SOHO中国上市延期

　　缄默之后是缄默，等待之后是等待，楼市的幸运儿，在股市上未必也能一帆风顺，已经8月中旬了，原订7月登陆香港交易所的SOHO中国上市延期了。　　从2002年开始的SOHO中国上市之旅，何时才是终点呢？

　　估价成为关注焦点

　　6月初，有市场消息人士称SOHO中国已经通过香港交易所的上市聆讯。当时据接近该公司高层的内部人士透露，SOHO中国进入上市的最关键时刻，在其通过上市聆讯后，SOHO中国7月上市的可能性最大。

　　已经进入8月中旬，SOHO中国依然没有如惯例在聆讯后一周展开市场推介，该公司的招股说明书也依然没有像预料的那样公布，迟迟没有出现。有人士表示，因为估价问题出现争议，SOHO中国上市的日期已经拖后。

　　SOHO中国的上市保荐人为高盛公司。据有关人士透露，SOHO中国的预计筹集资金额度为50到60亿港元，而保荐人高盛公司对公司给出的发行定价相对较低，按高盛方面给出的发行价，SOHO中国预计只能筹到40亿左右的资金，达不到SOHO中国的预期，所以双方正在就此问题进行交流沟通。

　　SOHO中国的上市渊源最早可以追溯到2002年。SOHO中国2003年宣布准备在美国以及中国香港同时上市未果，被媒体戏称为上市最经受波折的地产公司。SOHO中国联席总裁潘石屹的夫人张欣在2006年的地产金融论坛上透露原因时说，美国资本市场当时出于中国的政策不确定，给SOHO中国定的市盈率太低。

　　此次上市延期，纠缠其中的依然是定价问题。

　　土地储备决定价值

　　从国际股市的惯例来看，投资人对房地产公司的价值进行衡量时，对土地储备这一指标比较看重。对SOHO中国而言，这一点正是其多年来的软肋。

　　记者了解到，SOHO中国在此前几年，尝试着和香港证券市场人士进行过沟通，但因为SOHO中国的土地储备量并不充足，所以香港证券市场人士一直没有给出SOHO中国太高的定价。

　　为解决这一问题，SOHO中国近期已经开始加大土地储备，2007年3月份，SOHO中国以35亿元拿下的三里屯SOHO项目，预期销售额将超过百亿元。据了解，目前SOHO中国在北京CBD核心地带共计开发面积158万平方米，而正在开发的光华路SOHO总建筑面积为7.5平方米，三里屯项目则为47万平方米，且两个项目均位于CBD核心地带，加上新购入的项目，土地储备足够SOHO中国开发2-3年。近期，SOHO中国正在筹划拿下“崇文区前门大街改造项目”，如果该项目能落入SOHO中国囊中，那将大幅度提升公司的土地储备量，而且该项目的含金量非常之高，将足以保证SOHO中国在香港证券市场上得到认可。

　　时机把握最为关键

　　也有市场人士对记者表示，SOHO中国方面还是应该尽快上市，如果在取得“崇文区前门大街改造项目”后上市，固然有望提升公司股价，但市场机会瞬息万变，受美国市场影响，最近香港股市走势较为低迷，如果市场走势进一步恶化的话，就算SOHO中国拿到了一定的土地储备，在下跌的市场氛围下，怕还是难以筹集到足够的资金。

　　近期，美国股市受到次级按揭业务的拖累，出现大幅下滑，而香港股市也跟随美国股市显著下挫，恒指曾经在单日内一度下探近1000点，创出近一时期来的最大跌幅。

　　有证券市场人士对记者表示，从土地储备量来看，尽管SOHO中国最近已经增加了土地储备，但相比而言，该公司的土地储备量还是偏少，相比于富力、万科上千万平方米的土地储备量，SOHO中国还是不具优势的。从融资规模来看，绿城、世茂最初上市的融资额都在40亿港币以下，但其后通过发行可转债等方式都继续融到了大笔资金，先进入股市平台是最为关键的，进入证券市场后，只要业绩有保证，融资途径还是敞开的，如果错过了好的上市时机，市道变化后，上市的难度将会增大。