地铁：并购提升净资产值

　　在香港最大的铁路运营商地铁公司日前举行的股东大会上，地铁公司(0066)与九广铁路合并提案获正式通过，赞成票超过82%，我们将08年每股收益预测上调62%。我们认为两铁合并不仅有助于增厚公司的每股收益和净资产值，也将使地铁公司的市场份额增至40%，成为香港最大的公共运输企业。

　　净资产值增至29.44元

　　考虑到合并有助于提升公司的净资产值，我们将地铁公司每股净资产值从26.40港币提高11%至29.44港币；同时综合合并带来的影响和未来公司在港项目，我们将该股目标价格从23.80港币提高至26.49港币(昨收25.15元)，较每股净资产值折让10%。地铁公司稳定的盈利和优质的管理为投资者提供了防御型投资良机。该股股价可能已经充分反映了合并带来的影响，但是我们认为未来地铁公司的前景依旧光明。

　　内地项目成增长点

　　除了将在09年完工的北京地铁4号线项目，地铁公司仍在等待国家发改委关于深圳地铁4号线项目的审批。同时公司就深圳、杭州、武汉和北京等地的其他项目展开了谈判。我们认为公司在香港以外市场的发展仍将是值得期待的又一盈利增长点，特别是由于，除了北京地铁4号线，国内地区的大部分地铁项目也包含了站上的物业项目。