联合证券9月10日实战报告

   政策调控期两大思路挖掘蓝筹牛股 

   在消息面影响下，周一早盘股指出现大幅低开并最低一度下探至5169.90点，随后在电力、铁路、汽车、银行等蓝筹股纷纷轮动走强带动下，市场走出了先抑后扬的戏剧性大幅探底上攻走势。短期在政策面调控预期与1.3万亿资金的博弈中，市场将如何演化，投资者又该如何把握蓝筹大幅轮动的操作主线呢？ 

   一、多重因素决定市场进入横向强势震荡期，把握防御性蓝筹大幅轮动主线才能阶段性跑赢市场。 

   周一探底后出现大幅反弹，蓝筹股大幅轮炒带来的可操作性盈利机会相当丰富，显示市场作多力量依然十分强大。但是，对于有关方面从牛市长期健康发展的角度提出的风险教育，强烈传递出调控股指过快上涨的政策信号，记得在“530”之前，有关方面也是一再发出风险警示，而本次有关方面大规模召集机构开会，布置投资者风险教育工作，从规格和重视程度上，均超过“530”之前，这实际意味着在周一大幅反弹之后，股指如果继续高歌猛进，那么，市场遭到政策强力调控的可能性就会相当之大。在政策调控市场预期大大增强的背景下，股指短期继续向上的空间将会被压制，正如我们近期一再强调的那样，市场强势横向震荡运行无疑是最佳选择。  

   实际上在政策调控预期增强之外，建行等超级蓝筹股的加速回归，在一定程度上也会对市场资金产生一定抽离作用。另外，本周CPI数据将会陆续公布，由于固定资产投资仍处高位，CPI经济数据过热预期明显，随着相关数据的公布，加息预期将会大大增强，市场波动幅度将会大大增强。如果从反思并吸取“530“教训的客观角度看，当有关方面高调强调风险教育的时候，响应号召、适时树立风险意识，对超级主力和普通投资者具有同等重要的意义。从周一涨停热点分析，电力、铁路、港口、旅游等阶段性蓄势较为充分的蓝筹大涨，还是体现出各路市场主力机构的防御性操作策略，这就是对于行业基本面景气度较高，板块业绩水平出现较为乐观的增长预期，而股价在近阶段严重滞涨或者涨幅偏小，市盈率偏低的蓝筹，由于上涨潜力大，下跌风险小，成为机构重点攻击的目标。这样不管大盘短期如何震荡，在1.3万亿资金踊跃挖掘下，这些低估值蓝筹品种大幅轮动走强，有望成为市场重要机会所在，比如前期严重滞涨的电力股在周一的崛起，就是电力蓝筹即将阶段性大幅活跃的强烈信号。 

   二、电力行业利润增长预期支持电力股轮动走牛。 

   电力需求持续旺盛， 1-7月份，全国全社会用电量18167亿千瓦时，同比增长15.68%；全国规模以上电厂发电量17849亿千瓦时，同比增长16.5%。旺盛的电力需求成为推动电力行业利润增长的主要动力，2006年上半年，电力板块净利润同比增长17%，而2007年上半年，净利润同比增长数据达到42.6%。其中火电公司的毛利率同比有小幅上升，略超市场预期。毛利率的上升的原因应归结为电价上涨、燃料价格上涨及电力行业内部挖潜(包括降低单位电能煤耗、降低厂用电率等)三重因素的综合作用。如果未来第三次煤电联动启动，火电公司的毛利率水平应能继续提升。水电类公司平均发电成本上升约1%，平均售电价格上涨2.6%，毛利率提升约1个百分点。由于今年全国主要河流来水情况普遍好于去年同期，下半年水电类公司的经营业绩有望出现较大同比增长。 

   另外，国家发改委明确表示支撑符合条件的国有大型电力集团整体上市，对于充分调动社会资本参与需要大量投资的电力建设，将成为今后电力集团融资运作的重点。对于国家来说，在保持适度控制的前提下，将电力集团置于市场化环境中，减少行政干预管理，既可以减轻自身的投资与管理压力，也符合市场经济运行的需要。在此前提下，预计国内电力集团将加快对旗下核心上市公司资产注入的步伐，整体上市的势头有望逐步升温。预计，"十一五"期间将是国有大电力集团整合理顺内部资产、整体上市的重要阶段，相应将给电力潜力蓝筹带来丰富炒作机会。 

