问题是，市场下跌，特别是持续下跌，让一些以前昂贵的股票具备了投资价值，当然，进一步的调整也许还将继续。但目前，QFII手头已没有多余的可用额度。”

    事实上，自去年2月份以来，QFII资格和投资额度就一直处于停批状态。目前，具备QFII资格的52家投资公司共计使用了99.95亿美元的投资额度。

    据了解，较多QFII在这次下跌前选择了暂时性退出。截至2月底，QFII的A股基金近半年平均亏损达11.59%，其中2月份仅下跌1.26%。

    而据理柏中国发布的中国基金透视月报（2007年12月号）显示，QFII基金全年净赎回趋势明显。从获得全年规模数据的7家基金看，截至11月末全年净赎回额约22亿美元。但受新设基金和净值增长的推动，QFII基金的资产规模依然稳步扩大，截至去年底，20家基金最新的资产规模达到了81.84亿美元。上述情况显然表明，相对于中国内地投资者和基金经理，QFII基金投资者和基金经理的态度相对谨慎。

    “我们的QFII在过去两年投资A股的平均收益都有270％，所以，我们在市场比较动荡的时候，选择了调整，部分客户也有选择赎回。”某家拥有数亿美元额度的QFII基金负责人表示。

    显然，在目前的态势下，绝大多数的QFII还是宁可观望。

    瑞信集团中国研究主管陈昌华表示，A股风险很大，“有三个原因，一是A股比H股贵很多；二是H股的基金成本在下降，因为美元汇率下降，A股的基金成本是上升的，因为人民币利率只会升不会跌；最后，A股总体上对盈利的预测太高。另外，A股有一个变数是非流通股变流通股，在市场不好的情况下，这是个不可回避的问题。我觉得A股今年从年初到年底表现会比H股差。”

    对于这家QFII来说，今年的投资集中在消费品、农业等板块，特别是在这次下跌过程中，这类板块的表现加强了他们的信心。该基金负责人表示：“这固然和我们的投资人自身的偏好有一定的关系，但从目前的宏观经济态势和国家政策导向上看，这种投资选择是不会发生改变的。本周，我们对于消费品、农业等板块的投资，就没有发生调整。”

    同时，国际市场对A股的影响也越来越大，对QFII的操作也在潜移默化地产生影响。“股市的国际关联度很大，增与跌要反其道行之是比较难的。现在几乎一天里面，如果美国、欧洲、日本跌的话，全世界股市都在跌。”陈昌华称。