上投摩根QDII投资指南

截至2007年7月，银行已经推出30多只QDII产品，近期基金公司的QDII产品也将闪亮登场。那么，该怎么去认识这些QDII产品呢？

认识不同发行机构的QDII
根据QDII的发行机构，QDII可以分为银行QDII、基金公司QDII、保险公司QDII以及即将出现的证券公司QDII。

银行QDII：主要投资于境外固定收益类产品，股票投资比例上限为50%。总体而言，银行QDII是风险比较低、收益也比较低的稳健型产品。

基金公司QDII：不受股票投资比例限制，投资机制也更为灵活，相对银行系QDII而言，风险和收益都比较高。

认识不同投资对象的QDII
从投资的对象来看，目前QDII产品主要可以分为“挂钩海外股票表现的结构性产品”、“直接投资股票的产品”和“直接投资基金的产品”。

挂钩股票表现的结构性产品：在保本的基础上(通常须持有到期，提前支取则不保本)，用利息购买期权进行投资。对投资者来说，只要持有到规定期限，本金就有保障，但收益率一般不高。

直接投资海外股票或基金的QDII产品：风险略高于前者，但同时预期收益也更为可观。基金公司QDII产品设计更倾向于直接投资海外股票或基金。。

与国内基金一样，QDII多为非保本型理财产品，也不能预测其收益水平。

投资区域和投资品种不同，QDII的预期收益也会不同

QDII的收益主要取决于投资区域和投资品种，因此，QDII的收益预期不能一概而论，在与国内基金进行比较的时候也应尽量做到同类型比较。

一般而言，投资新兴市场的QDII预期收益高于投资成熟市场的QDII (如下图所示，MSCI新兴市场股指过去三年的年化回报率均高于MSCI世界股指)；主要投资股票的QDII(例如亚太股票基金)预期收益高于主要投资固定收益品种的QDII(例如亚太债券基金)。

成熟市场与新兴市场股票指数表现对比 （资料来源：Bloomberg,数据截至2007年6月29日）

如果投资更“牛”的市场，QDII预期收益可能高于国内基金

单就股票型基金而言，无论QDII还是国内基金，其收益水平都可以从两个方面来解释：一、目标市场总体上涨(或下跌)幅度；二、凭借基金经理人的主动管理能力，获得的超额收益。

近两年国内A股市场涨幅较大，2006年上证指数涨幅达到130%，但从全球范围来看，A股市场仍然不算是涨幅最大的市场(如下图所示，2006年秘鲁股指涨幅为187%)。如果QDII是投资于更“牛”的股票市场，那么其收益水平完全有可能比国内基金更高。

此外，基金经理人的主动管理能力对基金业绩也有一定影响。以国内股票型基金为例，同样投资于A股市场，100多只股票型基金的业绩表现也是千差万别的。所以投资QDII，一方面要选准市场，另一方面也要选择团队实力强、海外投资业绩卓著的QDII投资管理人。


过去20年表现最好的股票市场（资料来源：Bloomberg ）

投资区域和投资品种不同，QDII的风险也会不同

QDII的风险主要取决于投资区域和投资品种，不能一概而论。一般而言，投资新兴市场的QDII风险高于投资成熟市场的QDII；主要投资股票的QDII(例如亚太股票基金)风险高于主要投资固定收益品种的QDII(例如亚太债券基金)。此外，投资多个市场的区域型基金风险通常低于单一市场基金。

投资收益与风险总是相对应的，近期推出的“挂钩海外股票表现的结构性产品” (QDII)，本金有保障(通常须持有到期，提前支取则不保本)，但是收益率也相应的较低；而如果是投资于新兴市场的股票型QDII产品，其风险和预期收益都会较高，甚至会高于国内基金。

委托海外投资专家管理，不了解海外市场也没关系

国内投资者因对海外市场不甚了解，难免感觉QDII风险比国内基金要高。在缺乏海外投资经验的情况下，如果是个人直接投资海外市场，会面临信息渠道不通畅、缺乏实地考察的条件、对境外市场运作规则不熟悉等困难，风险的确比投资国内市场要高。

通过QDII投资海外就完全不同了，因为每一个QDII产品的投资管理人，都必须具有长期的相关市场投资经验，这些专业的投资管理人对海外市场的熟悉程度，尤甚于我们对于国内市场。基于专业机构的经验和实力，投资运作QDII产品可谓驾轻就熟，投资者也不必因为不了解海外市场而止步。