股指期货上市或影响股指波动率

 
    本报记者 金士星

　　股指期货的推出将对指数产生怎样的影响？股市投资者对于这一问题的关心或许远超股指期货交易本身。北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为，指数的长期趋势不会因股指期货上市而改变，但会对股票市场的波动率有影响，这也是人们所说的助涨助跌效应。

　　在上期所举办的首届“东北有色金属论坛”上，胡俞越认为，大部分指数在股指期货上市之前上涨，在股指期货上市之后下跌，但指数的长期趋势并没有因为股指期货上市而改变。“股指期货上市前后，对股票市场的波动率有影响，这也就是人们所说的助涨助跌效应。处于牛市阶段时，股指期货推出后波动率有较大可能升高；处于熊市阶段之时，股指期货推出后波动率有较大可能降低”，他指出。

　　从海外经验看，美国在1982年2月上旬股指期货推出之前，标普500指数从115.38点上涨到120.4点，上升幅度达到4.35%；推出股指期货之后，指数连续下跌至108.61，下跌9.79%。胡俞越认为，美国股指期货的推出虽然在短期内造成指数的下跌，但并没有对当时美国股市的长期上涨趋势产生影响。

　　对于即将迎来的沪深300指数期货，胡俞越认为，股指期货推出将给市场带来结构性变化。上市公司将进一步分化，蓝筹绩优股将受到青睐，人们更注重业绩、成长性和投资价值；以基金为代表的机构投资者将得到超常规的发展。此外，股指期货将引领我国进入金融期货时代，期货市场的品种结构、投资者结构都会发生深刻变化，有助于改变我国期货市场品种少、规模小、散户占主导的格局。同时，证券、期货市场的融合与互动也将进一步加强。（中国证券报·中证网）