东风汽车利润率改善逞强 作中线投资风险不高

  　市场继续憧憬港股直通车对大市的帮助，港股强势持续，恒指全周累积上升1063点，大市升势仍然是以国企股及大价股为主，另外，公布业绩股亦是一个炒作主题，在大市持续创新高的情况下，投资者情绪再度变得炽热，而由于外围市况变化甚快，港股走势会比较反覆，但整体都仍以向上为主。 　  中国汽车市场受惠于强劲经济发展及国民整体消费力上升，在近年的增长速度甚快，据早前中国汽车工业协会发布的统计显示，本年1至7月，中国乘用车销售501.36万辆，按年增长达24.71%，其中东风集团(0489)旗下的东风日产及东风神龙分别占销量排名的第五及第九位。 

    拟与富贵汽车推合营品牌 

　  东风刚公布其上半年业绩，营业额按年上升23.7%至288.09亿元人民币，而纯利按年大幅增长74.6%至19.45亿元人民币，纯利增长超出市场预期，主要是受惠因两税合一政策而录得一次性以前年度递延税回拨约3.67亿元所致，但其实若撇除回拨因素，集团上半年纯利都录得41.7%的按年增长。从业绩上显示，东风于商业汽车销售量及利润率有明显改善，而东风汽车期内出售乘用车29.9万辆按年上升28%，亦轻微高于行业的27%增长，这些都是带动东风股价于公布业绩后做好的因素。 

　  东风现时于内地汽车市场占有率约10%，而为了提升市占率及毛利率，管理层表示一直有考虑发展自营汽车品牌，而同时间，集团亦会继续寻找合作伙伴，如现时已有计划与富贵汽车推出合营品牌，集团有意作双线发展，对改善品牌于市场上的影响力会有一定帮助。 

　  大摩早前曾指出，东风的业务增长早已超越其他上蒥的内地汽车生产商，因其销量在过去3年均录得年复合增长逾22%，高于内地平均的18%。大摩更预期，东风的销量在未来3年可再增长21%，令其蒥场占有率上升2%。 

　  东风现价5.04元，股价走势于良好业绩公布后明显有所改善，发展前景良好的股份，又有业绩支持，投资者收集作中线投资的风险不高。 

　  证券行贝尔斯登最新报告看好信和置业(0083)盈利前景，认为以其拥有的优质土储、适时的售楼策略、稳步增长的租金收益，以及在内地积极吸纳优质地皮的策略，令其表现优于大市，将其资产净值调至每股23.11元，目标价每股21.95元(上周收报18.24元)，建议吸纳。 

    贝尔斯登：信置目标21.95元 

　  贝尔斯登预测楼价在未来18个月内将会持续攀升，而信置在过去几年以合理价钱吸纳多幅位置优越的地皮，大部分仍在发展，随着经济及楼市持续向好，令其处于更有利形势，受惠于上升的楼市，住宅推出发售时能赚取丰厚的边际利润，而投资物业亦能带来理想的租金收益。加上信置善于在适当时机预售楼花，套现可观的售楼收益，令财政更形稳健，进一步增强吸纳优质地皮的实力。另外，信置近年积极翻新及扩建投资物业，成效显著，加上新投资物业落成，租金收益稳步上升。