中铁H股：对中交建有10%至30%折价

    今天，中国中铁股份有限公司(中国中铁)初步询价截止。作为我国和亚洲最大的多功能综合性建设集团，中国中铁将受益于中国基础设施建设的蓬勃发展，实现业绩的快速增长。

　　昨天，中金公司的一份研究报告认为，作为中国铁路建设市场最大的承包商，公路、桥梁、隧道建设的龙头企业，亚洲最大的多功能综合性建设集团，中国中铁将受益于中国基础设施建设的蓬勃发展，实现业绩的快速增长。

　　“我国正处于基建建设的繁荣期，中国中铁无疑将是受益最大的公司之一。”中信证券分析师潘建平也向上海证券报表示，国家已经并将持续增加铁路建设及其他交通基础设施建设的投资力度，这对中国中铁公司而言无疑非常有利。

　　对此，中金的研究报告指出，中国中铁公司盈利能力有望逐步得到提升。通过参与利润率更高的高端项目，有效的成本控制，公司有望逐步提高盈利能力。根据中金公司的研究报告预计，2007年至2009年中国中铁公司的净利润复合增长率为38.5%。

　　“得益于快速增长的中国宏观经济、政府在基础建设行业大力度的投入、公司自身强大的竞争优势以及2008年企业所得税率的调整，中国中铁有望在未来三年实现稳定的盈利增长。”报告说。

　　中金公司的研究报告预计，中国中铁公司未来三年的净利润将由2006年的16亿元增长到2009年的62亿元，年均复合增长率为55.7%。按照A股发行上限46.75亿股及H股发行上限33.26亿股计算，2007年、2008年和2009年全面摊薄每股盈利将分别达到0.16元、0.22元和0.30元。

　　由此中金研究报告认为，中国中铁H股合理投资价值区间为5.41元至6.96元，隐含了2008年22.8至29.0倍的动态市盈率；A股合理投资价值区间为7.12元至9.15元，隐含了2008年33.0至42.4倍的动态市盈率。

　　据了解，中金公司研究报告是采用比较估值法来与国内可比公司——中国交通建设进行H股的估值。

　　研究报告认为，中国中铁H股估值应该对中国交通建设H股有10%至30%的折价。同时，该报告利用两地上市前十大市值公司比较A/H差价的方法进行公司A股的估值，在剔除掉极值数据的影响后，研究报告将溢价中价值46.24%作为中国中铁A股价格与H股价格的合理溢价水平计算出中国中铁A股合理投资价值区间。