钢铁股 估值中枢有望逐步走高

    值此大盘再创历史新高之际，作为两市估值最低的行业板块之一，钢铁板块显然受到了市场整体估值提升的拉动。据Wind资讯统计，昨日申万黑色金属指数涨幅第一，钢铁股是其中主要的做多力量。

　　分析人士认为，只要市场环境继续保持稳定，钢铁板块估值中枢就有不断提高的可能。原因在于，未来几年行业景气波动的逐渐平缓以及整体上市、并购等预期的增强，都将提升钢铁股的整体估值水平。

　　周期波动趋缓

　　钢铁行业前几年景气波动剧烈，因此难以获得较高的估值水平。但是，在走过低谷后，钢铁行业目前景气度呈明显上升趋势，而这势必将抬高行业内股票的整体估值水平。

　　有分析指出，钢铁行业固定资产投资的大幅下降，将使我国钢产能增速不断下降，预计2006－2009年粗钢产量年均增长率将只有7％；而与此同时，全球包括中国经济的增长未来极有可能保持平稳状态，这就使得国内、外钢铁需求将依然旺盛。由此，国内钢铁行业的供需矛盾将得到逐步化解，不少分析人士都预计未来几年中国钢铁行业景气度将保持持续上升趋势。而当行业由巨大波动期步入稳定上升期时，钢铁股显然应该获得更高的市场估值。

　　此外，从具体上市公司看，随着产品附加值的逐步提高，不少钢铁上市公司抗周期波动的能力也在逐步增强，此类股票也应因此获得重估机会。例如，由于下游需求广泛加之行业集中度较高，不锈钢生产企业议价能力很强，这使得以生产不锈钢为主的太钢不锈在短期内不大可能出现明显业绩下滑；再比如，新钢钒拥有众多独具特色的产品，如铁路用重轨，这些产品未来将保持需求旺盛趋势，这亦将平滑公司业绩的周期性波动。

　　注资并购提升行业估值

　　近期盘面显示，资产注入、整体上市等重组预期能显著提高相关公司的估值水平。对于钢铁行业而言，不断提高集中度是大趋势，这也使得有关钢铁股的整体上市、并购等预期能够持续出现。

　　对于整体上市而言，国金证券分析师指出，A股大部分钢铁类上市公司，在上市之初均只放入了部分产品线或部分工序，这导致了目前钢铁上市公司关联交易比例过大等一系列问题。因此，完成对集团钢铁整体资产的收购势在必行。在整体上市方面，华菱管线与包钢股份目前最受市场关注。对于华菱管线而言，申银万国分析师认为公司通过收购湘钢等企业股权，已经基本实现渐进式整体上市，而新资产未来几年将带来显著的利润增长。对于包钢股份而言，有分析人士预计公司将通过整体上市进而重组的路径来实现综合实力的提升。

　　在并购方面，国海证券分析师表示，通过并购，钢铁企业规模将显著扩大，抵抗市场风险的能力也将显著增强。这使得钢铁上市公司，特别是龙头上市公司具备很强的收购冲动；而弱势钢铁上市公司也有被收购的可能。市场人士认为，在龙头公司方面，宝钢股份、武钢股份值得关注；而在被并购对象方面，八一钢铁、包钢股份、韶钢松山、酒钢宏兴等存在较大相关预期。