大成优选基金投资问答

封闭式基金问答

1、什么叫封闭式基金？

封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时就限定了基金的发行规模，基金成立后在一定期限内进行封闭，不再接受新的投资，从而保持基金规模固定不变的投资基金。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者日后买卖基金单位，都必须通过二级市场进行交易。

2、封闭式基金与开放式基金有什么区别？

（1）基金规模的可变性不同。封闭式基金均有明确的存续期限，在此期限内已发行的基金单位不能被赎回。因此，在正常情况下，基金规模是固定不变的。而开放式基金所发行的基金单位是可赎回的，而且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金单位，导致基金的资金总额每日均不断地变化。换言之，它始终处于“开放”的状态。 这是封闭式基金与开放式基金的根本差别。

（2）基金单位的买卖方式不同。封闭式基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司或销售机构认购；当封闭式基金上市交易时，投资者可委托券商在证券交易所按市价买卖。而投资者投资于开放式基金时，可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。

（3）基金单位的买卖价格形成方式不同。封闭式基金因在交易所上市，其买卖价格受市场供求关系影响较大。当市场供小于求时，基金单位买卖价格可能高于每份基金单位资产净值；当市场供大于求时，基金价格则可能低于每份基金单位资产净值。而开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的，可直接反映基金单位资产净值的高低。

（4）基金的投资策略不同。由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略，取得长期经营绩效。而开放式基金则必须保留一部分现金或者投资于一部分变现能力强的资产，以便投资者随时赎回，而不能尽数地用于长期投资。

3、封闭式基金的收益比开放式基金高么？

从理论上说，由于封闭式基金在存续期间的规模保持不变，因此募集到的资金可全部用于投资，基金管理公司可以根据市场形势制定长期的投资策略，其投资计划不会担心被投资者的申购、赎回行为所打乱，同时还可以选择部分流动性不好但是预期收益可能较高的资产进行投资，封闭式基金还可以进行广泛的金融衍生产品投资，包括：权证、股票期权、股指期权、期权、利率互换和期权、汇率互换和信用互换等产品。因此有可能获得较高的投资收益。而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，因此不能尽数地用于长期投资，其收益也会受到一定影响。当然，在实际操作中，不同基金的收益也会受到基金管理人的投资研究能力等因素的影响。

此外，封闭式基金费用与开放式基金相比，还具有成本优势。一是费用种类上少于开放式基金，例如封闭式基金因规模固定，没有申购费、赎回费等。二是交易费用低于开放式基金，在二级市场上买卖封闭式基金时券商所收取的交易佣金要低于购买开放式基金时要交的申购费。

4、我国现有封闭式基金的发展出现了什么问题？

目前，我国现有封闭式基金存在最主要问题，是普遍的、持续的高折价率，远高于美国等成熟市场封闭式基金的平均折价率水平。美国封闭式基金的平均折价率在10%以内，而在2002年到2005年，国内封闭式基金平均折价率为36%；2006年，在A股市场涨幅超过100%的情况下，封闭式基金平均折价率仍然超过21%。

国内封闭式基金的另一个问题是规模持续缩小。从2002年中旬以后的近5年时间里，没有新发行一只封闭式基金，封闭式基金总体规模稳定在817亿份。在2006年首只封闭式基金到期，2007年一年中就有19只封闭式基金到期，规模达115亿份；2008年也将有6只封闭式基金到期，规模42亿份。如果不能有新的封闭式基金产品推出，到2007年底，封闭式基金规模将减少到现有规模的85%；到2008年底规模将降低到现有规模的80%。

国内封闭式基金面临的第三大问题是持有人认同度较差。保险公司是现有封闭式基金最重要的投资者，持有份额占封闭式基金总规模的40%左右。2006年8月以来，有关机构向国内主要大型保险公司等封闭式基金主要投资者就现有封闭式基金存在的问题做了调研。他们普遍认为，封闭式基金相对于开放式基金具有较大优势，适合具有较多投资经验的投资者持有；但在过去几年中，封闭式基金给投资者的利益造成了较大伤害，问题的核心在于治理结构存在缺陷，没有形成有效的持有人利益保护机制。