   三、两大思路深入挖掘防御性蓝筹超级牛股。 

   近期公用科技连拉15个涨停，上电股份连拉7个涨停，东方航空连拉6个涨停，中国远洋连拉5个涨停，显示通过增发等方式向上市公司注入优质资产，引爆市场最为耀眼的连续涨停蓝筹牛股，这就提醒投资者投资者近阶段可重点深入挖掘一些有资产注入预期或题材的潜力蓝筹股。比如电力蓝筹中，对于大股东优质资产众多，未来存在整体上市等预期的品种，可短、中期跟踪走势，等待大爆发时机出现。 

   另外，从岁宝热电因交叉持股，在大牛市中获得高额投资收益，导致从2006年初在一年半时间内股价大涨十几倍的牛股范例，提醒投资者对于电力等防御性蓝筹中，交叉持有其他上市公司股权，未来同岁宝热电一样同样存在获得高额投资收益预期的品种，未来股价潜藏大幅重新定位战机。实际上一些交叉持股电力蓝筹，未来在合适时机，只要愿意减持一部分所持上市公司股权，当期业绩很容易象岁宝热电一样出现巨幅增长，每股业绩超过一元也非难事，这其中显然蕴藏超级翻番战机。 

   实战掘金二：大势分析 

   探底长阳带来三大操盘启示 

   一、趋势研判：温和上扬有利于市场稳定。 

   1、周二预测：高位震荡。周一，沪深两市在低开之后，稍有反弹，便震荡回落，部分恐慌筹码蜂拥而出。午后，在银行、电力和交运等板块的带动下，两市股指稳步爬升，最终以红盘报收。我们认为，管理层对投资者进行风险教育，意在促进我国证券市场稳定健康发展，在国际视野下，价值投资理念将继续深化蓝筹股行情。周二可能是8月宏观经济数据公布之日，由于CPI等数据存在继续偏高的趋势，不排除管理层再次利用货币政策进行宏观调控的可能，从而对周二股指造成高位震荡之势。 

   ①股指波动范围：5300点-5400点；

   ②运行方式：强势震荡；

   ③大势关注焦点：第一，关注宏观经济数据和政策面动向对市场走势影响；第二，关注电力、银行等板块能否再度崛起，引领指数再次走高。 

   2、短、中线趋势：启示一，下跌难改市场强势向上趋势，市场流动性资金依然充沛，新基金发行和老基金分拆等增量资金的陆续入场，使蓝筹股轮动上涨行情仍将延续。启示二，政策调控预期增强，股指连续大涨难度加大，而且，如果出现连续大涨，很容易遭受强力政策调控，因此，市场短期继续向上空间有限，股指横向强势运行符合各方面利益需要。启示三，具有防御性特征的电力、铁路等蓝筹的大幅上涨，以及部分低价题材股的涨停，显示防御性品种成为政策调控预期下，主力机构重点操作对象，短期将会涌现一些大幅上攻的牛股。 

   二、主力动向剖析：电力蓝筹有望继续大幅轮动上涨。 

   1、多头主力动向剖析：在资金推动型大牛市中，场外存量资金极其充沛，在政策温和调控预期下，大盘指数的每次回调，都为多头资金的进场提供了契机。同时，在前期3000点和4000点受政策温和调控的形势下，始终保持在大箱体中期运行之中。从当时实际盘面看，热点板块和个股行情依然突出。事实上，近期中国远洋、上电股份、东方航空、公用科技和亿利科技等个股掀起的连续涨停趋势，显示场外资金不甘牛市寂寞，积极寻找强烈作多的突破口。从周一盘面看，电力、旅游、汽车、银行和黄金等蓝筹板块依然是行情的主线。在走势上，纷纷拉高冲击涨停。可见，优质蓝筹股的大幅轮动上涨，将是近期高位震荡行情的主流。我们认为，在蓝筹板块轮动中，电力蓝筹尤其是水电蓝筹爆发性上攻潜力值得重点关注。 

   2、空头主力动向剖析：由于大盘受到一定程度的利空冲击，从盘面看，周一早间不仅下跌个股较多，而且下跌幅度普遍较大。显示市场在高位连续上涨之后，积累了一定程度的获利筹码，在恐慌之中，获利筹码的释放和做空动能的加大，也符合市场一般规则。由于短期市场存在震荡的可能，建议投资者注意规避没有实质性业绩支撑的垃圾股的下跌风险。 

   三、操作策略：在市场强势震荡，蓝筹轮动不断深入的大背景下，保持平常心态，不追高、不杀跌，适当精心挑选滞涨的优质蓝筹股，仍为当前操作上的主要策略。 

   实战掘金报告三：焦点透视(大势分析)