招商证券:基金收益谨慎乐观 风险管理凸显重要

情景1：理性繁荣
    上证指数波动区间4500-7500点，对应08年24-40倍、09年20-30倍PE业绩浪最可能发生在一季度

 情景2：非理性繁荣
   上证指数波动区间4500-10000点，对应08年24-55倍、09年20-45倍PE指数将以极大的波幅锯齿型加速上升

偏股型开放式基金投资要点
   基于对国内宏观经济长期增长的预期，若以未来2-3年的投资期判断，偏股型基金投资收益仍然可以乐观
   在新的市场结构下，偏股型基金投资收益将向均值回归，在此过程中将凸显系统风险管理的重要性
   偏股型基金投资策略：以经风险调整收益（詹森系数）为核心指标，选择存续期较长的，至少经历过一个完整市场周期的，长期投资业绩平稳的偏股型基金。
   分散风险，构建符合自身风险承受力的共同基金组合    

指数型基金投资要点
    基于对中国宏观经济长期增长的预期，基础股票市场能提前反映经济增长带来的企业赢利，预期基础股票市场未来2～3年仍将产生较高的投资回报率
   完全复制的指数型基金和ETFs可以低成本复制标的指数增长率，是获取市场长期平均收益的较好选择
   预期2008年市场指数的波动性将高于2007年，对指数基金和ETFs的投资应准备较长的投资期限

封闭式基金投资要点
    在波动较大的市场上封闭式基金“洼地效应”仍将存在
    短期封闭式基金当前存在10％左右的贴水率，用“时间匹配策略”可为投资者获取一定期限相关投资回报。

招商证券-共同基金市场08年投资策略.pdf