恒泰大通：金市在炒作预期而不是结果

恒泰大通投资研究中心分析师  袁林 

   上周国际现货金价在960美元区域确认支撑后持续上扬，周五最终突破了貌似强大的1000美元关口阻力，使上行空间进一步被打开。近期市场关注焦点仍是将于本周召开的美联储议息会议，美元的大幅下跌和资金流向转移表明市场参与者认为美国大幅降息已经毫无悬念。同时，美国国债的收益率曲线变化表明投资者预期美联储降息周期将持续到今年年中，随后一两年时间里可能基本稳定或小幅上调。

   黄金是一种无利息的资产，主要经济体的利率变化直接影响到黄金资产的机会成本。同时，美联储降息或者说降息预期导致美元资产遭遇大规模抛售，部分资金流向避险品种是自然而然的事情。不过笔者的观点仍然是谨慎为佳。金融市场在重大事件发生前后总会加剧波动，一方面是在消化市场预期，另一方面也可能是投机性因素造成的无序波动。并且任何一个市场炒作的总是预期而不是结果，最终答案揭晓以后往往会引发获利回吐，甚至于是在最终结果还没有出来的时候。因此，在金价见顶之前继续持有看涨是上策，但目前这个时候已经没有必要加仓。即使是采取长期操作策略的实物黄金或纸黄金投资者，不妨也耐心等待充分回调后再买入。就像06年5月份金价见到730美元之前那样，出现快速拉升的时候谁也不知道最终会涨到哪里，害怕踏空的恐惧与猜测顶部的贪婪总是交织在一起。实际上我们能做的只是持有早前建立的多头头寸，等待盈利进一步增加并保持必要谨慎。

   3月11日的COMEX持仓数据与一周前相比几乎没有变化，投机性净多微幅增加，而未平仓合约减少近五千手。这个数据相当滞后，只能从趋势上帮助我们判断资金流向。可以预见的是，目前美国黄金期货市场的投机性净多数量正接近或保持在历史高位，未平仓合约数量仍有进一步上升的空间。值得注意的是，国内投资者与国际市场的观点似乎一致。近几个交易日黄金期货近月合约价格高于远月合约，暗示市场参与者预期年中之前将出现较大回调。 
 

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