从紧是否还要继续？

　　春节前的资本市场呈现出明显的分化局面：一方面，股票市场犹如眼下的冬天，冰天雪地，寒风刺骨；而另一方面，债券市场上却出现了大笔资金追逐长期债券的情景，可谓是热火朝天。出现这样的情况有很多原因，其中大机构资金配置方向变化是一个重要的方面。

　　出于对今年紧缩政策的担忧，很多贷款性机构对债券的配置有所加强，加上其它机构积累的需求，在年初这个债券供应较少的时段出现现券行情的爆发。不过，这种情况会不会有可能随着实际情况的变化而产生变化呢？

　　外部经济环境的变化，对国内的影响目前来看是显而易见的。由于外部经济衰退导致外部需求的弱化，影响到今后国内的出口，加之本币升值进程的加速，出口对于国民经济的拉动性应该会逐步下降。消费方面虽然有所进步，但是仍然很难在三驾马车中起到“头马”的作用。唯一一个受到政府影响最大，也是自主调节性最大的因素就是投资。所以在外部环境变化的不利影响下，政府是不是还有必要继续紧缩的政策，确实有待进一步的观察。另外，我们可以看到，在南方雨雪天气下，国内的基础设施表现出的脆弱性令人惊讶。特别是电力、交通、能源、运输等方面，已经影响到了人民的正常生活和国民经济的发展。在很多领域里，基础设施的投资不是过多，而是仍然不够，或者说仍然有很多薄弱的环节需要进行投入。这一点应该是政府在灾害过去后，需要考虑的一个大问题。

　　从内外部的因素来看，2008年紧缩宏观经济的预期是不是还应该存在，确实值得我们密切关注。货币政策的导向上面，应该是政策工作的先行指标之一，货币政策是否能转向，我们不光要听其言，更要结合市场观其行。这也是判断今年利率产品市场变化的一个重要方面。