百亿美元QDII一年内流入香港 new

　近期，中国银监会公布了一系列新的规则，为QDII松绑，扩大了其投资范围。新规则允许银行的QDII产品投资于境外的股票以及与股票相关联的结构性产品。与此同时，新规则也针对QDII的风险管理做出了相关的规定：一是投资于股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的50%，这意味着另一半必须是固定收入投资产品；二是单个客户起点投资金额不得低于30万元人民币（或等值外币）。最低投资额度的规定显示客户门槛较高，但与我们的预期相比仍不算 “苛刻”。我们估计不少银行会在未来1-2个月内发行各自的QDII产品。

　　我们相信新规则的颁布对于在香港上市的内地企业而言具有积极的意义，并且对以下两种企业的影响更为深远，其一是仅在H股上市未在A股上市的企业，其二是两地上市，但A股价格对H股价格存在明显溢价的企业。由于目前A股市场相当红火，另一方面也受到最低投资额度的影响，一开始购买QDII产品的资金将非常有限。我们预计最低投资额度将在未来有所放宽。再加上A股指数有可能进行的调整，两者共同作用会逐渐加速QDII资金流入香港股市。我们估计未来1年内大约会有100亿美元的资金流入香港股市。

　　2007年5月中旬的A股指数调整反映出投资者对QDII的运作会影响A股市场资金流动性的担心，因为一些投资者推测QDII将在不久后正式推出。投资者的举动表明QDII将促使A股和H股市场的估值趋同，尤其是对两地上市的股票而言，当然这是一个渐进的过程，最初的影响相对较弱。

　　作者系德意志银行大中华区首席经济学家，周莹/译