加息将对金融板块产生积极影响

    为引导货币信贷和投资的合理增长、维护物价、金融稳健、经济增长和结构优化，3月18日央行亮出了开春以来第一剑——加息0.27个百分点。虽然当日逢央行加息，但是两市大盘在低开以后迅速拉升。其中金融板块中工行和中行分别拉高了6%和7%，浦发银行盘中涨停，中国人寿为代表的保险股也冲高5%以上。业内人士对记者表示，总体上加息对于市场的影响不大，由于在我国A股市场中，金融类资产的比例接近一半，这是在各个市场中比较少见的结构，因此对金融板块总体而言将产生较为积极的影响，对上市银行整体来说为利好。
    中银国际证券分析师认为，虽然央行将1年期存款和贷款基准利率同时各升高了27个基点，但06年底占存款总数40%的活期存款的利率，并未调整，因此利差将有所扩大。据粗略估计，存贷款之间的息差将上升6个基点，而根据测算，银行的资产收益率上升还将使净息差提高5个基点。总体上，加息对上市银行整体来说为利好，但是根据各银行存贷款结构以及资产和负债久期情况，其影响程度存在差异。就影响时间而言，重新定价的时间决定各年受到影响的程度，活期存款余额和一年期贷款较多的银行将因加息在07年获益更多。另外，基准利率上调将给国内保险公司带来积极影响，其投资收益有所提高，此外准备金负债实质性有所减少。由于大多数保单持有人对加息并不敏感，因此退保率不会有迅速提高。对于证券公司来说，由于其业绩与股市的业绩高度相关，因此，加息对证券公司的影响很大程度上取决于股市对此事的反应。但从另一个角度来看，由于向客户支付的利息按照活期存款利率支付，因此息差的提高将使证券公司从中受益。
    “总体而言，加息对于市场的影响不大。”中金公司研究部哈继铭对记者表示，由于投资反弹和通货膨胀的压力，因此有必要采取一定的紧缩性货币政策来防范，他认为，加息有利于防止经济反弹和进一步过热，但本次加息对实体经济的影响有限。尽管利率水平在提高，但其幅度小于通货膨胀上升的幅度，因此实际利率还是在低位，中国实体经济投资回报率依然较高，因此市场的基本面不会因本次加息而改变。哈继铭认为，加息后，流动性充裕局面没有根本改变，实际存款利率在加息后仍然为负数，同时借贷成本的上升幅度有限，股市吸引资金流入的虹吸效应仍将持续。此外，从中长期来看，中国人口结构推动资产价格的上涨趋势并没有改变。因此从中长期来看，对于包括股市在内的资产价格仍然看好。
    东莞证券首席分析师李大霄同时认为，不能说利率水平的上升和下降一定会和股票的升跌同步，但也不能就此推断这次也没有影响，应该看到股票价格的影响因素是多方面的，利率因素只是其中众多因素的一个。
    他指出，在A股市场中，有个非常特殊的情况，就是金融类资产的比例接近一半，这是在各个市场中比较少见的结构。对保险公司来说加息对其收益是有正面的作用，对于银行来说，这次加息活期存款利率不变，其他各挡利差也没有缩小，在不考虑其他因素的情况下，加息对银行的利润方面的影响也是正面的。我们从A股市场中金融类资产所占的巨大的比例来看，虽然现在的金融类资产的价格并不便宜，但仍然在短期存在部分对冲这次加息对市场的影响的有利条件。从更高的层面观察，在新的宏观调控政策出台之际，证券市场也将步入市场化改革时代，多层次资本市场加速推进，股票供应在加快满足需求，股票并不会稀缺，寻找到更有价值的投资机会仍然存在。仓位的控制和操作策略的改变是需要考虑事情，特别是对于前年响应了“播种”的投资者，当出现好价位的股票也许是“摘熟苹果”的时候了。