美国共同基金费率呈现下降趋势

    □Morningstar晨星（中国）邵星

　　最新公布的数据表明，基金向投资者收缴的费率（Expense Ratio）已经连续第三年呈下降趋势。2005年个人投资者在美国股票型基金中支付的费率为0.96%，2006年则下降到0.93%。这无疑是一个利好消息，因为费率在衡量长期投资收益中起到至关重要的作用。

　　20世纪90年代，美国基金的资产整体上涨了7倍，这使基金公司和中间人受益于规模经济，但基金费率却基本没有变动。从下表中就可以看出基金费率在1991年到2001年几乎保持不变。

　　个人投资者所付费率下降的趋势体现在其他大多数资产类型中。其中下降最多的是国际基金，它的高收益带来大量的资金流入。2005年该类基金的个人投资者所付费率为1.13%，2006年则为1.07%。平衡型基金的费率从0.82%下降到了0.79%。缴税债券型基金的费率也从0.84%下滑到了0.81%。而市政债券的费率水平则维持在0.75%。这反映了该类产品的费率已经很低，而投资顾问在选择此类基金时会认为收益高优于费率低。另外，这类基金没能吸引更多的资金也是其费率不能下降的原因。

　　费率缘何下降

　　大多数基金每年都会改变费率。其主要原因是基金资产的增减会对基金公司成本节约的效应产生影响。

　　基金大多会设立管理费用随资产增长递减的结构。因为基金运作并非随时会受资产规模的限制，规模增长50%并不意味着基金经理、分析员和交易人也要同时增长50%。

　　另一种调整费率的方法是改变业绩报酬。业绩报酬是指以一个指数为基准来衡量基金的业绩表现，从而奖惩基金经理。典型的业绩报酬是以标普500(S&P500)为基准，基金收益如果高于或低于该指数20个基准点（1个基准点=0.01%），就会加收或者减免费用。

　　第三种费率改变的来源是费用结构的调整，包括改变管理费、改变对管理费开始减少的资产金额的设立和像转换费之类的其他费用的改变。

　　资产增长是致使费率下降的不可抗拒的力量。市场集结了上百亿元的资产流入基金从而推动了基金资产的上升。这意味着很多基金达到了预先设立的可以使费率下降的资产金额。

　　直接削减费用并不常见，但会带来积极的影响。为了惩治择时交易和其它违规操作，前纽约州首席检察官斯皮策曾勒令很多基金公司降低费率。这导致其他没有涉及丑闻的基金也相应降低费率，因为其费率是基于行业平均水平的。

　　大量削减费用的基金

　　Matthews 印度基金的费率由2.00%锐减至1.41%，引起大量关注。该基金降低费率的直接原因是大量资金的流入。如今很多基金关注太热但估价过高的中国和印度市场，而该基金在合理的价位中提供了最好的亚洲资产管理之一。Clipper将其费率大幅削减了40个基准点至0.62%，这缘于该基金的基金经理比他们的前任收取低得多的费用。

　　富达国际房地产基金由于资金的大量流入也削减了费率。这在人们的意料之中，因为该基金占据了两大流行因素——投资海外和房地产。

　　Primecap Odyssey公司三只基金（增长基金、积极增长基金和股票基金）的设立使得费率下降的资产金额较低，所以适量的资金流入就会造成费率的大幅下降。这三只基金的费率至今下降了25个到36个基准点，达到了0.89%至0.99%。

　　增加费用的基金

　　并不是所有的基金都加入了削减费率的行列。有意思的是，原本费用较低的两家基金公司：富达公司和先锋集团的近期费用有所上升。

　　富达可转换证券基金和富达独立基金上升费率的理由充分：他们的业绩良好从而使业绩报酬得到提升。

　　富达新千年基金也因为遭遇大量赎回费率降低。一部分赎回是由于之前的基金经理Neal Miller的离任。Janus环球机遇基金的费率上升了13个基准点，这是由于它较差的业绩导致了大量赎回。

　　先锋中型增长基金的费率上升了11个基准点，因为该基金更换了新的基金经理并且付给他们更高的费用。我们已经看到近几年先锋集团提升了很多积极管理型基金的管理费。

　　越来越多的投资者和投资顾问开始转向低费率基金，因为在一部分人关注费用而另一部分关注业绩的情况下，事实证明低费率基金总能表现更好。不管原因为何，重要的是这使整个基金产业开始趋于向低费率发展。基金公司有足够的空间为投资者传递更多的效益，所以向低费率基金的发展可以使费用得到削减。

　　无论如何，好的低费率基金总会受到投资者的青睐。所以应该坚持寻找费率低的基金而不要购买费用过高的基金。（中证网）