连续调整营造期指氛围 不宜贸然杀跌

　　上周五大盘继续下跌，而且是跳空低开，收盘沪综指跌93.5点收3821点，全周跌271点。深综指上周五跌35点报1077.9点，全周下跌110点。

　　若消息面没有明显利好支撑，本周沪深股指免不了惯性下探，但反弹随时可能展开。因政策面不确定性因素太多，故投资者宜就地趴下，贸然做多或做空似均不妥。

　　继续杀跌动能打折　　上周两市总流通市值降7.9%至5.56万亿元，但实际上个股普跌15%左右，因为流通市值排名靠前的大盘金融股跌幅有限甚至不跌反涨。这种指数跌幅有限而个股跌幅极大的情况最不利中小股民，或者在某些人眼中，股指在3800点仍然偏高，“挤泡沫”过程还不能马上结束。

　　这次大盘的一跌再跌不太自然，像是靠消息环环相扣地精确打压，每每股指刚有起色或有止跌迹象，总有坏消息及时跟进，哪有这么巧的事？实际上越是如此精确，越是预示股指有内在上升动能，只是出于某种目的，有关方面不欲使股指过早过急上涨而已。

　　大量绩差股流通市值和权重只及一个月前一半，所以未来拖累股指能力也会打对折。另外，此类个股离去年年底时的启动位置虽还有一定距离，但只有一部分还有下跌空间，另一部分确有题材或业绩尚可的也未必会再跌，所以拖累股指能力便再打一次折扣。此次大盘下跌最大动能来自此类所谓绩差股，所以当此类个股拖累股指能力连连打折后，指数便容易稳住，然后恐慌情绪会突然消失。

　　如果绩差股无法拖累股指，又如果假定工行、中行、中石化、国寿、平保等未来涨跌互现或跌幅有限，那么3700点理应是个安全点位，谨慎的投资者差不多可以于此处进场。

　　本周“特别国债”或“利息税”一事可能有具体说法，若不如想象般利空（比如以票据换购国债），大盘在消息明朗后将逐步走强。

　　营造股指期货环境 　　当前股指被牢牢地调控，可能有关方面认为股指期货不能一拖再拖，希望股推出前压制股指泡沫，当然也没人会公开承认这点。笔者认为这是大盘阶段性低迷，股指期货即使推出，对大盘也是助涨功能大于助跌功能。

　　以大小非解禁来说，如果没有股指期货，当个股涨得太多时，大小非容易出逃，在某些情况下，即使放弃控股权也在所不惜，当然这只适用一部分公司。

　　当有股指期货时，大小非出于控股和投票权会更加惜售，有了钱也可不断增仓持股，即使判断大盘会跌。这是因为，他们左手增仓持股，右手可以小比例的钱放空期指，这样便锁定风险，同时不影响投票权或控股权。

　　未来一、两年内，最大的杀跌动能便来自这部分筹码，股指期货能使其无需套现便锁定利润，所以股指期货的助涨功能强大。

　　如果不在半年或八个月之内推出股指期货，那么可能在明年8月奥运前都不会推出股指期货，市场任何重大变故不可能发生在奥运会前后，这是常识。

　　股指期货会使绩差股和权证投机功能贬值，但对绩优股影响并不明显，所以处多事之秋时的投资者可尽量暂避投机品种。目前绩差股价格太低，并不适合斩仓，但笔者估计中报后绩差股有波极大反弹，投资者可趁反弹时调整持仓结构。(郑步春/每日经济新闻)