公募基金大盘股选择逻辑:行业价值成长+次新股

回顾去年以来基金重仓股运作情况可以发现，随着A股市场进入大牛市，公募基金规模进入了快速膨胀期。在大量资金开始选择基金作为投资工具时，公募基金对于大盘蓝筹股的倾向也成为分享行业成长的价值投资以及流动性因素考虑下的必由之路。事实上，从年末各大券商所推出的今年十大牛股的预测中，大盘股成为机构眼中极为看重的方向之一。
　　根据天相投顾的分析，去年三季度244只积极投资偏股型基金共计持有302只重仓股，从2007年三季度公募基金重仓股配置方向看，金融、地产、有色、钢铁、煤炭、化工以及航空运输等A股市场上的大类资产，成为公募基金眼中“炙手可热”的主要资产配置方向。事实上，从公募基金去年三季度的表现看，正是由于配置了上述流动性极好的大类权重股资产，使得公募基金在“5?30大跌”后迅速通过自身的表现得到了投资者的认可。
　　从公募基金所持重仓股的运作脉络以及公募基金的运行机制看，对比去年二、三两个季度情况，由于奉行价值投资理念，大型基金大规模对所持个股进行“清仓”的概率并不高。根据天相投顾的分析，在每个季度内，基金重仓股在当期进行调整后的一个季度里的表现，往往收到突出的效果。有业内人士分析称，这与机构投资者采取“抱团取暖”的投资策略不无关系。虽然此类手法对于部分进行大规模扩募后的基金业绩带来明显的稳定效果，但这也会在未来的市场动荡中产生流动性风险。
　　不过，基金业内人士表示，与封闭式基金、私募基金等机构投资者不同，公募的开放式基金往往要面对基金投资者的赎回压力，在这种现实条件下，公募基金采取上述策略也是不得已的一种考虑。某大型基金的首席投资官认为，在一定程度上，由于市场上可供选择的股票品种较少，因此，上述做法可能会引发基金资产流动性风险，而通过增加流通股供给，也自然成为各方面缓解市场估值压力的主要出发点。
　　从公募基金的重仓股选择方向上，有两条线索还是相当显眼。首先，指数基金的个股配置方向。由于指数基金大多是单纯跟踪成份股指数的基金，其资产配置往往也处于90%以上的比例，因此，往往机构投资者对某些行业以及个股存在共同倾向时，能最先在指数基金的个股选择上集中流露。其次，新发大盘新股往往是机构投资者未来备选的“股票池”。需要提醒的是，由于目前大型基金在一级市场之中往往进行了集中配售新股的方式，因此，新股在其组合中往往占有相当重要的配置。而且，在其获得的原始筹码可以上市流通时，这些个股的股价也往往有所表现。即使那些上市后一直处于下降通道的新股，一旦个股股价以及价值被市场所发掘的话，那么，对于集中持有这些品种的公募基金而言，无疑是提高其净值的一种途径。