60家公司派现超过募集资金
□民生证券研究所 田东红
股改后，由于上市公司的股价成为管理层和大股东体现自身价值的重要指标，上市公司对于自身股价的重视不亚于市场上的投资者，上市公司对于融资和分红派现的思考也将不同，至少原来重视融资圈钱而不愿为股东派现作为回报的现象会大为改观。在成熟股市上，稳定的股利政策是评估上市公司价值的重要依据之一，由于投资者最重视的是上市公司现金股利的分配，所以上市公司一般都很重视现金股利分配。据统计，在美国股票市场上，如果在1973年将1万美元投资于美国标准普尔500指数中的分红股票，30年后可以获得41.5万美元的收入。
我国上市公司的实际情况是，大多数上市公司的股利支付水平具有不稳定性，偏好于高转增或送股的股利支付形式。根据统计，截至2006年年底，1400多家上市公司中，能持续派现分红的上市公司所占比例很少。从历史派现金额来看，上市公司多年来总的派现金额达到4270.44亿元，但只占从市场融资额度12984.79亿元的32.89%；从单个上市公司来看，历年派现额度总计不超过1亿元的上市公司有826家，而超过1亿元的仅有611家，其中超过10亿元的才仅有78家，远低于从市场募集资金超过10亿元的250家；从派现次数上看，派现分红超过4次的上市公司，仅有701家，所占比例不到一半。
不过，在上市公司整体派现分红不理想的状态下，还是有一批持续高派现群体形成。在我国证券市场发展的短短十几年内，其中现金分红次数达到10次以上的上市公司也有60多家；而现金分红超过其融资金额的上市公司也有60家，这些公司中，其派现分红的频率也很高，平均每家上市公司的分红次数达到8.3次，典型的如宁沪高速，上市来派现的金额高达39.29亿元，是其融资额6.3亿元的6倍以上；而现金分红金额最大的中国石化，多年分红总计已达到468.19亿元，也远高于其融资额；而分红次数最多的北人股份共分红18次，自1994年首发以来平均每年派现分红1.5次。
正常情况下，高派现的公司，反映了公司的盈利能力和未来良好的现金流，从而长期来看，投资价值更佳。相对的，舍不得派现或者不愿意派现的公司，往往其盈利能力长期看也是比较差的，其公司对自身的盈利前景也缺乏信心。剔除今年新上市的公司，还有55家上市公司对于现金分红属于“铁公鸡”，自上市以来从未派现分红过一次，而这些公司中，到目前沦为ST的公司就有22家，将近占到一半。
近几年，机构投资者已成为市场的中坚力量，高成长、高分红的上市公司成了这类资金追捧的对象，现金分红也由此成为上市公司回报投资人的一种趋势。因此，我们还是要多关注那些派现分红能力强的公司，跟上未来主流的投资理念。
派现/募资比最高的前60家公司
代码 名称 派现/募资比 募资金额(人民币 派现金额(人民币 派现次数 证监会行业
亿元) 亿元)
600377 宁沪高速 6.24 6.30 39.29 6 交通运输、仓储业
000022 深赤湾A 5.78 2.68 15.49 13 交通运输、仓储业
600688 S上石化 4.83 15.18 73.31 15 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
600011 华能国际 4.63 27.83 128.82 5 电力、煤气及水的生产和供应业
600880 博瑞传播 4.31 0.29 1.26 8 传播与文化产业
600028 中国石化 3.96 118.16 468.19 10 采掘业
600871 S仪化 3.44 5.36 18.44 10 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
000037 深南电A 3.32 4.01 13.32 11 电力、煤气及水的生产和供应业
000539 粤电力A 2.88 18.84 54.18 14 电力、煤气及水的生产和供应业
600188 兖州煤业 2.86 12.70 36.28 9 采掘业
600026 中海发展 2.82 8.26 23.28 4 交通运输、仓储业
600362 江西铜业 2.70 5.22 14.08 5 制造业-金属、非金属
000569 *ST长钢 2.43 0.86 2.09 2 制造业-金属、非金属
600548 深高速 2.31 6.04 13.96 5 交通运输、仓储业
000088 盐田港 2.12 14.00 29.70 9 交通运输、仓储业
600205 S山东铝 2.12 5.58 11.83 7 制造业-金属、非金属
000651 格力电器 2.01 7.36 14.82 9 制造业-机械、设备、仪表
000027 深能源A 2.01 11.17 22.48 11 电力、煤气及水的生产和供应业
600817 宏盛科技 1.97 0.11 0.21 3 综合类
000538 云南白药 1.94 2.11 4.09 13 制造业-医药、生物制品
000531 穗恒运A 1.90 3.37 6.42 12 电力、煤气及水的生产和供应业
000852 江钻股份 1.86 2.38 4.41 8 制造业-机械、设备、仪表
600875 东方电机 1.82 2.46 4.48 6 制造业-机械、设备、仪表
000709 唐钢股份 1.73 24.64 42.55 7 制造业-金属、非金属
600809 山西汾酒 1.71 2.26 3.87 8 制造业-食品、饮料
600183 生益科技 1.67 3.55 5.94 9 制造业-机械、设备、仪表
001896 豫能控股 1.66 2.69 4.47 7 电力、煤气及水的生产和供应业
000550 江铃汽车 1.64 5.40 8.86 7 制造业-机械、设备、仪表
600894 广钢股份 1.57 4.97 7.79 9 制造业-金属、非金属
600834 申通地铁 1.56 2.27 3.55 10 电力、煤气及水的生产和供应业
600642 申能股份 1.51 44.38 67.11 13 电力、煤气及水的生产和供应业
000819 岳阳兴长 1.50 0.91 1.37 7 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
600798 宁波海运 1.42 3.74 5.32 8 交通运输、仓储业
600012 皖通高速 1.42 5.50 7.80 4 交通运输、仓储业
000637 S茂实华 1.32 1.81 2.40 8 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
600819 耀皮玻璃 1.32 7.69 10.16 11 制造业-金属、非金属
600135 S乐凯 1.32 4.49 5.92 5 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
