灵宝估值较同业偏低 中石油中线持有风险不高

　　恒指全日表现偏软，早市低开191点后窄幅上落，最低见20474点，收市报20508点，跌204点，全日波幅仅107点，总成交439.9亿。恒指今天结算，看昨日走势淡友应尚未完全控制大局，技术上，恒指收于10天线与20天线之间，20天线略见支持，下一个较大支持位于上一个裂口位20210至20398，结算前恒指未必会大跌。短期后市方向要看星期三公布的财政预算有否惊喜。　　中移动(0941)跌2.65%，拖累恒指下跌129点；汇丰(0005)回稳。金价升穿685美元水平，金矿股表现非常强劲，紫金(2899)、招金(1818)升近7%，灵宝(3330)升逾9%，湖南有色(2626)升6.5%。有消息指中国1月份进口煤炭按年升81.1%至470万吨，同期的出口量下降20.4%至329万吨，消息支持国际煤炭价格，煤炭股全线上升，中煤(1898)更升逾9%。细价股炒作持续，有心参与炒卖的投资者一定要留意风险。

　　金价由1月初低位600美元水平反弹至现水平685美元，期内中国金矿股受制于整体国企投资气氛转弱而不升反跌，昨日全线出现大幅上升，相信有望追回早前的失地，其中灵宝黄金由于较少为黄金价格做对冲，而且提炼为主，采矿业务只占目前比重约两成，故对金价走势最为敏感，虽然灵宝基本质素略逊于紫金和招金，但短线炒作爆炸力比较强大。

　　据中国黄金协会数据显示，去年12月，中国生产黄金28.52吨，全年累计生产240.08吨，与上年同期相比，黄金产量增加16.03吨，同比增长7.15%。而利润方面，去年中国黄金业实现净利润为61.09亿元，按年增长51%。反映行业发展不俗。

　　灵宝毛利率于同行不算最高，原因是其自有矿产比例低，外购金精粉成本较高，而近年金属价格持续高企，增加了收购矿山的成本，集团因此积极收购采矿权，作为增加黄金储备的策略，以减低整体成本。

　　相对紫金和招金，灵宝的估值较低，以现价7.4元计，06年预期市盈率仅19.4倍，比紫金的38倍及招金的35倍为低，故上升动力会比较大。股价昨日以大成交升穿50天线，投资者可于现价买入，目标价8元，止蚀7.1元。

　　与黄金属难兄难弟的石油近日亦见回升，纽约期油已升穿61美元，既然资源股当炒，相信油股有望摆脱弱势，故中石油(0857)可予留意。

　　中石油中线持有风险不高

　　中石油近月受国际油价走疲及国企股气氛偏淡影响，股价由11元以上反复回落至现价9.49元，调整幅度达15%。中石油贵为香港最赚钱的上市公司，基本因素其实并无转坏，而近日的不利消息如苏丹的政治问题，相信对集团的整体盈利不会有太大影响。反而集团大力发展天然气业务，再加上「原油加成本」的成品油定价体系，有助中石油的实现油价持续上升，相信提升营业额及盈利都会有帮助。股价于现价横行已久，相信随着油价回升有望作出突破，现价预期市盈率仅10.5倍，买入作中线持有风险不高。