年报披露 机会与风险并存

    随着2006年年报逐步披露，上市公司的经营业绩也纷纷露出水面 , 从已经公布年报行业公司分析来看 , 有色金属板块、保险业、证券业类上市公司业绩实现了较好的增长。由于去年是基金属牛市，铜、铝、锌、镍、黄金等价格持续上涨，促使有色金属上市公司业绩大幅上升， 驰宏锌锗取得每股收益5.32元，位居第一； 证券业中信证券、宏源证券等由于证券市场的“政策性牛市”效应，其业绩爆发性增长等，从目前公布的上市公司年报来看，其投资机会与投资风险共存。 

    从年报显示业绩增长的行业公司来看，其中许多品种均已出现了大幅度的上涨，此时如果追涨进去，就面临着阶段性的追高风险，而从安全的角度考虑，笔者认为投资者要关注的是业绩平稳增长，而股价并未完全反映经营业绩或未来增长潜力的品种。有些品种如驰宏锌锗，虽然业绩较好，大比例送配，但就短期而言，累积的大幅度上涨已反映业绩增长，未来商品期货的支撑将趋弱，加之除权其已不适合阶段内做为年报投资品种的挖掘了。相对来看，医药行业目前虽然总体业绩平稳，但行业内公司业绩增长较快，未来受经济回落影响较小，在行业内有一定的竞争地位，但股价并未完全表现的投资品种机会更好，如近期表现较好的医药类股丽珠集团、金陵药业等，而高速公路板块中的皖通高速、 粤高速Ａ等均属于股价优势明显，业绩增长的投资品种，类似这样的年报增长品种，对于投资者而言，在大盘震荡的低点时就可积极进行吸纳进行阶段性投资。 
    考虑到目前年报进入最后阶段，而该明朗的已经明朗，炒高的股价已透支业绩增长的品种对于投资者而言就是实实在在的风险，从已经公布年报的公司研究发现，年报的风险主要体现在下述一些方面，作为投资者要回避此类年报所带来的投资风险。 
    首先，一些公司靠投资收益带来的业绩大幅增长将很难得到持续，这些公司并非来自于主营业务的增长，其未来投资收益不确定性下，也可能亏损，这类炒高的公司要防范其中的业绩能否持续性增长风险。 
    其次，新会计准则明确，已计提的减值准备不得转回，因此，不少公司不得不在2006年集中转回已计提的减值准备，使业绩 “虚高” 。对于这些业绩有虚高成份，来源于某一特定市场好转，比如政策性牛市，而一旦进入股市平稳期或下跌周期，其业绩将很快进入亏损或下降，这类公司年报风险要积极研究，区别对待。 
    再次，业绩增长过快的公司是否未来仍有强劲的基本面，比如有色金属行业是2006年业绩最好的行业之一，像驰宏锌锗每股收益5.32元（同比大幅增长近700%），今年再这么增长几乎是不可能的；同样，今年大部分有色金属的价格也很难再像去年那样继续飙升（如铜价），这自然将影响相关上市公司的业绩增长。笔者研究认为许多品种未来将难以再现业绩出现商品期货带动的业绩大幅度增长。 
    最后，业绩亏损严重，即将退市的股票风险。从深沪两市来看，面临ST或退市的公司仍有一些，但由于市场处于狂热期，这些公司的股票也大涨，但仔细来看，绩差股在股指期货推出后可能面临灭顶之灾，而ST类公司面临退市风险或大幅度的价格回归，特别是股指期货推出后，业绩亏损股、问题股的回归幅度将非常之大，这是投资者要大力回避的。 
    从年报进程来看，年报四月底面临结束，对开年报中所体现的未来市场机会，笔者建议关注年报主营收入增长稳健，股价并没有大幅度上升的个股；而关注的行业方面笔者建议关注受益于医改的医药行业；受益于人民币升值的金融、航空、地产、机场、港口行业；而在细分行业中的龙头公司特别是特质公司同样值得重点关注其投资机会。对于涨幅过大，股价严重透支未来业绩、 P/E超过70倍的的股票品种，其未来受经济周期影响如果关联性较重，建议回避为主。