000731 四川美丰 1.29 4.64 6.00 9 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
000792 盐湖钾肥 1.28 7.90 10.16 10 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
000895 S双汇 1.28 9.12 11.66 6 制造业-食品、饮料
000541 佛山照明 1.22 13.50 16.49 13 制造业-机械、设备、仪表
600695 *ST大江 1.22 1.71 2.08 3 制造业-食品、饮料
000959 首钢股份 1.20 38.03 45.71 7 制造业-金属、非金属
600066 宇通客车 1.19 7.45 8.89 8 制造业-机械、设备、仪表
000543 皖能电力 1.18 12.06 14.28 10 电力、煤气及水的生产和供应业
600126 杭钢股份 1.17 9.11 10.68 7 制造业-金属、非金属
000933 神火股份 1.15 8.15 9.39 8 采掘业
000066 长城电脑 1.12 5.80 6.48 9 信息技术业
600102 莱钢股份 1.09 14.10 15.38 6 制造业-金属、非金属
600860 北人股份 1.08 4.19 4.51 18 制造业-机械、设备、仪表
000533 万家乐 1.07 1.72 1.84 3 制造业-机械、设备、仪表
600841 上柴股份 1.07 5.23 5.57 9 制造业-机械、设备、仪表
000807 云铝股份 1.06 9.37 9.97 9 制造业-金属、非金属
000516 陕解放A 1.06 1.36 1.43 7 批发和零售贸易
600877 中国嘉陵 1.06 2.78 2.94 3 制造业-机械、设备、仪表
000021 长城开发 1.05 7.63 8.01 13 信息技术业
600309 烟台万华 1.04 4.51 4.71 6 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
000039 中集集团 1.03 20.11 20.79 11 制造业-金属、非金属
600600 青岛啤酒 1.01 14.25 14.40 10 制造业-食品、饮料
000515 攀渝钛业 1.01 0.36 0.36 4 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
派现最少的60家公司
代码 名称 派现金额(人民币 派现次数 证监会行业
亿元)
000498 *ST丹化 0 0 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
600609 *ST金杯 0 0 制造业-机械、设备、仪表
000035 *ST科健 0 0 信息技术业
600568 *ST潜药 0 0 制造业-医药、生物制品
600715 *ST松辽 0 0 制造业-机械、设备、仪表
600234 *ST天龙 0 0 批发和零售贸易
000603 *ST威达 0 0 制造业-机械、设备、仪表
000738 *ST宇航 0 0 制造业-机械、设备、仪表
000592 S*ST昌源 0 0 房地产业
000885 S*ST春都 0 0 制造业-食品、饮料
000506 S*ST东泰 0 0 制造业-造纸、印刷
000620 S*ST圣方 0 0 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
600745 S*ST天华 0 0 制造业-纺织、服装、皮毛
000638 S*ST中辽 0 0 综合类
000613 SST东海 0 0 社会服务业
600751 SST天海 0 0 交通运输、仓储业
600503 SST新智 0 0 信息技术业
600743 SST幸福 0 0 综合类
600083 ST博讯 0 0 制造业-电子
000691 ST寰岛 0 0 综合类
600763 ST通策 0 0 制造业-纺织、服装、皮毛
600767 ST运盛 0 0 房地产业
600029 S南航 0 0 交通运输、仓储业
600733 S前锋 0 0 信息技术业
600610 S中纺机 0 0 制造业-机械、设备、仪表
600794 保税科技 0 0 制造业-造纸、印刷
600119 长江投资 0 0 综合类
600159 大龙地产 0 0 制造业-食品、饮料
600146 大元股份 0 0 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
000597 东北制药 0 0 制造业-医药、生物制品
000851 高鸿股份 0 0 制造业-金属、非金属
000546 光华控股 0 0 房地产业
000159 国际实业 0 0 批发和零售贸易
600358 国旅联合 0 0 社会服务业
600421 国药科技 0 0 制造业-医药、生物制品
600097 华立科技 0 0 制造业-机械、设备、仪表
000995 皇台酒业 0 0 制造业-食品、饮料
600455 交大博通 0 0 信息技术业
000929 兰州黄河 0 0 制造业-食品、饮料
600885 力诺太阳 0 0 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
600783 鲁信高新 0 0 制造业-金属、非金属
000626 如意集团 0 0 综合类
600781 上海辅仁 0 0 制造业-纺织、服装、皮毛
000813 天山纺织 0 0 制造业-纺织、服装、皮毛
000791 西北化工 0 0 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
000595 西北轴承 0 0 制造业-机械、设备、仪表
600749 西藏圣地 0 0 社会服务业
000788 西南合成 0 0 制造业-医药、生物制品
000678 襄阳轴承 0 0 制造业-机械、设备、仪表
600769 祥龙电业 0 0 电力、煤气及水的生产和供应业
000526 旭飞投资 0 0 综合类
000411 英特集团 0 0 批发和零售贸易
600766 园城股份 0 0 批发和零售贸易
000951 中国重汽 0 0 制造业-机械、设备、仪表
000544 中原环保 0 0 制造业-金属、非金属
000669 领先科技 0 1 信息技术业
000555 *ST太光 0 1 信息技术业
600385 *ST金泰 0 1 制造业-医药、生物制品
000671 阳光发展 0 1 综合类
600793 宜宾纸业 0 1 制造业-造纸、印刷
（数据来源：wind数据，民生证券研究所整理）
