联想集团：集团盈利能力改善　建议持有

  　联想集团(0992.HK,＄3.00,持有)　　• 据报联想正计划进行另一轮重组，以进一步改善环球业务表现。有关重组计划将裁员千人，每年节省1.50亿美元开支，重组费用达6,000万美元。

　　• 集团的首轮重组在2007年会计年度(年结:3月31日)完成，历时9个月，重组费用近1亿美元。我们预期新一轮重组计划耗用的时间和上回相若、将在今年底前完成。虽然重组费用将拖低其2007年甚至2008年会计年度业绩，但长期而言应有助改善集团盈利能力。

　　• 我们将联想2007年会计年度盈利预测由11.73亿元调低至8.13亿元(每股盈利:9.5仙)，原因是我们假设新一轮重组计划的3.60亿元或77%重组费用将于该会计年度第四季入帐。我们将集团今个会计年度营业额预测维持在1,140亿元。预期2008年会计年度营运支出的减省将大致抵销重组计划所涉及的费用。预测联想下个会计年度纯利及营业额分别达20.13亿元(每股盈利:23.6仙)及1,260亿元。

　　• 重组计划虽涉及额外费用，但肯定了我们预期联想收购IBM个人计算机业务后、经营利润率将逐步改善的想法。我们将该股目标价维持在3.30元，相当于2008年会计年度14.0倍预计市盈率。

　　• 报导指英特尔与联想签署一份每年价值1亿美元的奖励协议，藉此鼓励后者的个人计算机产品采用英特尔芯片。该协议对联想具有正面启示，皆因这显示集团收购IBM个人计算机业务后，和供应商讨价还价的能力增强。