电力股 资产注入提供交易性机会

    电力板块昨日涨幅居前，但长江电力、华能国际等龙头股按兵不动的现象表明，电力股近期上涨的主要动力并不在于行业景气度的提升，整体上市、定向增发等资产注入或收购预期，才是构成其短期股价活跃的主要原因。

　　分析人士认为，对于短线投资者而言，资产注入预期带来的交易性机会仍值得充分关注；而对于长线投资者而言，今年三、四季度可能形成的电力行业盈利拐点，将具有更重要意义。

　　上涨无关行业基本面

　　从昨日盘面看，电力板块的上涨与行业基本面关系不大，却与资产注入等题材密切相关。比如，在涨幅居前的股票中，长源电力走强是因为日前公告了拟定向募资方案，其他强势电力个股也多属于前期有整体上市传闻的题材股。

　　事实上，目前电力行业的景气度也不支持整体投资机会的出现。虽然近期电力行业面临税改以及第三次煤电联动预期增强等利好因素，但上述因素只能一次性提高电力企业的利润，并不能明显改变行业景气度。分析人士认为，机组利用小时数是目前决定电力行业景气度的最主要因素，而从这个角度看，电力行业今年上半年景气度不容乐观。

　　据统计，2006年四季度，我国电力装机投产出现历史性高峰，去年全年装机容量增长20％。这些新增装机量将对2007年电力企业机组利用小时数构成巨大压力。不少分析师都预计，电力行业机组利用小时数的底部可能最早要在2007年三、四季度才能出现。这也表明，电力行业的景气度目前还处在持续下滑阶段。而从历史走势看，电力行业投资机会与行业景气基本同步。也就是说，属于长期投资者的电力股整体估值提升带来的机会，至少要到今年年底才可能出现。

　　资产注入仍具持久活力

　　但是，在行业整体盈利尚未触底的时候，不少电力上市公司却可以通过外延式增长来实现个体业绩的提升，即扩大发电规模。资产注入与整体上市是电力股实现外延式增长的捷径之一，目前也最受投资者关注。

　　分析人士认为，市场热衷于追踪电力板块内的资产注入与整体上市信息并非没有理由。首先，从行业属性看，电力公司属于明显的重资产型企业，资产规模的扩大对业绩提升的作用相当明显。因此，同样是注入资产，电力股的股价反映会更为强烈。其次，从行业趋势看，电力行业的集中度正在不断提高，在此背景下，大型发电集团有通过资本市场迅速做大做强，以便在行业整合中胜出的动机，这导致相关电力上市公司资产注入以及整体上市预期大增。

　　当然，信息的不对称性导致追逐资产注入等交易型机会蕴含着较大风险。为了规避风险，分析师建议投资者：一是从估值角度，多关注涨幅相对较小的股票；二是从资产注入或整体上市的可能性角度，多关注集团公司实力雄厚的上市公司，如桂冠电力、国投电力、长江电力、粤电力等个股。此外，从近期机构报告看，川投能源与国电电力这两只已经实现资产注入的公司较受分析师关注。分析师们认为，上述两家公司所属集团实力雄厚，已经实现的资产注入只是后续大规模优质资产注入的开始。