市场观察：央票招标利率让市场松了口气

　　周二一年期央票招标利率锁定在上周的同一水平，止步于3%之前，令担心市场利率不断上升的投资者松了一口气。

　　随着短期利率的稳定，市场猜测央行近期将进入一个保持政策相对稳定的阶段，而关于4月中旬将公布的一季度经济数据的传闻开始在市场上蔓延，令投资者不得不对未来的资金面保持警惕。 
 
　　银行间市场资金面仍然相对充裕，有机构从上周开始介入存续期小于一年期央票的投资；随着本周央票利率的企稳，这部分资金将获得一些利得收益。但是短期利率下行的空间比较有限。

　　虽然大量结汇资金仍然涌入市场，但年初以来，央行前所未有的严厉的政策调控，给市场发出了明确信号———2007年市场重点是宏观调控大战流动性。 从目前货币政策执行结果看，我们很难发现这种政策带来了十分明显的效果。但是就像骆驼背上的稻草一样，我们很难知道最后的分量是多少。

　　本轮本币资产重估的进程始于贸易顺差急剧增长，而正常情况下，这种势头将终于贸易顺差增速的下降。联汇公司的横空出世，将成为调节本币市场流动性的一个蓄水池，也将影响资产重估的过程。如果按目前市场传闻的联汇公司的发行规模吸收人民币的流动性的话，必将带来资金成本的全面提升。长期利率的上升幅度将高于短期利率的上升幅度。估计年底的收益率曲线将较年初更为陡峭。（东东/上海证券报）