财神下凡:封闭式基金操作策略

封基操作技巧

一组复杂“互换”操作的经典实例

周一，在上午10：26进行一笔换仓，将基金天华（184706）四成的仓位以2.057元抛出，立即以3.955元建仓基金科汇（184712）。这笔换仓实际上是一次跨时2个多月、涉及三只基金的复杂“互换”操作的“套利平仓”。

具体操作情况如下：

1．6月25日，笔者以3.195元抛出基金科汇，换入了1.645元的基金天华；

2．6月28日，以1.809抛出基金天华，随即以2.456买入基金裕泽（184705）；

3．8月15日，以2.94抛出基金裕泽，以1.856买入基金天华；

4．最后是今天（9月3日）的操作。

共经过了三只股票，完成了四次换仓操作，从基金科汇开始，经过天华、裕泽的传接，最后回到基金科汇上。

现在来比较一下不操作和通过“互换”操作的收益率差异：按照今天的收盘价（基金裕泽2.74元，基金天华2.065元，基金科汇4.003元），如果不进行“互换”，则基金科汇的涨幅为+25.29％（4.003/3.195-1）；而通过互换（均扣去来回手续费，笔者单笔佣金为0.15％），第一次买卖天华的实际盈利为+9.67％（1.809/1.645-1-0.3％），买卖裕泽的盈利为+19.4％（2.94/2.456-1-0.3％），第二次买卖天华盈利了+10.53％（2.057/1.856-1-0.3％），共累计兑现的实际收益是+44.30％（1.0967*1.194*1.1053*0.997-1）。最后算上买入科汇后的涨幅+1.21％（4.003/3.955-1），则回到科汇上最终的资产增长率为+46％（1.443*1.0121-1）。显而易见，通过主动“互换”操作实现的+46％累计涨幅，明显超过被动坐等科汇上涨的+25.29％涨幅。而从6月25日到今天的沪深基金涨幅分别为+24.5％和+29％，沪深300指数涨幅为+39％，通过积极操作，挖掘基金之间阶段性差异，在忽略指数涨跌的情况下，依然可以获得超越市场的收益。

以上实例非常具体而形象地解释笔者“差异互换”的操作理论，充分赚取各基金上涨较快的一段收益，回避表现较弱的阶段。短期来看，科汇高分红预期对价格产生的上涨动力，要大于近期涨幅较大、而分红预期较低的天华，更大于已经分红的基金裕泽。但是笔者的操作还是较为保守，只减掉天华四成的仓位，而操作此大回合的资金仅占总资产的一小部分。

财神下凡2007-9-3